物聯網十二五規劃即將發布 關注12只網概念股(9)

2011年11月03日 07:52
來源：鳳凰網財經

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恒寶股份（002104）：通信IC卡促進業績增長 銀行IC卡尚待催化

事件:公司公布半年報

通信IC 卡促進業績增長,銀行IC 卡尚待催化

2010年上半年,公司業務繼續增長,實現營業收入約2.5億元,同比增長11%,歸屬上市公司股東凈利潤約4,100萬元,同比增長10%,對應每股收益0.094元。

通信IC 卡是本期業績增長的主要動力,營業收入同比增長38%,達到近8,500萬元;由于銀行IC 卡遷移的逐步推進,銀行磁條卡增長停滯,營業收入為6,500萬元;頗受市場關注的金融IC 卡業務尚待遷移時間表明確的催化,營業收入同比增長7%,達到1,700萬元。

通信IC 卡業務的高速成長主要來源于移動支付類卡產品銷售的增長。

毛利率略有下降,三費略有上升

2010年上半年,公司的毛利潤率為33%,比去年同期下降3%,原因在于:金融IC 卡的毛利潤率由去年同期的59%減少為50%,低于我們的預期;銀行磁條卡毛利潤率也由55%下降至51%。

管理費用率由去年同期的8.2%上升至本期的9.4%,使得銷售、管理和財務三項費用率合計上升0.7%,從而達到16.4%。

通信IC 卡和金融IC 卡將是成長動力

3G 業務的普及將帶來通信IC 卡的大批量替換,相當比例的3G 卡單價為3元,比當前主流的產品單價高出60%,市場空間廣闊。公司長期以來是中國電信和中國聯通的供應商,最近又成為中國移動的供應商,銷售量正逐漸擴大。在移動支付卡領域,公司在2.4G 和13.56M 領域均有準備,無論將來哪種技術標準成為主流,公司都有望從中獲益。我們相信通信IC 卡將繼續推動公司業績的成長。

多家媒體報道,央行擬在5年時間,實現境內全面發行和受理金融IC 卡,我們預計金融IC 卡行業在1-2年內將有爆發性增長,公司作為當前銀行磁條卡的主要供應商之一,有著緊密的銀行客戶關系和制做銀行卡的豐富經驗,并在在IC 卡領域有著技術儲備,將很可能在銀行卡的遷移中取得大幅的業績增長。

給予增持評級

我們預計公司的營業收入和歸屬于上市公司股東的凈利潤在未來三年將年平均分別增長25%和28%,現有股價對應的2010年至2012年每股收益的市盈率分別為69、58和40倍,給予增持評級。（光大證券 趙磊）