爆炒中國(guó)水電藏一玄機(jī) 長(zhǎng)陰殺跌再現(xiàn)?(5)

2011年10月18日 12:22
來(lái)源：中國(guó)證券網(wǎng)

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鄭眼看盤(pán)：寬幅震蕩 短期內(nèi)視中國(guó)水電進(jìn)退

周一滬深股市上漲，滬綜指收漲0.37%報(bào)2440.40點(diǎn)，深綜指漲0.50%報(bào)1040.81點(diǎn)。伴隨著指數(shù)的上漲，成交量卻有所萎縮，表明今日中國(guó)水電掛牌的不確定使不少資金保持觀望姿態(tài)。從盤(pán)面看，昨上午急拉，收盤(pán)又急拉，中國(guó)石油(601857)十分“來(lái)勁”，這呈現(xiàn)出典型的護(hù)盤(pán)特征。

關(guān)于中國(guó)水電，市場(chǎng)上的觀點(diǎn)多有沖突，有人樂(lè)見(jiàn)破發(fā)，有人力挺。筆者認(rèn)為，如果該股破發(fā)，破發(fā)后的下檔空間極其有限。

中國(guó)水電網(wǎng)上發(fā)行量15億股，發(fā)行價(jià)4.50元，以發(fā)行價(jià)計(jì)算的首日流通市值是67.5億元，其實(shí)不如華銳風(fēng)電(601558)首日流動(dòng)市值。另外，以流通市值計(jì)，中國(guó)水電也只排滬市第270名。不過(guò)，掛牌滿三個(gè)月后，流通股本將翻番。

我國(guó)股市的新股發(fā)行制度弊端較多，流通股份量緩緩增加就是較大的弊端之一。以中國(guó)石油為例，投資者被套住時(shí)盤(pán)子倒也不十分大，只有40億股，現(xiàn)在卻成了1600億股。這樣的炒新制度安排，實(shí)際上對(duì)一般中小股民十分不利，但又顯得隱晦，所以本質(zhì)上就較為惡劣。

就大盤(pán)走勢(shì)而言，如果中國(guó)水電破發(fā)，筆者的觀點(diǎn)可能和其他多數(shù)人相反，認(rèn)為這是整個(gè)大盤(pán)的短期利好。假如中國(guó)水電破發(fā)，這就預(yù)示著后面幾個(gè)大盤(pán)股難發(fā)，所以股指“必須”被“調(diào)控”上去才行，惟如此才能完成股市的終極使命。

如果中國(guó)水電首日并不破發(fā)，且其后幾天走勢(shì)仍好，投資者因此而信心百倍，這其實(shí)是沒(méi)有多大道理的，因?yàn)樵谶@種情況下，投資者最有可能等到的結(jié)局就是后面幾個(gè)大盤(pán)股加快速度發(fā)行。除了這個(gè)，筆者實(shí)在想不出還有其他什么結(jié)局。

今日我國(guó)將公布三季度GDP增速、9月份工業(yè)產(chǎn)值、9月份零售額等指標(biāo)，這將進(jìn)一步提示經(jīng)濟(jì)整體強(qiáng)度。投資者在看指標(biāo)時(shí)，可注意持倉(cāng)的結(jié)構(gòu)性優(yōu)化，因宏觀數(shù)據(jù)對(duì)多數(shù)個(gè)股的影響可能是正相關(guān)的，但對(duì)整體股市而言或是反向的，即低迷的數(shù)據(jù)對(duì)應(yīng)著更多的松動(dòng)機(jī)會(huì)，強(qiáng)勁的數(shù)據(jù)對(duì)應(yīng)著更大的緊縮可能。就持倉(cāng)結(jié)構(gòu)性問(wèn)題來(lái)說(shuō)，當(dāng)經(jīng)濟(jì)有低迷傾向時(shí)，周期類(lèi)股應(yīng)予以拋售，公用事業(yè)類(lèi)股應(yīng)得到額外配置，對(duì)于其他多數(shù)個(gè)股，則需具體情況具體分析。

