轉融通試點全面啟動在即 16股最大贏家(2)

2012年08月27日 15:48
來源：新華網

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大唐發電(601991)：煤炭產業鏈開發步入收獲期

電力資產盈利能力行業領先:通過合理配置電源布局、提高設備利用效率、降低供電煤耗等措施,大唐發電的多項指標在行業內處于領先地位,最近三年電力業務毛利率分別為28%、12%、20%,電力資產盈利能力強于競爭對手。

煤炭資源豐富,自給率逐年上升:大唐發電擁有煤炭資源儲量228億噸,煤炭項目全部達產后可年產原煤1.45億噸,電煤自給率可由當前的20%提高到40%。電煤自給率的提升,有助于控燃料成本,保證燃料供應,提升電力資產的盈利空間。

煤炭開采業務進入收獲期:勝利東二號礦今年預計產煤800萬噸,實現利潤1.5億元;2011年達到1000萬噸,實現利潤2.5億元。公司控股的寶利煤礦、孔兌溝煤礦、五間房煤礦以及勝利東二號礦二期項目2011年之后陸續投產,公司煤炭業務產量和盈利迎來快速增長期。

蔚州礦業經營改善:年產煤炭700萬噸、大唐發電持有49%權益的蔚州礦業一直未能為公司盈利做出貢獻,今年上半年該公司經營出現轉機,煤炭開采業務扭虧為盈,煤炭貿易收入不斷做大,若繼續改善可能成為塔山煤礦之后第二個投資收益的源泉。

多倫煤化工投產帶來新的盈利源泉:按目前聚丙烯價格測算,2011年多倫煤化工項目投產后當年可實現盈利7億元,2012年達產后年利潤14億元以上,顯著增強大唐發電盈利能力。

煤制氣項目為未來增長奠定基礎:克旗、阜新煤制氣項目預計分別于2012、2013年陸續投產,在國家氣源緊張、燃氣價格不斷上漲的背景下,這兩個項目將為公司的長期盈利增長奠定堅實基礎。

給予“觀望”評級:預計2010-2012年EPS分別為0.14、0.22和0.29元,對應PE分別為50、32和24倍,處于行業較高水平。雖然公司成長性高于其他公司,但項目盈利時間和空間也存在較大不確定性,目前股價符合公司成長預期和風險水平,給予“觀望”評級。(華泰證券 張良 程鵬)

中國重工(601989)：業績穩定增長 資產注入即將完成

2010年1-9月,公司實現營業收入141.09億元,同比增長8.00%;營業利潤13.97億元,同比增長31.51%;實現歸屬母公司凈利潤12.06億元,同比增長14.84%。實現每股收益0.18元。

其中第三季度,公司實現營業收入52.72億元,同比增長13.84%;營業利潤4.43億元,同比增長9.04%;實現歸屬母公司凈利潤4.08億元,同比增長12.80%。實現每股收益0.06元。

三季度公司業績穩定增長。公司主營船配業務和能源交通裝備及其他業務。第三季度公司實現營業收入52.72億元,同比增長13.84%。毛利率17.90%,同比下降0.28個百分點,環比下降2.73個百分點。主要原因為原材料價格上漲等。

由于毛利率的小幅下降,公司凈利潤增長幅度有所下降。第三季度,公司實現凈利潤4.10億元,同比增長7.77%;而公司上半年凈利潤增幅為9.10%。

中船重工集團資產注入即將完成。目前,國資委已批準了公司非公開發行股份購買大船重工100%股權、渤海重工100%股權、山船重工100%股權,以及北船重工有限責任公司94.85%股權的資產重組方案。公司此次發行股份數量為25.16億股,金額為174.38億元。我們預計公司將在2011年初完成此次資產重組。

重組完成后,公司主營業務將在原業務基礎上擴展,形成船舶制造、修理、配套、海洋工程裝備和能源交通裝備及其他五大業務板塊,成為我國最大的造修船及海洋工程裝備制造企業之一。鑒于中國船舶重工集團是我國最大、最強的海軍裝備制造商公司,且此次資產注入后,公司將擁有集團幾乎所有的造船業務,我們預計公司未來業績將受益于我國海軍建設。

盈利預測與評級。鑒于預計2010年公司將不能完成資產注入進度,我們修改公司盈利預測。預計公司2010~2012年每股收益分別為0.26元、0.58元和0.75元,按照10月28日收盤價9.59元計算,對應的動態PE分別為37倍、17倍和13倍,維持“增持”的投資評級。(天相投資研究所)