2011年02月01日 09:04
來源：中國證券網

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水資源管理劃定"三條紅線" 污水處理費有望上調

一號文件提出，實行最嚴格的水資源管理制度，其中關于水資源管理的"三條紅線"等提法更是受到市場高度關注。

最嚴格的水資源管理制度包括：建立用水總量控制制度、建立用水效率控制制度、建立水功能區控制納污制度、建立水資源管理責任和考核制度。其中，前三條被分析人士稱為水資源管理的"三條紅線"，對應的目標為"到2020年全國年用水總量力爭控制在6700億立方米以內，城鄉供水保證率顯著提高，萬元國內生產總值和萬元工業增加值用水量明顯降低，城鄉居民飲水安全得到全面保障。"

這一政策被寫入一號文件，凸顯了我國水資源保護的重要性。"中國耕地資源稀缺已眾所周知，但實際上我國水資源與其相比更加稀缺，卻少為人知。"中央農村工作領導小組副組長、辦公室主任陳錫文說，一號文件明確水資源管理的"三條紅線"，就是要全社會高度重視水資源保護和管理。

為嚴格管理水資源，一系列措施也即將出臺。一號文件提出，要嚴格取水許可審批管理，對取用水總量已達到或超過控制指標的地區，暫停審批建設項目新增取水；嚴格限制水資源不足地區建設高耗水型工業項目；對排污量已超出水功能區限制排污總量的地區，限制審批新增取水和入河排污口。也就是說，隨著最嚴格水資源管理制度的實行，一些用水量大的產業、行業格局可能會發生改變。

另外，在水資源稀缺性不斷凸顯的情況下，一些行業也將迎來新的發展機遇，如污水處理行業。記者了解到，在一號文件出臺之后，有關部門將出臺《關于實行最嚴格水資源管理制度的意見》，意見中將包含上調污水處理費等措施。

污水處理費提高將對相關上市公司帶來利好。廣發證券指出，在污水處理空間較大且污水處理費有望提高的情況下，創業環保和首創股份有望受益。而長江證券的報告則認為，污水處理率提高有利于桑德環境、碧水源和萬邦達等公司。(中國證券網)

利歐股份(002131)：實現強強聯合 增持

公司近日發布公告,公司與友林泵業株式會社共同投資設立浙江利歐友林供水系統有限公司(下稱“利歐友林公司”),利歐友林公司注冊資本為800萬元,其中,公司投資550萬元,占68.75%;友林泵業株式會社投資250萬元,占31.25%。

評論:

1.合資公司主營業務變頻供水系統產品。變頻供水系統產品是把電機變頻技術和微機控制技術應用到供水領域的新一代供水裝置,與目前普遍采用的恒速泵加壓供水、水塔高位水箱供水、氣壓罐供水等傳統方式相比,變頻供水系統具有節水節電、運行可靠、控制靈活、聯網監控、自我保護等特點,是未來供水設備的主導產品。變頻供水系統應用范圍廣泛,包括城市生活用水、工業企業用水、消防用水、鍋爐循環水系統、農田灌溉系統等領域。

2.與韓國友林泵業株式會社合作,實現強強聯合。利歐友林公司依托韓國友林泵業株式會社先進的生產技術和工藝,研發、制造高品質的變頻供水系統產品,并利用公司強大的銷售網絡和市場渠道優勢,實現該產品的批量銷售,從而實現合資雙方的強強聯合。該合資項目的實施,符合公司的長遠發展規劃。

3.變頻供水系統產品未來市場銷售廣闊。隨著我國經濟的快速發展,人民居住環境得以極大改善,城鎮化進程的逐步加快也對包括城市供水在內的城市基礎設施建設提出更高的要求,隨著人們對供水質量及供水系統穩定性可靠性要求的不斷提高,要求設計生產高性能、能適應復雜供水環境的恒壓供水系統產品成為必然趨勢,變頻供水系統以其明顯的功能優勢具有大面積替代現有傳統供水方式的市場潛力。

4.提升現有產品附加值,開拓國內市場銷售。公司積極向工業用泵高端市場領域延伸,子公司湖南利歐泵業公司主要生產立式斜流泵、軸流泵、中開式雙吸離心泵、多級離心泵、渣漿泵、脫流泵、耐腐蝕化工泵及鋁業工藝流程泵等產品,廣泛用于國家大型水利設施、城市供水、化工等領域,項目預計今年底或明年初有望投產。此次合資涉足變頻供水系統,有利于公司拓寬產品線,提升現有產品附加值,開拓內銷市場,進一步增強公司的綜合競爭優勢和抗風險能力,使公司繼續保持快速穩定的發展態勢。

5.盈利預測及投資評級。我們預計2010-2012年EPS分別為0.39元、0.56元、0.74元,按10月15日收盤價計算,對應動態PE分別為42倍、29倍、22倍。考慮到明年公司工業用泵業務開始投產及其未來廣闊的市場開拓空間,維持“增持”評級。(天相投資)

武漢控股(600168)：業績平穩增長 業績慢慢釋放

公司主業包括三塊資產：水務、房地產及武漢長江隧道

在09年年報所列營業收入中，水務的營業收入為1.95億元，占比61.1%，毛利率為25.5%；房地產業務的營業收入為1.23億元，占比38.7%，毛利率為39.4%。

由于公司無權對長江隧道通行進行直接收費，故在報表上不體現為主營收入，而以政府補貼的形式列示在營業外收入一項。

水務資產經營平穩。

公司水務資產包括制水及污水處理兩部分。

制水業務主要位于武漢的漢口地區。漢口地區制水廠共三座，公司占其二，宗關水廠、白鶴嘴水廠的制水產能約為130萬噸/日，占漢口地區制水產能的近90%。其中，宗關水廠具有百年歷史，曾在全國百萬噸級制水廠中排名第五。由于武漢市對漢口地區的發展定位為金融與商貿中心，傳統用水工業大戶逐漸遷往漢陽等區域，使得漢口用水需求增長停滯。根據公司年報數據，公司供水量近三年復合增長率僅為1.7%。09年公司日供水量約83.7萬噸，產能利用率只為64%左右。而供水價格三年來未發生變化，為0.52元/噸。在水價不發生變化情況下，其供水資產的內生性增長有限。

公司污水處理資產主要是位于武昌地區的沙湖污水處理廠(一、二、三期)，污水處理能力為15萬噸/日(3×5)。其中二期、三期是公司于08年從關聯公司武漢市城市排水發展有限公司處收購。09年為收購完成后運作第一年，通過提升管理能力，發揮規模協同優勢，運營效率得到了大幅提升。污水處理業務的毛利率也由收購前的13.8%上升到35.1%。由于污水處理業務收入規模較小，只相當于供水業務的20%，且單期的污水處理量增長緩慢，在并購完成后的經營期并不能成為公司業績顯著變化的驅動力。

投資建議

投資建議：在不考慮水價上調、房地產業績緩慢釋放、長江隧道不收費仍以補貼方式運作的情況下，我們對公司的業績進行估測，公司10年、11年的每股收益分別為0.23元、0.26元，以5月14日收盤價8.51元計算，對應的動態市盈率分別為37倍和32倍，暫給予公司“中性”投資評級。(浙商證券 史海昇)