2011年01月12日 12:56中國證券網【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

川大智勝:傳統業務穩中有升,新興業務打開空間

川大智勝 002253 計算機行業

研究機構：東海證券 分析師：劉深 撰寫日期：2010-12-15

低空開放大大擴展公司的傳統業務市場容量。2010年11月,國務院、中央軍委印發《關于深化我國低空空域管理改革的意見》,對深化我國低空空域管理改革作出部署。《意見》不僅推進和深化了低空空域管理改革,更有利于充分開發利用低空空域資源,促進通用航空事業、航空制造業和綜合交通運輸體系的發展。

我們大致估算一下中國未來的民用直升機數據:

從經濟數據上分析,美國在國民生產總值(GDP)達到一萬億美元時,共擁有民用直升機8000多架,2000年,當我國的GDP超過一萬億美元時,民用直升機的數量卻只有美國當年的1%左右。直到2008年,我國民用直升機總計僅174架。

從人口數據上分析,世界平均每百萬人口擁有5架直升機,我國平均每1200萬人才擁有1架直升機,為世界平均水平的1/60。如按國土面積計算,我國每10萬平方公里才擁有1.3架直升機,為美、英、法、德、日、俄、加、澳等八國平均水平的1/50,為巴西、南非平均水平的1/10。

通用航空的發展和軍民融合推進是大勢所趨。“十二五”期間,國家對發展通用航空、軍民融合等方面會繼續進行推進,現有的民航壟斷管理體制會逐漸改變,市場化的因素會越來越多,公司作為空管系統領域的龍頭企業必然首先受益。

在當前的民航管制體制下,航空公司新增航線非常困難,而因為“十一五”期間,受各種因素的影響,規劃新建的190個機場,仍然有近3成沒有完成,而隨著中國城市化率的進一步提升,機場的數量必將保持較快的增速,航線的新增將會更加市場化,我們預計到“十二五”末期,中國的機場數量至少增加100個。同時,現有機場空管系統的更新換代已經成為趨勢。

僅拿奧運期間的首都機場和汶川地震期間的成都機場為例,現有的系統完全無法滿足倍增的流量。數據顯示,隨著未來飛機以每年11%左右的速度增長,很多大型機場的系統更新換代在未來2-5年會集中爆發,屆時,公司有望取得大型機場的空管訂單,而1個大型機場訂單相當于3-4個小型機場訂單的收入,這對公司的業績將是極大的推動力。

飛行流量控制系統為公司業績發展提供足夠空間。空中流量管理系統(AFTM)是國家空中管理的戰略發展目標。該項技術對應的市場容量高達數億元,公司有望依靠該項技術取得業績爆發的空間。

據統計,2009年我國由于流量控制原因導致的誤點航班數達到72360趟,占延誤航班總數的22.8%,因此急需建立空中交通流量管理系統以提高空域容納能力和航班飛行效率。我們預計,公司于10月份公告中標的“國家飛行流量監控中心系統建設項目”中02標段即“飛行流量監控標段”中標金額為2316.4萬元的項目,僅是流量控制系統全面開建的一個標志。

盈利預測。預測2010至2012年每股收益分別為0.57元,0.82元,1.23元,對應當前股價市盈率分別為83.65,58.19,38.60,考慮到公司所處行業的發展狀況和公司的成長性,給予6個月目標價52.88元,首次給予“增持”評級。

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