爆炒中國水電藏一玄機 長陰殺跌再現?(7)

2011年10月18日 12:22
來源：中國證券網

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政策局部“糾偏” 震蕩難改升勢

伴隨著通脹同比增速的逐步回落，政策的邊際改善條件或已具備。而當前A股相對估值優勢漸顯，加之流動性環比出現改善，A股的反彈或仍將持續。不過，市場整體偏悲觀的氛圍以及大盤股IPO的負面影響將使反彈變得曲折。在投資思路上，跌深反彈仍將是核心主線。

宏觀調控進入“維穩糾偏”階段

通脹同比增速將逐步回落，政策邊際改善條件具備。9月CPI、PPI為6.1%、6.5%，同比增速有所回落。食品價格環比漲幅連續2月低于季節性規律，預計食品價格對整體CPI的拉動在后期將有所放緩；9月非食品價格環比漲幅為近1年以來首次低于季節性規律，對CPI形成的壓力較為平穩；考慮到去年4季度基數較高，今年4季度經濟增速將小幅放緩，同時高頻數據(食品及生產資料)也顯示回落跡象，預計CPI同比增速將逐步回落。在國內主動調控，資金面趨緊和國際大宗商品價格大幅下跌的背景下，較為疲弱的國內外需求將帶動工業品價格回落。

宏觀調控從“加力”“觀察”進入“維穩糾偏”階段。今年以來持續的量化緊縮導致利率雙軌制，從而衍生出當前高利貸危機、中小企業日子難過、股市低迷等負面效果。而溫總理調研溫州、廣東，穩定高利貸危機局勢，國務院發布支持小微型企業發展的財金政策措施，匯金出手增持銀行股、國資增持增多等，或顯示政策開始局部“糾偏”。

防守反擊以待跌深反彈

反彈行情仍能延續一段時間，投資者悲觀情緒的慣性以及可能有大盤股IPO等因素，將使得反彈行情在猶猶豫豫中震蕩前行。前期利空黑天鵝過多導致市場形成習慣性的空頭思維和悲觀情緒，部分投資者現在對“喝湯行情”仍有疑慮，特別是連續兩日強勢上漲之后，市場短期可能面臨一定的震蕩。考慮到近期國資增持不斷增多，顯示股市政策有所改觀，可對沖新的大盤股IPO的負面情緒沖擊。

對于反彈的高度，衡量的標準是整體估值的改善程度與民間資金價格改善程度，如果估值修復的過快，則跌深反彈的力量衰竭。對于反彈的時間點，重點可以關注11月中旬之前。因為，10月到11月中旬公開市場到期資金量高達5300多億元而之后急劇減少，另外11月中旬之前完成第二批的保證金上繳存款準備金。

投資策略上，依然堅持跌深反彈這條主線，因為核心邏輯在于政策、流動性、民間資金價格、管理層對股市的態度等因素的邊際改善，特別是民間資金價格開始高位松動，這有助于跌深板塊的估值向均值方向修復，從而形成輪流反彈。

當前，反彈的第一階段即“中字頭”超跌類股穩住市場情緒，之后進入第二階段即超跌股的群魔亂舞階段，可以參考跌幅、估值和機構博弈等因素來篩選跌深反彈品種。(中國證券報)

中海基金："吃喝玩樂"中蘊藏投資機會

中海消費股票基金擬任基金經理駱澤斌日前表示，消費品行業作為全新的經濟增長點整體都面臨巨大的發展空間，"吃喝玩樂"中都蘊藏著很多機會。

駱澤斌表示，目前從消費品對周期品的估值溢價角度來看，確實算不上便宜，但是更要考慮這后面變化的原因，目前來看這一變化有其合理性。未來對宏觀經濟的預期仍不明朗，周期性行業并沒有出現確定的投資機會，而一些消費類公司仍面臨風格切換帶來的估值壓力，但隨著時間的推移，這種情況將會逐步好轉，此類公司的估值溢價仍將存在。

另外，從消費品估值本身來說，目前仍處于合理的水平，隨著業績的增長和估值切換，明年仍有可能取得一定收益。在今年內憂外患的市場環境中，中國經濟有望邁入基于轉型和內需的新經濟周期，受通脹高企不下的壓力，市場仍然表現為結構性的投資機會。

駱澤斌認為，相對而言，醫藥，品牌服裝，食品飲料等子行業面臨的潛力更加顯著。從中長期來看，老齡化問題是一個無法回避的發展趨勢，能夠直接受益于老齡化趨勢的行業就是醫藥行業。因此，雖然醫改過程中可能會存在一些波折，但是中長期來看，市場的容量仍有較大的發展空間；而品牌服裝在國內的發展潛力也不容忽視，紡織制造業通過過去二十年的快速發展，無論在規模上還是在品質上都達到了比較先進和成熟的水平，品牌服裝將在一定程度上受益于這一結果，同時品牌服飾公司對上下游議價能力突出，面臨的市場空間也比較大；食品飲料目前主要的權重在于白酒，這也是未來國內最有可能發展成為奢侈品的種類，具有無可比擬的提價能力，而國人對白酒的消費習慣短期看還沒有改變，這也為該行業的持續發展奠定了基礎。

駱澤斌表示，在目前較為敏感的市場環境下，雖然無法準確的判斷大消費行業的平均利潤率，但從已有的統計數據來看，大部分消費類公司取得了超越周期類公司的盈利水平，而且其業績更為穩定，這為下一步的投資布局奠定了較好的基礎。在目前撲朔迷離的市場環境下，大消費板塊可能是一個比較穩健的選擇。