轉融通試點全面啟動在即 16股最大贏家(8)

2012年08月27日 15:48
來源：新華網

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東北證券(000686)：短期具有交易性機會 推薦

公司近況：

東北證券公布了公司2010年8月財務經營數據。

評論：

東北證券2010年8月經營數據環比繼續好轉，經紀業務收入受益于股票交易額增長應該是最主要原因。

公司8月營業收入1.90億元，較上月1.59億元營業收入增長20%；當月凈利潤為8300萬元，也比上月公司6400萬元的凈利潤環比增長29%。公司8月末凈資產為31.53億元，環比增長3%；公司的凈利潤率也繼續回升，至43%。

估值與建議：

在假設東北證券2010年以20元的價格每10股配3 股、日均股票交易額1800億元，自營業務1倍PB、非自營業務20倍PE的估值倍數下，得到目標價格為22.72元,折配股前目標價格為29.53元。

由于東北證券自營業務在第2季度已經出現大幅虧損，且計入所有者權益的自營業務稅前虧損僅為1700萬元，自營業務風險已經基本釋放。在短期內股票市場反彈、公司配股計劃仍未實施的前提下，公司短期內仍可能有交易性機會，我們維持對東北證券“推薦”投資評級。(中金公司 王松柏)

長江證券(000783)：市場份額有提升 謹慎推薦

2010 年上半年，長江證券歸屬于母公司所有者的凈利潤為4.9億元，較去年同期減少23%。從各項業務來看，經紀業務收入同比減少6%，承銷業務同比減少10%，投資收益同比減少33.5%。

從業務收入結構上看經紀業務、自營業務構成營業收入的主要成分。其中經紀業務收入占比為64.6%，是業務收入的主要來源。

從交易額上來看，2010 年上半年長江證券股基權交易額為7573.6 億元，同比增長15.3%，市場份額為1.66%，同比提高0.19個百分點。2010 年上半年傭金率為0.118%，與去年底相比，略有下降，下降了2.47%。

市場份額提升，主要是長江證券營業部重新布局的結果。營業部向中心城市和發達地區涌入，以中心城市為根據地的大券商被迫讓出了一定的市場份額，而遷出地區的客戶資源由于沒有新的競爭者進入依然留給了原來的公司，因此，長江證券營業部遷址的過程中市場份額在上升。另外，公司全面推進零售客戶業務，客戶規模增加，也導致市場份額提升。

傭金率雖有所下降，但下降幅度較小。長江證券在省內的經紀業務還能處于相對壟斷優勢。另外，為應對傭金率下降，公司通過手機證券等銷售方式提高了網上交易的比重，2010 年上半年，公司網上交易金額為5878.39 億元，同比上升22.86%，占總交易額的比重為77.6%。網上交易比例的上升，降低了公司的固定成本。

預期2010 年長江證券的每股收益為0.50 元，對應PE 為24.04倍，鑒于長江證券的創新業務具有較好的成長空間，我們給予謹慎推薦的評級。(東北證券 趙新安)