2007年6月29日全國人大常委會同意設(shè)立國家外匯投資公司，是中國經(jīng)濟運行中一個具有重要和重大意義的標志性事件。之所以說它重要，是因為由政府來設(shè)立直接的對外投資公司在中國經(jīng)濟發(fā)展史上還前所未有，這個公司運作的成敗，不僅關(guān)乎企業(yè)形象，而且還直接關(guān)乎政府信用。之所以說它重大，是因為這次政府的出手方式與出手規(guī)模也都前所未有，15500億元的投資規(guī)模，相當于2006年國家財政收入的39.37％和財政支出的38.34％，相當于2006年中央財政總收入的72.96％和中央財政總支出的65.98％，這個公司運作的成敗，不僅會影響到企業(yè)收支，而且還會直接影響國家的財政狀況與千百萬人的切身利益。這樣一個重大的經(jīng)濟決策，就不可能不對中國經(jīng)濟的整體運行產(chǎn)生具有現(xiàn)實與長遠意義的重大影響，也就不能不引起中國股市乃至整資本市場的劇烈動蕩。

從世界經(jīng)濟發(fā)展的歷史來看，由政府出面來組建對外投資公司雖然不乏成功的先例，但對于現(xiàn)階段的中國經(jīng)濟來說，是不是一個最佳與最優(yōu)的選擇，還需要作進一步的分析與考量。且不說現(xiàn)實的世界經(jīng)濟狀況使得國家外匯投資公司有些生不逢時，就是從中國經(jīng)濟運行與經(jīng)濟發(fā)展的現(xiàn)實狀況來說，組建這樣大規(guī)模的對外投資公司也很難說是明智之舉。從決定組建這個公司的那一刻起，國家外匯投資公司就注定把自己置于了風(fēng)口浪尖上，并且面臨著一系列現(xiàn)實而又緊迫的重大挑戰(zhàn)。

第一個挑戰(zhàn)是市場理念的挑戰(zhàn)。國家外匯投資公司的組建到底是一種市場行為還是一種政府行為，企業(yè)的發(fā)展宗旨到底是以盈利為目標還是以政策為目標，這些都是國家外匯投資公司在設(shè)立時首先要面對的重大問題。如果國家外匯投資公司的設(shè)立是一種市場行為，那就應(yīng)該首先研究投資方向、投資規(guī)模與投資品種，并且要在深入和細致的市場分析與發(fā)展分析的基礎(chǔ)上提出詳細而又可靠的可行性分析報告，財政部門也要接受立法部門的嚴格質(zhì)詢并向全國人民做出真實而又可行的盈利前景分析，并且要確定嚴格的決策問責制度，以保證15500億元的巨額資金能夠得到合法合理與有序有效的使用與利用。在這些最基礎(chǔ)的市場工作都沒有做或做得很不充分的情況下就采取簡單的審議形式確定規(guī)模如此之大、影響如此之深的巨額資金的投放與投向，未免有些過于輕率也過于草率。財政部在向全國人大常委會報告時明確表示，國家外匯投資公司的資本金之所以確定為15500億元，主要是為了加大解決流動性過剩的力度，如果是這樣的話，那么國家外匯投資公司就不是根據(jù)市場需求來決定投資規(guī)模，而是根據(jù)政策需要來決定投資規(guī)模，在政策目標與市場目標相互混淆、盈利目標服從和服務(wù)于政策目標的大前提下，國家外匯投資公司所履行的到底是政府的職能還是市場的職能，就不但很難分清而且也將很難問責，到頭來，就很可能把國家外匯投資公司的虧損轉(zhuǎn)化為宏觀調(diào)控成本，進而讓全國的納稅人為企業(yè)的投資失誤買單。中國經(jīng)濟中長期存在的“三拍”現(xiàn)象--腦袋一拍，就這么定了；胸脯一拍，我負責；大腿一拍，又交學(xué)費了--就會無可避免地在國家外匯投資公司中出現(xiàn)。在我看來，政府與決策部門現(xiàn)在就必須“亡羊補牢”，以避免因主觀隨意決策、“病急亂投醫(yī)”所付出的代價過于慘重。

第二個挑戰(zhàn)是發(fā)展環(huán)境的挑戰(zhàn)。國家外匯投資公司的設(shè)立環(huán)境與發(fā)展環(huán)境與匯金公司有本質(zhì)的不同。匯金公司所經(jīng)營的是人民幣業(yè)務(wù)，其主要的投資方向是國有大型企業(yè)的原始股權(quán)。由于這些企業(yè)都處于改制與上市的前期，因而匯金公司本身所具有的制度優(yōu)勢與政策優(yōu)勢都無與倫比。國家外匯投資公司則恰恰相反，它在設(shè)立后要用目前世界上最強的貨幣去購買最弱并且會持續(xù)走弱的貨幣，并且要用這種最弱并且會持續(xù)走弱的貨幣去與世界上最強的投資銀行競爭，這樣重大的制度反差就使得國家外匯投資公司在設(shè)立時就具有了明顯的先天不足，并且在競爭中處于非常不利的地位。目前，全世界的主要股市都已處于五年來的高點，全世界的商品價格也都處于五年來甚至歷史上的高位區(qū)，這就使得國家外匯投資公司在誕生時就面臨著極為嚴峻的市場環(huán)境。以國家外匯投資公司這樣大的目標去投資國際上的實業(yè)企業(yè)，面對的對象都很可能是漫天要價，而不漫天要價的地區(qū)卻可能面臨巨大的政治風(fēng)險與社會風(fēng)險，這就會導(dǎo)致公司在經(jīng)營時面臨艱難的投資決策與投資選擇。海爾公司與長虹公司都是中國國內(nèi)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，但他們在走向國際化的過程中都經(jīng)歷了慘痛的失敗過程，這樣的前車之鑒需要認真汲取。對于國家外匯投資公司來說，最可能賺錢的投資方向是H股，但H股指數(shù)在最近兩年來也已經(jīng)上漲了200％多，很多國際熱錢都已潛伏在H股中，等待著國家外匯投資公司進去拉升與接盤，這也是在進行投資決策時必須面對的客觀現(xiàn)實。最可能的選擇是，國家外匯投資公司與國際投行合作，用國內(nèi)資源去換取國際資源，如果出現(xiàn)這樣的局面，那就會與設(shè)立國家外匯投資公司的宗旨南轅北轍，也會從根本上違背國家利益與民族利益。