壓低A股發行價中國南車旨在確保H股上市

2008年08月06日 07:21每日經濟新聞【大中小】【打印】已有評論0條

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中國南車股份有限公司（601766，SH）昨日正式啟動了A股發行的網上申購，其每股2.10~2.18元的發行價格遠遠低于市場之前的預期。受A股和H股市場疲軟的影響，中國南車原定的融資規模也面臨縮水，由原先計劃的20億美元（約合人民幣156億元）降少到15億美元（約合人民幣117億元），下降約四分之一左右。

行業分析師認為，此舉可能是為A股上市后的二級市場留下上漲空間，同時，便于在當地投資者不太看好制造業股票的香港市場發行。

A股發行價低于預期

中國南車日前公告，將A股首次公開募股(IPO)的發行價格區間定為每股2.10元~2.18元，擬籌資不超過65.4億元（合9.558億美元），該發行價區間相當于2008年預期收益的15.4~16.0倍，這已經低于分析師們的預期。

海通證券機械行業分析師龍華稱，之前她預計中國南車A股每股發行價格為2.20元~2.60元。“我估計中國南車每股2.50元也是有人買的”龍華說道，“調低A股發行價可能是公司的一個發行策略。”

更多的分析師們之前預計，中國南車A股發行價區間可能是2.50元~3.20元。中銀國際證券機械行業分析師史祺說，下調發行價格可能是為上市后的二級市場留下一定的上漲空間，公司可能害怕上市后該股在二級市場出現泡沫，跌破發行價。另外，證券監管部門也可能有意控制發行價格，而發行價格大多由證監會指導。

史祺分析，該股A股上市后應該不會對大盤帶來大的影響，因為發行總規模并不大，并不能成為大盤的指標股。

為保H股發行上市

中國南車還計劃在完成A股IPO后在香港發行至多16億股H股。該公司在其IPO募股說明書中表示，計劃將H股發行價定在等于或高于A股發行價的水平。

“中國南車只有A股發行價格便宜了，H股發出的可能性才比較大。”龍華認為，壓低A股發行價格的主要目的就是確保H股的發行成功。因為H股發行有一個條件就是發行價格不能低于A股，如果A股發行價格太高，就加大了H股發行的難度，甚至使H股發不出去。

中國南車H股公開發行工作目前也正在進行，并已進入詢價階段。龍華稱，由于香港投資者一般不太喜歡制造業的股票，普遍也不太懂制造行業，在這種艱難的情況下，制造業股票在H股的市盈率要低于A股。

據市場消息，中國南車可能以每股2.49~2.76港元的價格發行16億股H股，該發行價區間對應的市盈利為17.6~19.6倍。龍華認為，上述H股發行價格應該與A股差不多。

東泰證券研究部聯席董事鄧聲興也認為，即使最后H股的定價位于指導價區間的低端2.49港元，中國南車H股的上漲空間最多也只有20%，投資者應作中長線投資。

中國南車計劃將IPO募集資金中的89.7億元用于技術升級及開發新型地鐵列車。顯然，此次中國南車發行融資要少于預期。龍華稱，這不會影響該公司未來對未來項目的投資，因為所缺資可能通過其它渠道獲得。中國南車也在招股書中表示，如果通過IPO籌集的資金低于89.7億元，公司還將通過銀行貸款或其他方式進行融資。對于該公司未來業績，史祺認為，中國南車未來兩年利潤增速可能為20%~30%左右，不會出現高速增長的情況。龍華預計今年該股每股收益為0.12元，明年或為0.16元，后年或為0.22元。據透露，中國南車未來利潤增長點可能是國內修建和擴大鐵路網的計劃。