券商評級：6月收官戰多頭完勝 7月18股將率先爆發(5)

2012年07月02日 08:07
來源：中國資本證劵網

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武鋼股份(600005)：行業低谷中選擇跟進調整折舊緩解壓力

600005[武鋼股份]鋼鐵行業

研究機構：長江證券分析師：劉元瑞撰寫日期：2012年06月29日

報告要點

事件描述武鋼股份今日發布公告，董事會審議并通過《關于2012年固定資產折舊年限調整的議案》，決定在折舊年限范圍內對房屋建筑物及機器設備類的固定資產折舊年限延長3年。此次調整起始日期為2012年4月1日。

事件評論調整折舊年限，增加2012年凈利潤近5.4億元，顯著增厚業績：本次公司固定資產折舊年限調整主要是延長固定資產占比較大的房屋建筑物及機器設備的折舊年限。根據公司公告，本次會計估計變更預計將影響公司2012年度所有者權益及凈利潤增加不超過5.4億元，占公司2011年凈利潤的49.82%，折合EPS為0.05元，2011年公司實現EPS為0.11元。因本次會計估計變更的影響額未超過2011年度經審計的所有者權益及凈利潤的50%，無需提交公司股東大會審議。

前期旺季效應未能帶動行業利潤出現有效改善，且近期鋼價下跌和公司下調產品出廠使得公司業績壓力不減。在目前這個時點上接連2家上市鋼企選擇步入調折舊的行列，說明下半年行業盈利壓力依然較大，筑底期限或進一步拉長。

現有產能超過2000萬噸，品種結構以薄板為主：在收購鄂鋼完成后，公司擁有包括青山本部1600萬噸與鄂鋼公司400萬噸兩大產能基地，生產能力邁上2000萬噸大關。品種結構仍以薄板為主，包含了部分中厚板與棒線材。

維持“謹慎推薦”評級：預計公司2012、2013年的EPS分別為0.19元和0.25元，維持“謹慎推薦”評級。

攀鋼釩鈦(000629)：托管鞍鋼礦業與增資卡拉拉，繼續做大做強鐵礦主業

000629[攀鋼釩鈦]鋼鐵行業

研究機構：長江證券分析師：劉元瑞撰寫日期：2012年06月29日

報告要點事件描述攀鋼釩鈦今日發布公告，按照重組計劃，公司與鞍鋼集團簽署《托管協議》，鞍鋼集團作為委托方將下屬公司鞍鋼集團礦業公司(以下簡稱“鞍鋼礦業”)交由受托方攀鋼釩鈦進行托管。公司同時發布公告，董事會通過向鞍澳公司及鞍鋼香港增資共計增資3.45億澳元，折合人民幣約21.89億元，用于向卡拉拉項目增資。

事件評論按計劃托管鞍鋼礦業，期待后續注入：公司本次按計劃托管鞍鋼礦業，雖暫時對公司業績沒有明顯影響，但顯示集團公司資產注入的決心。鞍鋼礦業目前具備年產1，300萬噸鐵精礦的生產能力，隨著后期條件成熟，部分鐵礦將注入上市公司，將進一步增強公司的資源掌控能力。

增資卡拉拉項目，現金壓力不大：此次增資公司共需向鞍澳公司及鞍鋼香港增資3.45億澳元，折合人民幣21.89億元，其中公司以自有資金出資1.35億澳元，折合人民幣8.56億元，其余2.10億澳元申請銀行貸款解決，折合人民幣13.33億元。

根據2012年Q1資產負債表顯示，公司現金余額為47.30億元。此次自有資金增資比例較小，預計對公司帶來的現金壓力不大。

化身資源龍頭，期待資源掌控量繼續上臺階：資產置換方案和本次收購方案完成后，公司鐵精礦產能將達到兩千萬噸級別。隨著卡拉拉礦區的逐步投產、可能潛在的新資源的陸續發現，以及鞍鋼礦業后續繼續兌現承諾的注入，公司資源掌控量有望繼續擴大。

維持“推薦”評級：公司將于7月6日實施10轉5的轉增股本方案。不考慮齊大山資產注入影響，按轉增后股本簡單測算新公司2012、2013年業績分別為0.29元和0.45元，維持“推薦”評級。