蒙迪歐致勝財富論壇西安專場 左小蕾演講

非常感謝福特汽車公司和21世紀經濟報道，謝謝他們的邀請。相信福特汽車的人士一定是有品位的，相信我們21世紀的讀者一定有專業水準的，非常有幸能夠跟精英群體討論一些問題，分享我的觀點和看法，是非常有意義的事情。

昨天晚上我看美國華爾街的新聞，我看見華爾街非常的興奮，他們剛開始的時候等待著一個消息，等待美國失業率數字的發布，發布完了之后，一片沸騰。我就不知道，在座的各位知不知道在昨天的時候，我們的媒體、各方的人士，最關注中國的是什么問題？在座的有沒有人能夠告訴我，你們昨天最關心什么問題，你知不知道中國的媒體和經濟主體的參與人士關心什么信息、事件？我聽見一個聲音“貨幣政策”。

昨天有一個發布會是中央銀行副行長、發改委副主任、財政部副部長，三位政府大元、經濟大元聯合舉行一個新聞發布會。發布會的進行過程中，我不停的接到電話，記者就開始要問了，你對這個問題怎么看、怎么評論？可是問來問去，都集中在一個問題上，蘇行長是中央銀行的副行長，他說這個話說那個話，你怎么看，其實最重要的集中點就是貨幣政策，央行剛剛發出來第二季度的貨幣政策報告，在這里最引人注目的是貨幣政策的新思路，要注重市場化方式動態微調，大家為什么這么關心貨幣政策呢？對這個貨幣政策怎么理解？

我希望演講的時候能跟大家分享這個看法，大家為什么對貨幣政策這么樣的關注呢，最重要的剛才也有個聲音說“通貨膨脹”，就是大家關心貨幣政策的走向和對通貨膨脹形勢的判斷，這個問題是非常重要的，因為在目前 我們正在經濟恢復的過程中間，用比較標準的官方的話說是正在起穩，但是基礎不是很穩固，在這個時候，國家大規模的經濟刺激的計劃，包括寬松的貨幣政策，在這個時候起了非常大的作用，那么在這樣關鍵的時候，大家有了關于通貨膨脹的擔心，如果我們不把通貨膨脹的形勢判斷清楚，那我們的政策，特別是我們貨幣政策，特別是我們前期的寬松的貨幣政策，到底它的趨向應該向哪個方向呢，到底是該收還是該放呢？

這事關經濟增長的大局，所以判斷這個情況非常重要，這就是為什么昨天三位經濟大元聯合舉辦的新聞會上最后備受關注的就是貨幣政策的取向，也對今后貨幣政策的影響是非常重要的。所以呢，今天我想跟大家探討一個問題，就是通貨膨脹與貨幣政策。希望有一個相對清晰的思路。

討論三個問題：第一、為什么我們現在有這么大的通脹的擔心？為什么市場和我們所有的經濟參與主體都對通貨膨脹會有擔心？第二、通貨膨脹是不是當前最值得擔心的問題？在恢復經濟增長的過程中間，當前最重要、最需要政策去面對的問題？第三、下半年的貨幣政策是不是會發生變化，是不是會從寬松的貨幣政策撤退？

第一、我相信如果這三個問題都能清晰的回答，那我們今天就有收獲了

為什么有通脹的擔心呢，為什么我們現在有這么強烈的輿論、強烈的聲音，表述了對通貨膨脹的擔心呢？我覺得最重要的是兩個方面的原因，有兩個現象：1、超常的貨幣發行；2資產價格上幅。超強的貨幣發行我們看見貨幣供應增長上半年的數據達到了28.5%，這應該說是歷史最大的增長水平，在我們貨幣政策開始比較規范的實施以來，基本上沒有達到過這么大的貨幣供應量的增長，而且它跟GDP之間的差非常大，一個非常粗略的估算，假設今年平均的通貨膨脹水平可能是2%增長，那8%的經濟增長，2%通貨膨脹的水平，合起來是10%，這就是說經濟運行中間，正常的貨物需求只需要增長10%，如果說多一點我們增長15%，就足以保證我們今天保8正常的經濟運行，包括通貨膨脹上升所增加的貨幣需求，但是我們MQ出了5%的增長，意味著它比我們正常的貨幣需求多了差不多一倍，所以它是一個超寬松的貨幣發行，這是非常明顯的一個數據。

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