蒙迪歐致勝財富論壇西安專場 左小蕾演講(7)

2001年的時候，他為了恢復美國經濟，他把基本利率從6.5調到了1%，然后他又把1%的寬松貨幣環境保持了兩年的時間，這樣就導致2004年開始房價很便宜，然后大家就去買房子，而且鼓勵那些支付能力不夠的人買房子，那時候刺激貸就開始通脹，虛擬經濟就開始膨脹，所以當時就批評他，說通貨膨脹跟他有關系。為了拯救這一次的危機，美國政府又發了很多錢，大家都很擔心，在中美對話上，大家都提出來貨幣資金要撤退，什么時候撤退，勃蘭特在最近一次會議上，他出了五招，有五招可以撤退貨幣。那什么時候撤退呢，深夜之前是不是能撤掉酒杯呢？這個問題是很復雜的，關系到貨幣政策到底是要收還是要放，還是要維持現在的狀態，現在至少全世界各個國家都一樣，原因是什么呢，大家都有貨幣發行的擔心，現在是不能夠撤掉貨幣，經濟還沒有恢復，是不是還有通貨膨脹擔心的問題存在，我就說如果動都動不了，通貨膨脹肯定不會發生。

比如桌子上擺了很多酒，酒還沒喝呢，酒精很沒發酵呢，你就倒了，所以你是不可以在深夜之前，這個酒精還沒有完全發酵之前撤掉酒杯，把你貨幣發行的初衷整個扼殺了，所以這個先生的這句話，實際上他還有一個很重要的注釋在后面，他是要在深夜之前，經濟已經開始復蘇，但是沒有偏熱的跡象，你不能讓它到了那個份上，大家對他的批評，就是去年諾貝爾獎的得主，他批評說，這位先生站在深夜的桌子旁邊，看見那些中學生在那酗酒，最后喝倒了，出去非常狼狽，開車把他們送回家，那時候他就做了這些事情，那就是放縱他們，他沒有在合適的時候撤掉酒杯，你不能到那個時候你還不動，那就不行，但是你又不能在他沒有喝任何酒的時候把酒杯拿掉。如何把握這個東西，真是要積經驗、知識、智慧，中國的貨幣政策怎么，首先你要把通貨膨脹搞清楚，然后你把這個時間搞清楚，你不可能在深夜之前撤掉酒杯，不可能在經濟還沒有恢復、沒有穩定的時候，你就把這個貨幣撤回去，一定要弄清楚。所以，當前的經濟形勢需要關注，不是大規模的撤酒杯的時候，現在值得關注的問題是多余的貨幣銀行信貸風險通脹的關心，三個關鍵詞：微調、動態、市場化。注意市場化的動態微調，這是他的新思路，怎么理解這個東西呢，我認為是非常準確的判斷，一個對當前的經濟形式和通貨膨脹很準確的判斷，首先微調是要調的，但是微調是不會大動干戈的，是啟動貨幣的工具，不會啟動非常全方位動作比較大的工具，它可能還是現在的比如票據發行等目標非常明確的、政策效果非常清晰的工具，讓大家都非常了解、非常熟悉，而且看得見的東西。

為什么要調？其實也跟我們所謂的適度寬松的貨幣政策有矛盾。企業在目前情況下，盈利是下降的，是負增長的，所以它的生產活動中間并沒有狀態收益的增長，哪來的存在呢？我們看到股市的上漲，這里面是不是有信貸資金虛擬經濟之類的市場呢，也就是我們剛才說的，他有多余的貨幣。

這里頭他需要把多余的貨幣調整到適度寬松，所以他要堅定不移的執行適度寬松，這個話就不矛盾，它仍然寬松所以它微調。第二個關鍵詞就是動態，什么時候會轉向、推出？這都是靜態的概念，特別是拐點這個詞，特別能誤導大家是死點，他說動態就是想告訴大家，經濟政策會隨著經濟形勢的變化而變化，它是動態的，政策當然是動態的，所以不要去抓拐點，不要抓死點，而且我們學經濟學談到貨幣政策的時候，都知道貨幣政策不會搞突然襲擊的，如果搞突然襲擊，在超常規的環境里頭帶來的影響就是問題，如果突然宣布一個政策，突然宣布要干一個事情，他的反應一定是非常激烈的，所以現在告訴你是動態，我貨幣的動作發多了，我不會讓它累計到造成通脹的水平，我要把多余的貨幣逐漸調整，所以動態的變化在引導預期，也引導大家不會對通貨膨脹擔心。

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