中國南車一高一低悲喜交集

2008年08月05日 10:32中財網【大中小】【打印】已有評論0條

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今日網上申購,創下今年網上發行規模新高和申購價格新低兩項紀錄

■新股攻略之申購

擬以先A后H形式完成上市的中國南車今日啟動網上申購，這一大盤股今日將再度考驗投資者的熱情。據公告，該股網上發行數達到22.5億股，創出今年以來A股網上發行規模的新高。同時也創出申購價格的新低，僅為2.18元。在經歷上半年股市的反復低迷后，久違的大盤新股無疑吸引了機構和散戶的眼球，有分析師稱，該股網上申購資金極有可能超過之前中國鐵建2.78萬億元的規模。西南證券和國都證券等建議參與申購。

南車將成市場信心測試器

資料顯示，中國南車在動車組、機車、城軌車輛等成長性強的業務方面具競爭優勢。在昨日IPO網上推薦會上，中國南車股份有限公司董事長、黨委書記趙小剛指出，中國南車在機車新造、動車組新造、機車修理、客車修理和貨車修理方面均占有50%以上的市場份額；貨車新造和客車新造的市場占有率接近50%；城軌地鐵2007年新簽訂單占到當年市場訂單總額的60%以上。

平安證券機械行業高級研究員王合緒認為，中國南車擁有絕對的行業龍頭，是國內最大的軌道交通設備制造商，國內第一次投入使用的52列動車組中，中國南車就占了47列。此外，行業增長潛力巨大。"十一五"期間，我國鐵路投資明顯加速，年均新增里程數較"十五"期間增加114.29%.受下游投資加速的帶動，國內鐵路設備年均采購額較"十五"期間增加63.16%.特別是動車組需求量，據鐵道部測算，該產品未來三年年均增長率約為94.79%.

中國南車在目前特殊時刻推出，西南證券交通行業研究員董建華認為，"南車IPO是多個因素作用下的結果，上市所面對的形勢也是十分嚴峻的，證監會也想看看市場信心有多大，資金承受壓力又有多大，根據以后的的中簽率可以看出很多東西，為今后提供決策依據。"

網上申購資金規模或超鐵建

國都證券研究員徐才華告訴記者，中國南車最大的亮點就在于動車組業務。他表示，其在動車組領域較北車集團有優勢，05-07年高速鐵路發展迅速，但是這部分業務在公司占比仍然不高，伴隨著中國高速鐵路的發展，市場需求持續上升，動車組業務增長空間很大。不過他亦提醒，其客車和貨車業務目前占比很大，兩塊毛利率都不高，受上游成本上升，高速化客車業務的發展，這部分業務的增速會有所放緩。

國都證券另一位分析師張翔稱，上半年滬市僅有四只新股，而市場變化很大，"上半年很多理財產品收益率不如銀行定期存款利率，市場資金規模會有所變化。"據其介紹，對比上半年其他新股，中國鐵建當時網上申購資金規模達到2.78萬億元，中煤能源達2.74萬億元，估計中國南車會超過鐵建網上申購的資金規模。

對于多少資金才能保證申購中簽，西南證券董建華認為現在還非常難說。張翔也表示，"具體還很難判斷，主要是上半年資金存量變化很大"，但該股的申購狀況無疑會很熱烈。"好久沒有大盤股IPO了。對于散戶來講，不存在選擇問題，因為（近期）僅有一只新股上市。"

"首日過4元希望很大"

此次，南車發行價定為2.18元人民幣，有不愿具名的證券分析師稱，這與其后續H股的發行不無關系，"因為H股發行價要高于A股，A發行價要考慮后續工作的順利。"該分析師認為，南車2.18元的發行價可謂近期IPO的最低價，上市首日極可能被推高，"過4元希望很大"，所以投資者當日拋售的可能性也很大。而另有分析師則表示，還要看當日股價走勢，"如果偏離很大，的確沒有長期持有的必要，但應該不會再現中石油的情景。"

中國南車財務指標一覽

發行前/預計發行后每股凈資產（元）

0.67/0.47

凈資產收益率18.58%

資產負債率38.09%

●中國南車

申購簡稱:南車申購申購代碼:780766

發行總數:30億股網上發行:22.5億股

申購價格:2.18元/股

發行市盈率:16.03倍

資金解凍日:8月8日

●機構定位

平安證券:預計上市定價3.65-4.32元

國泰君安:目標價3.03-3.63元

西南證券:合理價位3.4元

國都證券:預期上市價2.5元

風險提示:

1、鐵道部定價能力過強，可能不斷壓制整車制造企業利潤空間；2、中國南車供給鐵道部的整車若出現質量事故將導致該種產品最少停產整頓4個月的懲罰，將對當年企業收入和利潤產生明顯影響；3、宏觀調控若導致鐵路項目開工被迫延期，將影響后續機車車輛需求；4、對中國南車的二級市場估值倚重中國中鐵和中國鐵建在香港二級市場的高估值，而香港市場對制造業估值過低，可能導致H股上市后對A股股價形成拖累。（海通證券）

公司面臨的主要風險是原材料風險。公司主要產品的原材料大多是鋼材、銅材和鋁材等，其成本占公司生產成本的比例均為80%.考慮到近期鐵礦石價格的再次上漲，鋼材價格今后仍將呈現高位震蕩的趨勢。（西南證券）（記者王海艷實習生毛靈譞）

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