券商評級：6月收官戰多頭完勝 7月18股將率先爆發

2012年07月02日 08:07
來源：中國資本證劵網

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編者按：本周大盤逐級下探，一度失守2200點整數關口，周五盤中曾創出1月10日以來最低點位2188.72點，而后出現上漲，重新返回2200點之上，并收復了前三個交易日的失地。隨著短期利空因素不斷釋放，市場很有可能迎來一輪較有力度的反彈。金融界熱股頻道針對券商最新評級，精選出15只7月有望爆發的股票，請廣大投資者參考！

聯化科技(002250)：產能陸續投放，定制化保障增長無憂

002250[聯化科技]基礎化工業

研究機構：招商證券(600999)分析師：盧平撰寫日期：2012年06月29日

我們近期調研了聯化科技，與公司高管就公司公開增發項目、遼寧天予化工項目、山東永恒化工項目、經營情況及未來規劃進行了交流。我們認為公司在建項目產能陸續投放，定制化將保障公司持續穩定增長。預計12-14年EPS分別為0.73元、1.02元、1.26元，維持“強烈推薦-A”投資評級。

公司為國內中間體行業龍頭，定制化鑄就業績高增長。公司定制業務主要客戶均為世界農醫藥生產巨頭，包括杜邦、巴斯夫、FMC、先正達等。公司2011年中間體定制收入超過12.5億元，位于行業第一位。近年來公司定制收入占比不斷提升，業績保持快速增長。2005年公司定制銷售收入僅占工業業務收入33.4%，而到2011年大幅提升到超過70%。自2005年以來，公司營業收入年復合增長率達22.5%，凈利潤年增長率達39%，呈現較高的成長性。

公司發展戰略清晰，不斷升級“大客戶服務戰略”。公司戰略定位是“做全球領先的精細化學品定制服務公司”，專注于從事公司擅長的業務領域，為下游客戶提供定制化的中間體產品和服務，未考慮延伸至并不擅長的下游農藥醫藥制劑行業。公司未來仍將著力建設和發展新型戰略性客戶合作模式，為客戶量身定做，在更深的層次與客戶緊密聯合，全面解決客戶的需求，提供全方位個性化服務。通過分工協作，強強聯合，實現共同發展。

四大在建項目產能陸續投放，定制化保障業績增長。公司公開增發募投之農藥中間體項目預計12年6月底投產，醫藥中間體項目預計13年4月底投產；全資子公司遼寧天予化工含氟中間體項目預計2013年投產；全資子公司山東永恒化工2萬噸光氣項目預計年底建成，后續規劃建設中間體項目。公司新建項目充分考慮到了市場的需求潛能，已有的優質客戶資源保障公司切入市場的先機。定制化有助于公司新建產能的順利消化，實現業績持續穩定的增長。

維持“強烈推薦-A”投資評級：我們預計公司2012~2014年EPS分別為0.73元、1.02元、1.26元，目前股價相應2012年PE為23X。考慮到公司具有較高成長性，維持“強烈推薦-A”投資評級。

風險提示：投建項目進度低于預期；產能消化低于預期；安全事故風險。

正泰電器(601877)：收購建筑電器，延伸核心業務產業鏈

事件：

公司6月26日發布公告，將以2.22億現金收購大股東正泰集團持有的正泰建筑電器有限公司69.0977%的股份，成為建筑電器的控股股東。

評論：1、收購價格合理，大股東保證未來三年盈利。正泰電器用2.22億收購約69%的股份，相當于給予建筑電器公司3.21億的估價。去年，建筑電器實現營業收入5.55億元，凈利潤4021萬元，股東權益1.11億；根據預測，2012年收入將達6.3億元，凈利潤5200萬元。收購價僅相當于2012年預測的6.2倍市盈率、0.51倍市銷率，較為合理。按照5200萬元測算，收購完成后，公司今年盈利將增厚0.036元。另外，正泰集團給予保證，若建筑電器2012-14年年凈利潤分別低于3138.73、3170.58及4273.88萬元，將按照控股比例以現金向正泰電器補足，相當于給了正泰電器一個免費的看跌期權。保守地以保證盈利看，收購價相當于10倍2012年市盈率，仍然不貴，且盈利下限鎖定，有效降低了風險。

2、建筑電器資產優良，盈利能力較佳。建筑電器主要生產家用的開關和插座，行業增速較快，近10年年均增長率超過20%。行業競爭激烈，國內市場占有率前10位的公司僅占市場不到40%的份額，而正泰建筑電器占6%，約為行業第3-4名。根據公司披露最近三年有關建筑電器的情況看，建筑電器的盈利能力和運營狀況都較同業出色，毛利率接近30%，ROE、ROA等指標是行業平均一倍以上，其中2011年分別達37.78%和17.56%。存貨和應收賬款周轉率也大幅高于行業平均，顯示建筑電器公司出色的內部管控能力。

3、延伸核心業務產業鏈，布局智能樓宇。通過收購建筑電器，公司將進一步延伸低壓電器的產業鏈至發展潛力較大的智能家居和智能樓宇，為提供更為完整的低壓電器全套解決方案打下了基礎。考慮到正泰電器現金充足，我們認為未來其仍然有較大可能在產業鏈上下游或者其他相關領域進行收購。

投資建議：維持正泰電器強烈推薦-A的投資評級，維持目標價20.79元不變。

風險提示：房地產行業下滑過快，建筑電器公司業績不達預期。(招商證券分析師：彭全剛)