24日7只新股申購指南 頂格需123萬元

柳州醫藥24日網上申購頂格需28.84萬

柳州醫藥（603368）發布定價公告，公司首次公開發行A股的發行價格確定為26.22元/股，對應2013年攤薄市盈率為19.71倍。該股將于2014年11月24日實施網上、網下申購。

申購價格：26.22元

申購代碼：732368

頂格申購：28.84萬元

申購數量上限：11000股。

公司此次公開發行股份總數量為2812.5萬股，其中發行新股2250萬股，老股發售562.5萬股。網下初始發行1687.5萬股，占此次發行總量的60%；網上初始發行量為1125萬股，占此次發行總量的40%。

發行人所屬行業為批發業（F51）。截至2014年11月19日，中證指數有限公司發布的該行業最近一個月平均靜態市盈率為32.06倍。

公司本次發行的募投項目計劃所需資金額5.31億元，新股發行預計募集資金總額為5.9億元，扣除發行費用后預計募集資金凈額5.31億元。老股轉讓所得資金總額為1.47億元，老股東承擔的承銷費用為1179.90萬元，老股轉讓所得資金凈額預計為1.36億元。

投資者在11月20日（T-2日）前20個交易日日均持有上海市場非限售A股股份市值日均值1萬元以上（含1萬元）方可參與新股申購。每1萬元市值可申購一個申購單位。每一個申購單位為1000股，申購數量應當為1000股或其整數倍，且最高不得超過本次回撥前網上初始發行股數的千分之一，即1.1萬股。

【公司簡介】

廣西柳州醫藥股份有限公司為區域性的中型醫藥流通企業，為客戶提供專業的醫藥配送服務，連續多年穩居廣西醫藥流通企業榜首。此次募集資金擬投向現代物流配送中心工程項目、連鎖藥店擴展業務項目以及補充營運資金和償還銀行貸款項目，總投資5.31億元。

柳州醫藥:業績穩健增長的區域性醫藥流通企業,市值區間53.8-64.5億元

齊魯證券研究員：謝剛

投資要點

柳州醫藥是我國廣西壯族自治區的醫藥商業龍頭企業。2012年營業收入35.58億元,在廣西地區市占率13.6%。公司業務包括藥品批發和零售業務,收入主要來源于以醫院銷售為方向的藥品批發業務,2013年醫院銷售收入34.22億元,同比增長30%,占總營業收入的75.32%,是驅動業績增長的主要業務。

下游拓展渠道+上游加強合作,打造公司核心競爭力。1)“深層次、廣覆蓋、高質量“的營銷網絡和終端直接覆蓋能力是公司在廣西的區域性優勢。公司根據區域劃分、終端市場和產品形態劃分設立不同層次的銷售部門,精耕廣西市場;目前已經對廣西地區三級醫院100%覆蓋、二級醫院90%覆蓋,同時,公司與10家醫院簽署了獨家配送協議,增強了公司純銷業務的服務能力。2)憑借差異化服務和扁平化的渠道,增強與供應商的議價能力。截止2013年,公司擁有上游供貨商1500家,與全國百強企業以及輝瑞、羅氏、拜耳等跨國企業建立了業務合作關系,并成為越來越多企業在廣西的藥品獨家代理商,截止2013年,公司獲得醫藥工業企業總經銷授權的代理品種數量接近2800個。

募投:根據不超募的原則,公司計劃發行新股(<3000萬股)+老股轉讓(<562.5萬股),發行新股募集資金凈額5.313億元,用于投資于現代物流配送中心工程項目、連鎖藥店擴展業務項目,及補充營運資金和償還銀行貸款項目等三個項目。

我們預測公司2014-2016年的營業收入分別為53.55億元、61.89億元和71.56億元,同比分別增長17.7%、15.6%和15.6%;歸屬母公司凈利潤分別為1.79億元、2.13億元和2.53億元,同比分別增長19.7%、18.9%和19.0%。按照醫藥流通A股上市企業的平均PE水平,即35×14PE,28×15PE,考慮公司增速水平,及目前公司行業地位,我們認為公司2015年合理估值區間在25-30倍,對應市值區間53.8-64.5億元。根據公司老股轉讓規則,我們對公司發行價進行了測算,預計發行價區間為:19.7-26.2元。

風險提示:市場競爭加劇帶來的業績不達預期的風險、應收賬款壞賬風險、GSP再認證風險

柳州醫藥新股IPO詢價分析報告:廣西商業龍頭,深耕區域市場，合理價格區間44.40-48.10元

國泰君安研究員：丁丹,胡博新

投資要點:

我們預計公司2014~2016年凈利潤為1.74億元、2.08億元、2.59億元,對應EPS(按發行2250萬股新股計算)1.55、1.85、2.30元,參考A 股可比醫藥商業上市公司和醫藥商業板塊平均估值,給予公司合理估值2015PE 24-26X,對應合理價格區間44.40-48.10元。考慮到公司不超募資金,本次公開發行股票數量占發行后總股本的25%,老股轉讓不超過562.5萬股,發行價格=(募集資金+發行費用)/新股發行數量,綜合以上假設, 新股發行數量為3000-2250萬股,對應發行價格為19.67-26.22元。

廣西醫藥商業龍頭,繼續開拓廣西市場。公司在廣西經營醫藥商業60多年,2003-2013年收入復合增速30%,連續多年穩居廣西醫藥流通企業榜首。目前公司主要在南寧、柳州、桂林及玉林4個城市銷售,在4個城市以外的其他10個地市覆蓋率較低,未來將進一步加大市場開拓力度。

分銷業務加速網絡下沉,零售業務加速門店擴張。醫院純銷是公司的核心業務,目前三級醫院覆蓋率達到100%,二級醫院覆蓋率達到90%,公司未來將在鞏固醫院市場的基礎上加快營銷網絡下沉,開拓基層醫療市場,并加速連鎖藥店擴張,目前公司擁有125家直營藥店,通過募投項目擴張將超過200家,銷售收入將超過5億。

募投項目:本次公開發行公司計劃募集資金5.3億,其中1.8億用于建設現代物流配送中心工程項目,5130萬用于連鎖藥店擴張。預計現代物流配送中心工程項目將增加倉儲面積1.8萬平方米,預計達產后每年可以貢獻1.6億元凈利潤。連鎖藥店擴張項目將改擴建和新開藥店合計93家,預計成熟后每年可以貢獻1000萬左右凈利潤。

風險提示:市場競爭加劇風險;醫保控費風險

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