物聯網十二五規劃即將發布 關注12只網概念股(8)

2011年11月03日 07:52
來源：鳳凰網財經

字號:T|T

0人參與0條評論打印轉發

上海貝嶺（600171）：電源管理、智能電表芯片或為整合方向

2010年1-6月公司實現營業收入2.7億元,同比增長26.7%;綜合毛利率為20.5%,同比提升18.0個百分點;實現營業利潤1,168萬元,歸屬于母公司凈利潤749萬元,均實現扭虧;基本每股收益為0.01元。

分產品來看:1)集成電路生產實現收入1.7億元,同比增長40.1%,毛利率為32.6%,同比提升13.2個百分點;2)集成電路貿易實現收入4,393萬元,同比減少33.5%,毛利率為7.2%,同比提升4.0個百分點;3)硅片加工實現收入3,394萬元,同比增長88.2%,毛利率為負,長期在虧損狀態;4)電子標簽實現收入1,031萬元,同比大幅增長,毛利率為34.8%,下降10.8個百分點,07年公司NFC卡曾一度占國內IC卡銷量的1/4,但隨著競爭日趨激烈,毛利率總體平穩、逐漸下滑。

CEC集團子公司同業競爭問題復雜,中國華大旗下國民技術與上海華虹、北京華虹、上海貝嶺RFID業務存在同業競爭,上海貝嶺電源管理芯片業務又與華大旗下成都華微和南京微萌存在同業競爭,這種交叉競爭關系和重組方向伴隨國民技術的上市逐漸清晰。公司明確了2010年將定位于模擬IC產品供應商,對現有產品進行聚焦并實現升級換代,將著力做強電源管理、電能計量電路、通訊產品三大產品平臺,并在電力電子器件、TFT-LCD驅動芯片、高速AD/DA等領域尋求新的核心競爭力和利潤增長點。公司采取轉變經營模式,開發完成了0.6um BiCMOS工藝,LDMOS工藝和高壓IGBT產品,為新型電力電子器件芯片產業化項目鋪墊。另外,公司確定今年研發方向為四個全新產品:LED照明、LED背光、單相電能計量/符合新國家電網標準、大功率D類音頻功放(已完成功能驗證)切入市場,我們認為新型電能表和大功率音頻功放符合IC業務規劃,而進入LED市場風險較大。

不考慮業務重組,我們預計公司2010-2012年攤薄EPS分別為0.04元、0.05元、0.06元,對應2010年8月24日收盤價7.69元,動態PE分別為201倍、156倍、131倍,估值較高,暫維持公司“中性”評級。由于公司為CEC旗下半導體業務平臺之一,與華虹集團、中國大華業務交叉重疊,未來存在資產重組預期,我們將密切跟蹤。

風險提示:1)大盤系統性風險;2)新產品開發未達預期。（天相投資）

怡亞通（002183）：長期發展值得期待 目標價21元

就我們跟公司管理層的接觸來看,怡亞通對自身的發展前景滿懷信心,這種信心來自于管理層對供應鏈管理思想的透徹領悟以及對國內商業環境發展趨勢的深刻理解。作為目前內地唯一一家可提供一站式供應鏈管理服務以及具備革新精神的公司,我們可以期待,怡亞通未來將繼續沿著整條供應鏈條創新地擴充其服務清單,增強供應鏈管理服務的競爭力。我們在9月6日的深度報告中介紹了香港利豐集團的業務模式,不論有意抑或無意,怡亞通發展模式與其有驚人相似,但因為身處的商業環境不一樣、起步時間不一樣,業務重心又有不同,但本質上都是依賴于對行業和供應鏈思想的深刻理解為客戶打造創新、快速反應以及高效潤滑的供應鏈條。目前怡亞通的市值為80多億元人民幣,而利豐集團市值約2500億元人民幣,怡亞通的長期發展前景值得期待.

我們暫維持21.3元的6個月目標價,繼續給予“買入”的投資評級。我們的投資邏輯在于:目前國內與供應鏈管理相關的A股交通運輸行業上市公司有飛馬國際、新寧物流、澳洋順昌,但3家公司目前提供的業務僅為怡亞通一站式供應鏈管理服務清單中相對粗放的一環,怡亞通目前正處在“深度”轉型期,管理層對未來發展思路定位明確,其商業模式代表了未來生產組織方式的發展趨勢和潮流,理應享受相對其他公司至少50%的估值溢價水平。（海通證券 錢列飛）