2011年01月12日 12:56中國證券網(wǎng)【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

川大智勝:傳統(tǒng)業(yè)務穩(wěn)中有升,新興業(yè)務打開空間

川大智勝 002253 計算機行業(yè)

研究機構：東海證券 分析師：劉深 撰寫日期：2010-12-15

低空開放大大擴展公司的傳統(tǒng)業(yè)務市場容量。2010年11月,國務院、中央軍委印發(fā)《關于深化我國低空空域管理改革的意見》,對深化我國低空空域管理改革作出部署。《意見》不僅推進和深化了低空空域管理改革,更有利于充分開發(fā)利用低空空域資源,促進通用航空事業(yè)、航空制造業(yè)和綜合交通運輸體系的發(fā)展。

我們大致估算一下中國未來的民用直升機數(shù)據(jù):

從經(jīng)濟數(shù)據(jù)上分析,美國在國民生產(chǎn)總值(GDP)達到一萬億美元時,共擁有民用直升機8000多架,2000年,當我國的GDP超過一萬億美元時,民用直升機的數(shù)量卻只有美國當年的1%左右。直到2008年,我國民用直升機總計僅174架。

從人口數(shù)據(jù)上分析,世界平均每百萬人口擁有5架直升機,我國平均每1200萬人才擁有1架直升機,為世界平均水平的1/60。如按國土面積計算,我國每10萬平方公里才擁有1.3架直升機,為美、英、法、德、日、俄、加、澳等八國平均水平的1/50,為巴西、南非平均水平的1/10。

通用航空的發(fā)展和軍民融合推進是大勢所趨。“十二五”期間,國家對發(fā)展通用航空、軍民融合等方面會繼續(xù)進行推進,現(xiàn)有的民航壟斷管理體制會逐漸改變,市場化的因素會越來越多,公司作為空管系統(tǒng)領域的龍頭企業(yè)必然首先受益。

在當前的民航管制體制下,航空公司新增航線非常困難,而因為“十一五”期間,受各種因素的影響,規(guī)劃新建的190個機場,仍然有近3成沒有完成,而隨著中國城市化率的進一步提升,機場的數(shù)量必將保持較快的增速,航線的新增將會更加市場化,我們預計到“十二五”末期,中國的機場數(shù)量至少增加100個。同時,現(xiàn)有機場空管系統(tǒng)的更新?lián)Q代已經(jīng)成為趨勢。

僅拿奧運期間的首都機場和汶川地震期間的成都機場為例,現(xiàn)有的系統(tǒng)完全無法滿足倍增的流量。數(shù)據(jù)顯示,隨著未來飛機以每年11%左右的速度增長,很多大型機場的系統(tǒng)更新?lián)Q代在未來2-5年會集中爆發(fā),屆時,公司有望取得大型機場的空管訂單,而1個大型機場訂單相當于3-4個小型機場訂單的收入,這對公司的業(yè)績將是極大的推動力。

飛行流量控制系統(tǒng)為公司業(yè)績發(fā)展提供足夠空間?？罩辛髁抗芾硐到y(tǒng)(AFTM)是國家空中管理的戰(zhàn)略發(fā)展目標。該項技術對應的市場容量高達數(shù)億元,公司有望依靠該項技術取得業(yè)績爆發(fā)的空間。

據(jù)統(tǒng)計,2009年我國由于流量控制原因導致的誤點航班數(shù)達到72360趟,占延誤航班總數(shù)的22.8%,因此急需建立空中交通流量管理系統(tǒng)以提高空域容納能力和航班飛行效率。我們預計,公司于10月份公告中標的“國家飛行流量監(jiān)控中心系統(tǒng)建設項目”中02標段即“飛行流量監(jiān)控標段”中標金額為2316.4萬元的項目,僅是流量控制系統(tǒng)全面開建的一個標志。

盈利預測。預測2010至2012年每股收益分別為0.57元,0.82元,1.23元,對應當前股價市盈率分別為83.65,58.19,38.60,考慮到公司所處行業(yè)的發(fā)展狀況和公司的成長性,給予6個月目標價52.88元,首次給予“增持”評級。

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