蒙迪歐致勝財富論壇西安專場 左小蕾演講(4)

另外，通貨膨脹跟貨幣發行我們剛才說了確實有關系，但是這個關系有一個很長的經濟運行的作用，它要有一個運行過程，并不是說你發了貨幣，我的通貨膨脹就上去了，絕對不是這樣的，所以我說通貨膨脹和貨幣發行不是如影隨形的，因為你要調動投資需求、消費需求，要激活這個經濟，后頭有一系列的動作要激活這個循環，所以一定不是你上半年發了貨幣，下半年就會出現膨脹。

最后形成的通貨膨脹一般有兩三年的時間，所以你的政策一定要非常準確的把握。它不是如影隨形的，所以我們發現外匯儲備造成了一個很大的問題，從那個時候，到發生通脹是07年，用了三年的時間，美國的經濟危機其實也是有一個階段，到04年大幅度價格上升全球出現第一輪的通貨膨脹，所以還有過去很多實證的研究，都有了這樣一個結果，就是通貨膨脹和貨幣發行可能有一個時間前后，這次跟以前不同，這次在危機的時候都會促進寬松的貨幣，這一次因為金融市場上，在金融危機爆發的時候，各國政府首先拯救私營機構，而不是傳統意義上的拯救方式，它注進了很多的經營者，它有可能非常快的在大產品的價格上出現快速的增長。

下面，我們把這些基本的概念講清楚以后，我們更進一步討論判斷通貨膨脹應該從三個角度來判斷通貨膨脹更接近實際。第一是主要從需求和供求的關系來看，還有三個緯度就是輸入型的增長，通貨膨脹總量意義上需求推動影響，從成本的角度供給拉動，另外還有輸入性的影響，要考慮這方面的影響是不是已經產生，最后看現在是不是通貨膨脹的問題非常大？是不是我們擔心的問題？總需求是什么東西呢？我剛才說了，投資、消費、貨幣均衡，就是供給和需求，合起來這么一個均衡的貨幣，這樣一個變量，這三個東西是屬于總需求的。

如果說用總需求來推動通貨膨脹，如果出現擔心的現象，這幾個指標要非常注意，首先CPI是正的，CPI就是價格水平，CPI從通貨膨脹總需求影響的角度，CPI的價格指數是一直不斷上漲的趨勢，它一定是經濟偏熱的情況下，才會出現價格的不斷上漲，同時，總需求為什么會上漲呢，一定是投資、消費、貨幣的均衡水平不斷產生循環的效應，這樣就推動總需求的曲線往上走，這樣經濟就偏熱了。西方理論中，通貨膨脹是達到充分就業水平以后，往后就走過了，由于慣性、天平的情況，它一定是在經濟太熱的時候才會發生，現在聯系到實際上，我們現在的狀況，我們CPI是負的，我們的消費價格指數我估計7月份還會是負的，CPI不是在上漲，CPI在10、11月份可能會是正的，去年上半年是大幅度上漲，到9—10月份就降下來了，所以，至少現在它是負的，還沒有開始轉正，這幾個指標都不符合我們判斷標準。我們剛才說了投資、消費、貨幣需求都還沒有被激活，沒有被充分的激活，至少民間投資的意愿還不是很旺盛，我們消費的需求沒有在新的層次上增長，所以我們貨幣需求在目前的階段，并沒有產生那樣非常大的貨幣需求的增長，還是停留在貨幣寬松的階段，我們還做了很多分析，還沒有大規模的企業跑去存款，還沒有很多貸款跑到資產市場上去推動真正的消費需求，所以這幾個指標告訴我們，從總需求推動影響的角度，這幾個指標都有可能產生膨脹，它現在還不是膨脹的態勢，還沒有顯示膨脹的壓力，帶來的影響還不是很強烈。

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