24日7只新股申購指南 頂格需123萬元

鳳凰財經訊 七股將在11月24日（下周一）啟動申購，滬市兩只，分別為柳州醫藥（603368）、維格娜絲（603518）；深市五只，分別為燕塘乳業（002732）、王子新材（002735）、雄韜股份（002733）、道氏技術（300409）、凱發電氣（300407），頂格共需123萬元。

維格娜絲24日網上申購頂格需28.03萬

維格娜絲（603518）發布定價公告，公司首次公開發行A股的發行價格確定為20.02元/股，對應的2013年攤薄前市盈率為16.73倍，對應的2013年攤薄后市盈率為22.30倍。該股將于2014年11月24日實施網上、網下申購。

申購價格：20.02元

申購代碼：732518

頂格申購：28.03萬元

申購數量上限：14000股。

本次發行采用網下向投資者詢價配售（以下簡稱“網下發行”）與網上按市值申購定價發行（以下簡稱“網上發行”）相結合的方式進行。發行人與主承銷商協商確定本次發行股份數量為3，699.50萬股，回撥機制啟動前，網下初始發行數量為2，219.70萬股，占本次發行總量的60%；網上初始發行數量為1，479.80萬股，占本次發行總量的40%。

本次發行的初步詢價工作已于2014年11月19日（T-3日）完成。本次發行價格為20.02元/股。在初步詢價階段提交有效報價的配售對象應參與本次發行的網下申購，提交有效報價的配售對象名單見附表中備注為“有效報價”的配售對象。未提交有效報價的配售對象不得參與網下申購。

【公司簡介】

高端女裝領先品牌,市場地位穩固:公司品牌為“V·GRΛSS”,定位高端女裝,2011-2013年連續三年市場占有率列行業前五名,市場地位穩固。渠道以高端百貨及購物中心為主,截至2014上半年共擁有356家門店,其中直營門店316家,占比88.8%。2010年至2013年公司營業收入和凈利潤復合增速分別為33.59%和36.13%,其中外延擴張復合增速為28.3%,產品單價提升復合增速為10.8%。

受益消費升級,高檔服裝行業成長空間大:2005年以來,我國城鎮、農村居民人均衣著消費支出年均增速分別達11.4%/14.5%,目前人均衣著消費支出僅為美國、日本等發達國家的1/10,空間仍然較大。根據發達國家經驗,當居民收入水平到達3000美元以后,服裝的改善性消費需求將減少,持續性消費需求將增加,高檔服裝行業面臨更大的發展機遇。

維格娜絲:外延擴張迅速的高端女裝品牌,定價區間21.92-34.25元。

類別：公司研究機構：安信證券股份有限公司研究員：蘇林潔日期：2014-11-19

高端女裝領先品牌,市場地位穩固:公司品牌為“V·GRΛSS”,定位高端女裝,2011-2013年連續三年市場占有率列行業前五名,市場地位穩固。渠道以高端百貨及購物中心為主,截至2014上半年共擁有356家門店,其中直營門店316家,占比88.8%。2010年至2013年公司營業收入和凈利潤復合增速分別為33.59%和36.13%,其中外延擴張復合增速為28.3%,產品單價提升復合增速為10.8%。

受益消費升級,高檔服裝行業成長空間大:2005年以來,我國城鎮、農村居民人均衣著消費支出年均增速分別達11.4%/14.5%,目前人均衣著消費支出僅為美國、日本等發達國家的1/10,空間仍然較大。根據發達國家經驗,當居民收入水平到達3000美元以后,服裝的改善性消費需求將減少,持續性消費需求將增加,高檔服裝行業面臨更大的發展機遇。

渠道結構改善,毛利率逐年提升:目前公司在109家金鼎百貨店中開設店鋪的數量為35家,入駐率達32.11%。大多數店鋪為設立在金鷹、王府井、上海百聯等全國連鎖商場,中高端品牌形象較為穩固。A類店鋪由2011年末的65家(占比18.79%)增長到2014年上半年的96家(占比26.97%)。隨著渠道結構改善及單價提升,公司毛利率逐年提升,由2011年的67.65%提升至2014年上半年的71.29%。

募投項目將進一步強化渠道優勢和研發實力:營銷網絡建設項目總投資2.6億元,計劃新開直營店鋪共計152家(旗艦店2家,商場店150家),預計完成后可實現年銷售收入3.32元,凈利潤6600萬元。研發設計中心升級建設項目預計總投資為1.1億元,研發設計中心升級后,公司設計團隊將從136人增至150人以上。

盈利預測與估值:我們預計公司2014-2016凈利潤增長率分別為22.3%/18.7%/19.3%,攤薄后EPS分別為1.12元/1.37元/1.61元。據可比上市公司2014年PE估值對比,我們建議詢價區間為17.92-22.40元,對應2014年PE為16-20倍,定價區間21.92-34.25元。

風險提示:1)高端女裝行業競爭加劇;2)營銷網絡擴張計劃受阻

維格娜絲:新股申購策略-中小盤ipo公司報告，建議公司報價20.02元

國泰君安研究員：白曉蘭,孫金鉅

投資要點:

公司攤薄后13-15的實際與預測EPS0.92、0.97、1.16元。可比公司2014平均PE50,可比行業最近1個月平均估值26倍,按證監會行業公司2013年攤薄市盈率折價21%,可比公司2014年折價59%。

建議公司報價20.02元,對應2013年攤薄PE為21.86倍。

預估中簽率:網上0.97%;網下中公募與社保0.19%,年金與保險0.1%,其他0.09%。預計網上凍結資金量684億元,網下凍結618億元,總計凍結1302億元。

資金成本:最近資金市場充裕,10月新股申購凍結資金最高的10月24日7天回購利率僅沖至6.8%。

預計漲停板13個,破板賣出的打新年化回報率:網上93%、網下公募與社保18%,年金與保險9%,其他8%。預估破板賣出的年化收益率最高。但從股價漲幅來看,最近很多新股持有1個月漲幅大于破板時,預計公司也可能出現這個情況。

公司基本情況分析?公司主營業務為高檔品牌女裝的設計、生產和銷售,公司不斷強化“V·GRΛSS”品牌建設,已經具有一定品牌知名度。

發展空間:2011年以來,公司的門店數量已經基本不再增加,只是內部高級別門店數量增加,公司并沒有在新的銷售方式上做充分準備。我們預估未來3年每年的銷售利潤增長在10-20%之間,但是如果受到其他品牌的新型銷售模式的沖擊,消費者消費方式的改變的影響,不排除未來的業績出現負增長的可能性。

公司競爭優勢:1)品牌認知度:公司已經把V·GRΛSS塑造成為一個中高端品牌,定位于高端商場開店具有品牌的影響力。2)銷售網絡高端化:在商務部評定的109家金鼎百貨店中,公司在其中35家開設了銷售終端。3)款式:上海、南京、韓國首爾三個研發中心。

風險提示:沒有及時拓展銷售模式風險,設計不符合需求風險。

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