物聯網智能電網IGBT行業投資策略大全(薦股)(7)

2010年11月16日 09:04
來源：中國證券網作者：名單

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國泰君安：智能電網第二、三批招標公告點評(薦股)

國家電網 11 月10 日公布了2010 年智能電網第二批和第三批招標結果，年內三批招標均針對一次設備，涉及變壓器、互感器、組合電器等共八大類。第二批三批招標互感器和組合電器數量增加明顯，但整體規模較小，對上市公司業績貢獻有限。

第二、三次中標結果：特變電工變壓器占比大幅提升至 64%和50%；中國西電依然保持組合電器43%和39%的市場份額，同時避雷器產品穩居龍頭；平高電氣組合電器產品繼續回落至25%和3%；國電南瑞在第二批招標中互感器中標96 臺，占比32%。

智能電網全面建設啟動在即，我們認為前三次招標結果能較好反映上市公司在細分行業競爭地位，其指導意義大于實際業績貢獻。綜合考慮前三次招標，中國西電整體實力突出，變壓器、組合電器、避雷器占比分別為33%、40%和38%；特變電工變壓器占比40%位居龍頭；長高集團隔離開關產品優勢明顯。

目前來看智能電網招標進度低于市場預期，二次設備(三批)尚在評標年內有望公布。我們認為進入“十二五”將正式開啟智能電網建設高峰，整體投資有望達到2 萬億，設備企業將依循“智能化”、“特高壓”的邏輯從投資結構調整中獲益，未來長期看好一次設備龍頭企業和二次設備中涉及智能監測、控制保護、無功補償等概念的上市公司。

投資建議：關注智能電網一次設備前三次招標中的龍頭企業，特變電工(600089)、中國西電(601179)和長高集團(002452)，綜合考慮2010 年業績和估值，分別給出增持、謹慎增持和謹慎增持的評級，并長期看好電網建設尤其是特高壓全面啟動后對三家公司的業績拉動。(國泰君安證券)

申銀萬國：十二五”特高壓進入建設高峰期(薦股)

結論與投資建議：我們認為，隨著西部煤電基地的開發以及清潔能源風能的大規模接入電網，“十二五”期間特高壓將進入建設高峰期。看好在特高壓領域技術領先的供應商，依次推薦：中國西電(特高壓變壓器、GIS、直流換流閥、電子互感器)、特變電工(特高壓變壓器)、平高電氣(GIS)、榮信股份(可控串補、無功補償器)，天威保變(特高壓變壓器)。

有別于大眾的認識：(1)我國能源資源分布不均，目前輸電占比低；未來東部可能實行煤炭消費總量控制，因此需要建立特高壓電網大規模輸送西部電力資源。我國2/3 的煤炭資源、風能、太陽能分布在西北部，的三西”(山西、陜西、蒙西)輸煤對輸電比例按電煤外調口徑計算為15∶1，通過輸電方式配置的煤炭資源不足7%；如果未來東部地區實行煤炭消費總量控制，將需依靠特高壓電網大規模輸送西部電力資源。

(2)“十二五”智能電網將進入全面建設階段，特高壓作為堅強智能電網的骨干網架預計也將進入建設高峰期。根據國家電網的規劃，2009-2010 年是智能電網規劃試點階段，“十二五”智能電網將進入全面建設階段，特高壓作為我國堅強智能電網的骨干網架，因此也將進入建設高峰期。

(3)“十二五”特高壓投資預計將達5000 億元，其中特高壓交流投資達3000 億元，特高壓直流線路投資將達2000 億元。根據國家電網規劃，到2020 年將建成以三華地區為核心，聯結我國各大區域電網和主要負荷中心的特高壓骨干電網，特高壓交流變電站將達60 座；“十二五”期間 “三華地地區特高壓交流線路將建成“三縱三橫一環網”，新增變電站約37 座，總投資將達3000 億元；十二五特高壓直流線路將新建11 條，總投資約2000 億，因此特高壓設備商將顯著受益特高壓建設加快。

(4)“十二五”電網投資預計將大幅增長，總量或超2 萬億元。隨著智能電網建設的全面推進，我們認為，“十二五”期間國網和南網的電網投資將大幅增長，預計年均將超過4000 億元，總量超過2 萬億元，顯著高于“十一五”期間的1.5 萬億，一次設備供應商將顯著受益電網投資加大。

股價表現催化劑：特高壓建設項目獲批，國網南網投資加大。(申銀萬國證券研究所)