2009年12月29日 00:49每日經濟新聞【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

每經記者 印崢嶸 發自上海

2009年黃金市場隨經濟復蘇步伐一路高歌猛進，躍上1000美元大關的黃金市場繼續走強。2009年12月3日黃金最高曾漲至1226.52美元/盎司，相比2008年10月24日低點682.47美元/盎司，一年多以來累計大漲約80%；相比1999年8月25日黃金最低點252.10美元/盎司，10年后黃金的最高價是當年最低價的4.87倍。

當全球經濟從衰退中復蘇，2010年金價能否“一飛沖天”？

“避險+保值”2009黃金騎上金牛背

2009年，當全球各國央行將全年目標鎖定在刺激經濟增長、避免衰退時，也無意間啟動了黃金價格快速上漲的“按鈕”。受全球經濟企穩引發通脹預期上升、美元疲軟以及投機資金涌入等因素影響，黃金2009年備受追捧。

2009金價一路高歌猛進

黃金和美元長期呈現負相關性，以美元計價的黃金通常隨著美元上漲而下跌。但是今年一季度，兩者卻同時走強，并且于2月20日最高收報1005.25美元/盎司，創下自2008年3月后的第二次破千記錄和11個月新高。此后黃金進入長達6個多月的高位震蕩盤整期，最低觸及865.19美元/盎司。

今年9月初，國際現貨金最終突破大三角整理區間，呈現拋物線式上漲。不但在9、10月傳統的消費旺季站穩千元大關，且這一趨勢在11月得以延續。雖然月末受迪拜債務危機影響大幅跳水，但隨后很快反彈，放量大漲同期表現遠超過白銀、銅和原油等其他大宗商品。

金價一路高歌猛進，并且于12月1日出人意料地突破1200美元關口，空頭紛紛割肉離場，間隔一天之后，12月3日金價開始回調，上演了“空頭不死，漲勢不止”的一幕。但受美元指數突然連續上漲影響，近期黃金價格承壓振蕩下行，截至12月24日收盤，倫敦金暫報1105.45美元/盎司。

美元貶值主導金價走勢

G20會議中，美國明確地提出了“動用一切手段救市”的方針，實行量化寬松的貨幣政策，在未來幾年中，美國將向市場投入8.5萬億美元。引來各國紛紛效仿，英國、日本、瑞士等也緊隨其后。

中金公司分析員劉奧琳認為，2009年3月至10月下旬，金價升幅和美元跌幅基本持平，均在16%左右的水平，而同期以歐元和英鎊計價的黃金未見上漲，顯示美元貶值曾是金價大幅飆升的主要驅動力。

申銀萬國期貨首席分析師張敏杰認為，美元不斷走弱，一方面是美國大量印美元的必然結果，另一方面也是美國政府刺激國內經濟的重要手段。“美元貶值增強了美國商品的市場競爭力；同時，美元資產貶值還能吸引全球資金到美國來投資，從而刺激美股上揚。”

中金公司近期宏觀報告指出，盡管美國財長蓋特納對外重申支持強勢美元政策，然而實體經濟的最新發展顯示消費信心意外滑落、2009全年財政赤字創新高、失業率仍面臨上升壓力、貿易赤字重又擴大，表明美國近期并不存在實施強勢美元政策的條件。

套息資金涌入推波助瀾

申銀萬國期貨首席分析師張敏杰認為，目前美國實行的零利率政策，使美元替代日元成為套息貨幣，大批息差套利資金流入包括黃金在內的大宗商品，新興市場股市和債市都成了資金流向的主要目標。這種套利交易將在美聯儲收緊流動性和加息前持續。

中金公司分析師劉奧琳指出，在短期內，投資者和央行對黃金投資熱情不減，投機資金難有大幅撤離的誘因，因而金價可能仍有溫和上升的空間。

種種跡象顯示，在金價飆升的背后，投機資金大舉涌入正起著推波助瀾的作用。美國商品期貨交易委員會(CFTC)持倉報告顯示，COMEX期金凈多持倉今年以來由17萬手攀升至約25萬手，顯著高于2007年以來15萬手的平均值，其中商業性持倉多頭占比維持在50%以上，顯示機構投資者對金價強烈看多。

與此同時，全球最大的黃金ETFSPDR的持倉量今年進入快速發展期，2月份一個月猛增22%，對當月金價再度破千功不可沒。4月以來，隨著金價高位震蕩，ETF增倉速度雖然有所放緩，但持倉量仍在高位整固。截至12月6日當周，SPDR的持倉總量1129.97噸，較年初大幅增加349.76噸(即44.8%)。

東證期貨宏觀分析師陸兼勤認為，上半年股市和銅等大宗商品反彈均超過50%以上，由于經濟復蘇不明朗，加上對通脹風險的擔憂，一部分追求保值和短期利潤的資金，開始將資產配置向具有避險、保值特性的黃金傾斜。投資資金涌入帶動黃金實物需求，進而導致礦商套保頭寸的削減，是下半年金價上漲的重要原因。

供需矛盾 構成重要支撐

黃金作為稀有金屬，目前全世界探明儲量約為4.9萬噸，但生產量一直呈現下降趨勢。以南非為例，該國近十年來產量已經下降一半，全球第一大產金國地位2007年被中國取代。在美國、加拿大和澳大利亞，金礦的品級已經從1950年的每噸12克降到了每噸3克，10年來勘探預算已經漲了2倍。

世界黃金協會(WGC)公布的數據顯示，二季度，各國央行出現9年以來首次凈買入，凈買入總量為14噸，而去年同期凈賣出69噸。今年第三季度各國央行連續第二個季度凈買入黃金，買入總量15噸，而去年同期凈賣出77噸。

截至今年7月，央行售金協議(CBGA)框架內共出售黃金140噸，遠低于500噸的上限。而近日，央行售金協議又將每年售金的上限由500噸降低至400噸，顯示各國央行惜售情緒明顯，而黃金的供應也因此出現減少。

美林證券預計，2009年和2010年，全球黃金儲備的增長量大約分別為2350噸和2300噸，相當于每年的礦山開采總量，占當前全球地表黃金儲備的1.5%。

海通期貨黃金分析師李子婧認為，一面是包括新興市場在內的官方儲備需求的大增，一面是黃金產量的減少，意味著黃金的供需缺口正在拉大，將對金價形成重要的支撐。

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