上周五盤(pán)后我國(guó)公布的9月底外匯儲(chǔ)備額為32017億美元，較8月的32625億美元下降，遠(yuǎn)弱于預(yù)期的33275億元。如果當(dāng)前召開(kāi)的廣交會(huì)再有負(fù)面新聞，則投資者可調(diào)整預(yù)期，即對(duì)未來(lái)我國(guó)的出口和人民幣升值前景至少產(chǎn)生懷疑。

更負(fù)面的推測(cè)就是熱錢(qián)流出，些微的或某個(gè)單月的熱錢(qián)流出不成為問(wèn)題，如果形成趨勢(shì)或成為規(guī)模，則對(duì)A股潛在利空將十分巨大。目前看，這個(gè)可能性暫時(shí)不大，但謹(jǐn)慎的長(zhǎng)線投資者也應(yīng)考慮到。

整體而言，未來(lái)A股有一定的松動(dòng)機(jī)會(huì)，這對(duì)股市是利好，卻也存在擴(kuò)容、熱錢(qián)流出等現(xiàn)實(shí)或潛在的壓制因素，所以筆者預(yù)期四季度股指或延續(xù)寬幅震蕩格局，不一定能走出趨勢(shì)性大行情，除非上述整體宏觀經(jīng)濟(jì)情況有特別大的變化。

操作方面，投資者短期可視中國(guó)水電進(jìn)退，若該股灰頭土臉，短線增倉(cāng)；若該股神氣活現(xiàn)，則宜逢高減持。(每日經(jīng)濟(jì)新聞)

淡化倉(cāng)位 基金積極調(diào)倉(cāng)布局后市

平靜的倉(cāng)位變動(dòng)背后，難掩基金大規(guī)模的調(diào)倉(cāng)動(dòng)作。在上周市場(chǎng)的反彈中，基金倉(cāng)位變動(dòng)并不突出，不過(guò)，在淡化倉(cāng)位之際，部分基金將投研重點(diǎn)放在了考慮相對(duì)長(zhǎng)期的戰(zhàn)略性配置上。市場(chǎng)一旦反轉(zhuǎn)，最為受益的板塊是什么，成為部分基金投研團(tuán)隊(duì)最為關(guān)注的焦點(diǎn)。

積極調(diào)倉(cāng)

上周行情有所轉(zhuǎn)暖，在上證綜指全周上漲3.06%的背景下，開(kāi)基倉(cāng)位變動(dòng)并不大。然而，平靜的倉(cāng)位變動(dòng)背后，卻難掩基金大規(guī)模的調(diào)倉(cāng)動(dòng)作。

據(jù)申萬(wàn)測(cè)算，上周開(kāi)放式基金平均倉(cāng)位幾乎沒(méi)有發(fā)生變化。截至10月14日，開(kāi)基平均倉(cāng)位為80.43%，相比前周末微升0.08%；其中，開(kāi)放式股票型基金平均倉(cāng)位上升0.44%，從84.21%上升到84.65%；開(kāi)放式平衡型基金平均倉(cāng)位下降0.40%，從78.33%下降到77.93%。

值得注意的是，上周開(kāi)基持倉(cāng)方差大幅上升，由之前的1.28%跳升至1.42%，申萬(wàn)分析師楊鵬認(rèn)為，上述數(shù)據(jù)表示，目前各基金對(duì)后市看法分歧處于較大水平。楊鵬表示，從測(cè)算數(shù)據(jù)而言，上周基金倉(cāng)位雖然幾乎沒(méi)有變化，但是不少基金進(jìn)行了大幅度的調(diào)倉(cāng)。

