2010年黃金還能走多遠？

每經記者 陳珂 發自上海

2010年，當全球經濟從衰退中復蘇，通貨膨脹從預期可能轉變為現實，這是否意味著黃金更會“一飛沖天”？市場似乎對2010年的黃金走勢充滿了樂觀情緒。

金價上漲已超投行預期

“今年黃金價格的主要因素主要在于全球市場的一種風險偏好，從而引發市場對此類投資品種的青睞”星展(中國)銀行投資、保險及存款部主管龔耀明在接受 《每日經濟新聞》采訪時表示，市場對貨幣的不信任包括美元的貶值、通脹預期增強等也促成了黃金的上漲。“但黃金價格在高位需要得到真實通貨膨脹發生的‘確認’，而當前美國經濟似乎還很難說已經徹底恢復和好轉，因地黃金當前這個高價隨時有回調、震蕩的可能性”。

經過長期的上漲，黃金價格已處于相對高位，并已經步入各大投行此前預計的“高價區”。

一個月前，摩根大通的預測是2010年初金價升至每盎司1050美元～1100美元之間；美國銀行對金價的預測是2011年或升至每盎司1150美元；德意志銀行的預計是金價將會在2010年突破每盎司1100美元；盡管最為樂觀的巴克萊銀行認為2010年以后金價將挑戰1500美元，但其短期預測目標1120美元，這些已基本實現。正因如此，包括法國巴黎銀行、瑞銀等金融機構，紛紛上調了2010年的目標價。

市場流動性成關鍵因素

實際上，今年黃金價格上漲的起始時間在3月中旬左右，而此時恰好是全球寬松貨幣政策基調基本確定之時，歷史上黃金價格的上漲無外乎兩個因素：避險和抗通脹，而2009年黃金價格的上揚，充裕的市場流動性顯然扮演了相當關鍵的角色。

那么，寬松的流動性在2010年是否會持續？這或許也成為黃金價格能否得到高位支持的另一個重要因素。

目前，全球性寬松貨幣政策退出大幕已經拉開。8月24日，以色列宣布將基準利率上調25個基點至0.75%，成為自去年9月國際金融危機全面爆發以來首個加息的經濟體。之后的10月6日，澳大利亞央行將利率提高25基點至3.25%。而日前印度央行宣布，自11月7日起，將商業銀行法定流動資金比率由24%調升至25%，這也就意味著印度央行朝著收緊貨幣政策邁出了第一步。此外，挪威和新西蘭也分別在上月末的央行會議中聲明放棄寬松立場。

摩根大通董事總經理李晶近期在一公開場合表示，從目前的情況看，全球主要央行跟進加息還需要較長的一段時間，當前各國主要擔憂的仍是經濟復蘇的可持續性，通脹壓力顯然也不迫切。關于寬松貨幣政策的退出時間，各國將根據自身的具體情況，采取不同的應變。但這種退出不應是一蹴而就的，而可以采取逐步微調的方式。在她看來，盡管多國貨幣政策依然寬松，未來12個月內，產能過剩和失業率的問題會使全球通脹率保持溫和——市場普遍預期G10和亞洲國家2009年及2010年的通脹率會在0.5%~0.8%和1.4%~2.6%之間。基于溫和的通脹預期，退市措施相信會是一個循序漸進的過程。

后市：1100～1300美元間震蕩

值得注意的是，各大機構當前對“黃金價格可能回調”的判斷卻出奇的一致。

很明顯的是，雖然當前美國失業率保持在兩位數等因素決定了全球寬松貨幣政策的集體退出尚有時日，但一旦全球實體經濟出現明顯復蘇跡象且無法承受資產泡沫時，政策的退出是必然的，那時，金價會受到嚴峻考驗。同樣，高金價通常由于各國央行和國際上的金融大鱷對于實體經濟的信心喪失，一旦經濟復蘇，非但貨幣政策的收縮會導致市場流動性的不足，投資者也喪失了持有黃金的理由。

“根據我們對通脹和美元的預期顯示，雖然從長期看金價仍可能升值更高水平，但似乎沒有理由支撐金價超過1300美元”瑞銀在近期一份研究報告中指出。

瑞銀財富管理公司商品研究部門負責人DoMINIcSChnider12月3日表示，黃金價格可能于2010年在1300美元/盎司見頂，下行支撐位可能在1100美元/盎司。法國巴黎銀行也表示，由于美元反彈等因素的影響，市場上的流動資金將隨著非傳統貨幣政策結束而減少，因此黃金價格在2010年中將會回落。

東證期貨黃金分析師陸兼勤認為，現階段美元長期看跌的思路維持不變，但是黃金是否繼續看漲很難確定，至少1200美元已經到達一個休息站，年底前仍將維持在1150至1200的高位震蕩區間。

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