2010年12月02日 13:37中國證券網【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

湘財證券：《水泥行業準入條件》點評(薦股)

一、11 月30 日工信部網站公布《水泥行業準入條件》。

二、投資者對水泥新增供給是“談虎色變”，唯恐新投產的生產線毀了當下火紅的水泥行情。其實大可不必驚慌。首先，“38 號文”仍在執行，到期日還沒有確定。其次，

1、以900 公斤/人為控制線，目前控制線以下的省份全部達到900 公斤/人的控制線，只會增加1.4 億噸水泥供給。

2、“等量或減量淘汰”引致的新增供給，目前剩余約2.4 億噸落后產能。

若分兩年來投產這些產能，2011~2013 年新增水泥供給情形依舊比較樂觀。

若考慮目前擬建項目中有不少是以淘汰落后產能為前提的，則實際新增供給將更小。我們并不需要追求供給的大幅短缺，今年四季度火爆的水泥價格已經說明了只需要適量的供給短缺就能造成水泥價格的大幅上漲。

三、華東地區形勢較為明朗

“等量或減量淘汰”引致的產能可能在2012 年就會相應釋放出來，這增加了區域供給形勢的些許不確定性。在政策偏向大企業的情況下，這些新增產能絕大部分會被收納在大型水泥企業囊中，但這也增加區域競爭格局的些許不確定性。相應地，江蘇、浙江、安徽、湖北、河南這些省份落后產能較少，供給局面也更為明朗?！稖嗜霔l件》規定，新建項目需要有30 年的礦山資源。但在大部分競爭態勢成熟的省份，大儲量、優質的礦山已經被優勢企業瓜分，可供后來者使用的礦山不是儲量太小就是品味太差，沒有競爭力。

在人均干法熟料產能低于900 公斤/人的省份中，我們認為競爭態勢仍不成熟且自由礦山資源仍然比較豐富的省份主要是遼寧、湖南和貴州。

四、嚴控污染物，鼓勵處置廢棄物

《水泥行業準入條件》確立了水泥企業處置城市生活垃圾、污泥、工業廢棄物可替代原燃料的作用和地位，雖然還需要各主管部門出臺具體細則，但我們相信，水泥企業在做好嚴控自身污染排放的基礎上，進軍廢棄物處置領域指日可待。

五、投資建議：基于供給格局的確定性，我們推薦“買入”新增產能和落后產能均較少的華東區域龍頭“海螺水泥”和相鄰受益區域的“華新水泥”、“江西水泥”。目前擁有較多在建產能的“冀東水泥”、“祁連山”和“天山股份”也是很好的長線“買入”品種。(湘財證券研究所)

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