暴風科技等11股12日申購指南頂格申購需182.95萬元

2015年03月11日 13:33
來源：鳳凰財經綜合

暴風科技此次發行總數為3000萬股，網上發行1200萬股，發行市盈率22.97倍，申購代碼：300431，申購價格：7.14元，單一帳戶申購上限12000股，申購數量500股整數倍。公司為業內領先的網絡視頻服務公司，我們看好公司的長期發展，建議投資者積極申購。

全筑股份3月12日申購指南；頂格申購需15.76萬元

全筑股份此次發行總數為4000萬股，網上發行1600萬股，發行市盈率22.97倍，申購代碼：732030，申購價格：9.85元，單一帳戶申購上限16000股，申購數量1000股整數倍。

【基本信息】

股票代碼	603030	股票簡稱	全筑股份
申購代碼	732030	上市地點	上海證券交易所
發行價格(元/股)	9.85	發行市盈率	22.97
市盈率參考行業	建筑裝飾和其他建筑業	參考行業市盈率	32.07
發行面值(元)	1	實際募集資金總額(億元)	3.94
網上發行日期	2015-03-12 (周四)	網下配售日期	2015-3-11、3-12
網上發行數量(股)	16,000,000	網下配售數量(股)	24,000,000.00
老股轉讓數量(股)		回撥數量(股)
申購數量上限(股)	16000.00	總發行數量(股)	40,000,000
頂格申購需配市值(萬元)		市值確認日	T-2日(T:網上申購日)

【公司簡介】

建筑工程、建筑幕墻工程、建筑裝潢領域的技術開發、技術服務、室內裝潢及設計、水電安裝、綠化工程、土石方工程、以及機電設備安裝。

籌集資金將用于的項目	序號	項目	投資金額(萬元)
	1	區域中心建設	3836.02
	2	裝配式工廠建設項目	21685.59
	3	綜合樓建設項目	24668.16
	4	信息化建設項目	3610.27
	投資金額總計		53800.04
	超額募集資金(實際募集資金-投資金額總計)		-14400.04
	投資金額總計與實際募集資金總額比		136.55%

【機構研究】

銀河證券：全筑股份合理價格區間為15.2-17.3元

公司是住宅全裝修整體解決方案及系統服務提供商。公司以住宅全裝修業務為核心，范圍涵蓋設計、施工、配套部品加工及售后服務的完整產業鏈。2014 年收入/歸母凈利潤18.12/0.75 億元。近3 年收入CAGR 達17.28%，全裝修業務占營業收入比例保持在80%以上，2014 年為86.3%。最大單一客戶為恒大，業務占比從2011 年16.3%升至2014 年44.6%。公司實際控股人為朱斌，發行前持有公司45.7%股份。

住宅全裝修過去5 年CAGR 為24.66%，2015 年產值將達8500 億元。目前全國住宅平均全裝修比例不足10%，相較于日本、德國等發達國家80%以上的全裝修比例，國內全裝修市場提升空間巨大。裝飾行業市場分散，目前全國仍有住宅裝飾公司11 萬余家，大型公司公司市占率不足1%。公司主要競爭對手包括：金螳螂、亞廈股份、廣田股份、東易日盛等。

公司競爭優勢：(1)資質與品牌優勢：公司具有建筑裝飾工程設計專項甲級和建筑裝飾裝修工程專業承包一級資質，先后榮獲上海室內設計大賽金獎、上海白玉蘭工程獎等。(2)標準化優勢：公司編制了住宅全裝修標準體系，并參與政府多項系列標準的制定。(3)工業化優勢：公司提出并建立了“全裝修工業化流水施工作業法”，打破傳統裝飾裝修施工分工。(4)客戶資源優勢：公司大型客戶資源豐富，穩定性和抗風險能力較強。

未來成長驅動因素：(1)業務領域拓展：逐步從單一商品住宅擴展到廉租房、公租房、經適房等保障性住房。(2)區域擴張，管理效率提升：加大全國業務拓展力度，尤其是二三線城市及中西部地區。各大區域中心負責業務的實施，增強各地業務承接能力。(3)強化優勢與產能擴張：強化公司設計和研發核心優勢，募投項目投產實現產能擴張。

風險因素：房地產調控持續、行業政策變動、應收賬款風險等。

合理估值區間21.3-25.5 元：預計公司2015-17 年EPS 分別為0.69/0.80/0.89 元。我們認為可給予公司15 年22-25 倍PE，合理價值區間為15.2-17.3 元。本次擬發行對應發行理論價格不超過9.85 元。

海通證券：全筑股份合理估值區間為22-25倍PE

朱斌為公司實際控制人，管理層持股比例高。朱斌為公司實際控制人，按發行最大股份計算，直接持有公司34.26%的股權，與公司高管及全維投資簽訂一致行動協議，實際控制表決權比例達到59.78%。公司高管大多直接持有上市公司股份，核心技術人員等也通過全維投資間接持有公司股份，此外，恒大地產董事局主席之子許智健也持有公司4.37%股份。

主營業務平穩，在手訂單較為充裕。公司主要為房地產開發商提供住宅全裝修業務，14 年全年實現營業收入18.12 億元，同比增長8.12%，歸屬母公司凈利潤7501 萬元，同比增長12.02%，考慮到下游地產行業疲軟，業績增速尚可。截至14 年12 月31 日，公司累計在手訂單33.05 億元，約是14 年全年收入的2 倍，未來增長有保障。公司項目回款情況較好，上市后財務費用有望大幅下降。

降息降準利好地產，后期地產銷售有望復蘇。 2013 年公裝行業規模1.5 萬億左右，行業存量市場空間廣闊，增量市場空間依然可觀，降息降準利好房地產行業，后續寬松有望持續，地產銷售有望復蘇。裝飾行業作為地產的下游，未來有望集中受益。

產業鏈橫向延伸，向裝飾工業化邁進。未來公司裝飾部品部件都將采用工業化生產，在工廠中生產住宅裝修材料和部品并集成化裝配，我們認為對公司而言這將有利于：1)提高裝飾質量；2)縮短工期，降低外部采購帶來的風險；3)節約成本，提高盈利能力。

未來行業發展趨勢：住宅全裝修+家裝O2O. 居民消費結構升級和政府政策推動，都將提高住宅全裝修比例，我們認為未來住宅全裝修仍有較大發展空間。此外，上市公裝龍頭都通過布局互聯網++切入家裝領域，資金優勢以及對線下業務的熟悉將幫助上市公司搶占家裝市場份額。

募集3.6 億元用于部件工程以及綜合樓建設。公司擬發行4000 萬股，占發行后總股本的25%。實際募集資金3.6 億元，項目建設完成后，木制品生產能力以及裝飾設計能力有望大幅提升。

合理價值區間12.08 元~13.73 元。按發行后最大股本計算，預測公司15-17 年EPS 分別為為0.55、0.64 和0.74 元，按照目前新股發行的規則，我們預計發行價為9.85 元((融資額+發行費用)/發行數量)，對應15 年PE 約為17.9 倍，建議詢價。參考同類上市公司估值水平，給予15 年22-25 倍動態市盈率，合理價值區間為12.08~13.73 元。

風險提示：新簽訂單增速放緩風險，回款風險，核心人才流失風險。