報(bào)告還測(cè)算，國外資金通過經(jīng)常賬戶的其他項(xiàng)目（僑匯、無償捐贈(zèng)和賠償?shù)龋┝魅刖硟?nèi)的，數(shù)額大概在90億美元。

除了經(jīng)常項(xiàng)目，國外資金偽裝成資本項(xiàng)目下的其他投資進(jìn)入，如以短期負(fù)債和短期貿(mào)易信貸面目流入境內(nèi)，又是另一途徑。

報(bào)告說，2001年以來，我國短期外債規(guī)模明顯擴(kuò)大，2001-2005年，我國外債年均增長(zhǎng)14.2％，其中短期外債年均增長(zhǎng)97.9％，高于外債平均增長(zhǎng)83.7個(gè)百分點(diǎn)。

而報(bào)告透露，2006年，我國短期外債“異常”增加額24億美元。據(jù)此報(bào)告進(jìn)一步推算，該年度短期貿(mào)易信貸“異常”增加額90億美元。

以上是國際熱錢進(jìn)入中國A股市場(chǎng)的三種通道。除此而外，還有三個(gè)通道，分別是：通過資本項(xiàng)目下的直接投資面目、以走私、現(xiàn)金夾帶、地下錢莊等觀察不到的形式將境外資金帶入國內(nèi)（這部分體現(xiàn)為國際收支賬戶中的誤差與遺漏項(xiàng)）、以資本項(xiàng)目下的證券投資（如以QFII的形式）流入境內(nèi)。

綜上，報(bào)告采用國際收支的項(xiàng)目分解法，計(jì)算發(fā)現(xiàn)2006年貿(mào)易順差虛增大約100億美元，經(jīng)常項(xiàng)目的其他項(xiàng)目虛增90億美元，資本項(xiàng)目的FDI虛增30億美元，其他投資虛增90億美元，錯(cuò)誤與遺漏-170億美元，合法的QFII95億美元，六項(xiàng)合計(jì)230億美元。

“當(dāng)不考慮以合規(guī)的QFII形式進(jìn)入A股市場(chǎng)的境外資金，可以發(fā)現(xiàn)2006年流入A股市場(chǎng)的境外投機(jī)性資金約為140億美元。”報(bào)告說。

國際熱錢總量低于800億美元？

但是，該部門的一份《1997－2006年國際熱錢進(jìn)入中國的規(guī)模與渠道》的報(bào)告顯示，2006年我國熱錢進(jìn)出總量可能高達(dá)1000億美元，但凈流入量不大，約為100億美元。與以前的單向流動(dòng)格局不同，熱錢的流動(dòng)呈現(xiàn)大進(jìn)大出的雙向格局。

報(bào)告認(rèn)為，2006年熱錢流動(dòng)出現(xiàn)流出、流入并存的格局，而不是像過去那樣單向流動(dòng)（只出不進(jìn)，或者只進(jìn)不出），從而更具迷惑性。從半年度來看，上半年熱錢進(jìn)入、下半年流出的特征相當(dāng)明顯。

從1997－2006年的整體情況看，2002年是一個(gè)明顯的分水嶺，之前，熱錢流出量大于流入量，表現(xiàn)為“外逃”，1998年是“外逃”高峰；之后，流入量多于流出量，表現(xiàn)為“擠進(jìn)”，且進(jìn)出總規(guī)模又以2004年為“擠進(jìn)”高峰，呈現(xiàn)先升后降趨勢(shì)。

這份報(bào)告研究者在同時(shí)采用余額法、投行法、PW法等12種方法對(duì)流入中國的熱錢進(jìn)行估算。

但結(jié)果顯示，各種不同方法估算結(jié)果不同。“我們對(duì)此進(jìn)行了匯總分析，發(fā)現(xiàn)估算的熱錢規(guī)模從200-10000億美元不等，大部分認(rèn)為低于800億美元，只有少數(shù)人認(rèn)為超過800億美元。”（21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）

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