分歧拉大

市場(chǎng)的上漲令投資者看到一絲暖意，南方基金楊德龍認(rèn)為，市場(chǎng)的進(jìn)一步反彈需要等待是否有進(jìn)一步政策放松的措施出臺(tái)。尋找政策方向，無(wú)疑將成為下一步投資的關(guān)鍵，而這亦成為目前各基金投研團(tuán)隊(duì)的最大分歧所在。

上海一合資基金公司的基金經(jīng)理認(rèn)為，"目前僅是反彈行情，如果市場(chǎng)要出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，則需要等待貨幣政策轉(zhuǎn)向。" 中歐基金較為謹(jǐn)慎，認(rèn)為目前通脹整體水平仍然保持在6%以上的較高水平，而經(jīng)濟(jì)增速仍然較快，尚不具備政策放松的宏觀經(jīng)濟(jì)條件。

長(zhǎng)城基金則認(rèn)為，政策松動(dòng)的路徑首先是微調(diào)，然后到明顯放松。第四季度由于歐債危機(jī)進(jìn)一步升級(jí)以及國(guó)內(nèi)增長(zhǎng)的進(jìn)一步放緩，政策可能進(jìn)行以財(cái)政政策為主的結(jié)構(gòu)性微調(diào)，并帶來(lái)市場(chǎng)反彈；第四季度或者明年第一季度國(guó)內(nèi)增長(zhǎng)可能出現(xiàn)階段性加速下滑，由此將給市場(chǎng)帶來(lái)壓力，而基本面的快速下滑，將最終帶來(lái)政策更加明顯的放松。

此外，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度下降雖然已經(jīng)逐漸成為共識(shí)，但并沒(méi)有形成一致的預(yù)期。廣發(fā)基金副總經(jīng)理朱平表示，"目前有三種觀點(diǎn)：最為悲觀的是隨著民間借貸，包括房地產(chǎn)泡沫破裂之后會(huì)出現(xiàn)短暫的休克。第二種相對(duì)樂(lè)觀，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)會(huì)軟著陸，但轉(zhuǎn)型是必需的。第三種觀點(diǎn)認(rèn)為經(jīng)濟(jì)到底部之后再刺激，會(huì)形成一次高峰，然后再解決問(wèn)題。"朱平表示其個(gè)人傾向于第二種觀點(diǎn)。

對(duì)于未來(lái)的行情，摩根士丹利華鑫研究管理部劉紅認(rèn)為，自上而下看，應(yīng)該主要布局同國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型相符合的行業(yè)和板塊，例如：新能源、節(jié)能減排、生物制藥、高端設(shè)備制造、消費(fèi)服務(wù)等；自下而上看，則主要應(yīng)該關(guān)注各細(xì)分行業(yè)里技術(shù)領(lǐng)先、有定價(jià)權(quán)、資金充裕的龍頭公司。從風(fēng)格上來(lái)看，主要看好中小板和創(chuàng)業(yè)板里的一些中小市值優(yōu)勢(shì)企業(yè)，這些企業(yè)目前估值相對(duì)偏高，但隨著市場(chǎng)的持續(xù)下跌，估值泡沫被刺破后，可作為投資首選。

博時(shí)基金宏觀策略部總經(jīng)理魏鳳春表示，短期看資金面不會(huì)寬松，市場(chǎng)未來(lái)可能還會(huì)有大的變化，四季度應(yīng)該考慮的是相對(duì)的長(zhǎng)期戰(zhàn)略性配置。目前中國(guó)仍處在轉(zhuǎn)型中，投資線索也應(yīng)從轉(zhuǎn)型的角度來(lái)尋找，關(guān)鍵詞是"資源獨(dú)占"和"創(chuàng)新"。具體而言，投資者可從四方面尋找未來(lái)的投資標(biāo)的，一是產(chǎn)品需求具有持久性，二是技術(shù)不太難，三是要素價(jià)格不能太貴，四是政府政策鼓勵(lì)，如無(wú)線通信、醫(yī)療、文化體制改革、軍工帶來(lái)的高端裝備制造業(yè)等。(上海證券報(bào))