中國南車低估值隱含秘密：監管層維穩只是不希望暴跌

2008年08月07日 07:59中國經濟網【大中小】【打印】已有評論0條

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大盤股中國南車即將“開”進股市，市場對此說法較為復雜。其中，對市場“一定的沖擊說”，與“維穩”的“不和諧說”等等，不一論足。

我想上述聲音之所以有市場，原因大概在于監管層此前做出的“維穩”姿態。因為要“維穩”，大盤指數就不能跌，大盤股就更不能上，即使極低的發行市盈率，也不能上?？芍^“理直又氣壯”。難道大盤股上市，必然有砸盤之舉嗎？還是讓我們靜下心來，細細分析分析。

監管層要求市場“維穩”，我想其中的含義應該很清楚，那就是在目前市況下，要保持穩定，不希望股市再次暴跌。因此，股市“維穩”主要的并不是指大盤的漲漲跌跌，更不是說指數只能漲不能跌。指數的漲跌與K線的陰陽是大盤正常運行的態勢，如果沒有了這種態勢，市場也就不成其為市場了。這就如同一只掛鐘，一旦失去了左擺和右擺，穩定與準確的時間也就無法界定了。

近期19個交易日中，天晴的日子少得可憐，以上證指數為例，只有5個晴天。8月5日是南車發行日，滬深兩市也沒給面子，下跌個股合計超過了1100家，市場普跌明顯，許多市場分析人士還是把原因找到了南車的家門上。

一般來說，大盤股上市屬股票擴容，抽取部分資金，那是肯定與自然的事情。但是如果拿辯證的觀點看，大盤股上市的同時，又給投資者平添了新的投資品，尤其是像南車這樣首發價不僅創下全流通時代下最低，而且也創下自1993年12月2日以來最低的品種。公開資料顯示，南車網下向配售對象累計投標詢價的詢價區間為2.10－2.18元/股。相對較低的價格，彰顯的是該公司的投資價值，留出的是足夠的投資空間。同時，南車因為本次公開發行A股攤薄后的市盈率約為15倍，也創出了大盤股發行17個月以來的新低。除去良好的基本面優勢外，中國南車還因其是間隔4個月以來首只“解凍”的大盤股這一獨特身份，引發市場資金的關注應該更為容易。

最新消息顯示，南車此次發行凍結總金額約22,600億元，回撥后網上中簽率約0.27%。從南車的例子可以看出，低估值更容易吸引資金，并引導供求關系。由此我們可以得出一個結論，即影響資本市場價格的第一要素是資產的估值，而不是市場的供求。這應該是資本市場區別于商品市場的一個重要方面。但長期以來，有些投資者卻把供求關系當成了影響資本市場的第一要素，這不能不說是一個誤區。資本市場的供求關系的確對大盤的影響非常關鍵，但它也只能是在估值既定的情況下的一種短期影響。因此，可以說，如果宏觀基本面不明朗，即使供求關系調節得再好，資金引來的再多，意義也不大。從這個角度出發，像美國、日本和韓國，即使他們市場的市盈率低到15倍、10倍甚至9倍，其證券市場要想紅紅火火，也是一件很難辦到的事情。畢竟，所有影響宏觀經濟運行，所有影響上市公司業績的元素，都是影響資本市場估值的關鍵因素。上述國家的基本面，投資者應該是清楚的，不說也明。

對照我們的A股市場，想想上證指數從5000點沖向6000點時，源源不斷的螞蟻式儲蓄搬家現象，就知道市場資金的威力當時有多大。恰在這個階段，藍籌泡沫急劇形成，供求關系無法說明問題，過高的估值只得說話，風險隨之而來。相反，大盤從6124點跌至目前的2700點，歷經大浪淘沙，破發，破增發，AH倒掛串成一片“綠景”；低市盈率低發行價低估值的南車開始出現，市場內部約束機制漸顯。目前的市況，如果借用“歐元之父”蒙代爾前幾天的話來講應該是十分恰當的，那就是A股已沒有泡沫。

過低的估值要發話，該是時候了！