鳳凰財經 > 財經新聞 > 評論 > 正文 |
|
2.資產投資預期增加
《21世紀》：在2005年的時候，中國大部分經濟學家都在討論，經濟是通脹的壓力大還是通縮的壓力大？到今天，是不是中國已經完全走出了通貨緊縮，進入到通脹的階段？
肖耿：我認為中國并沒有進入到一個總需求超過總供給的通脹階段。中國會有一個由于生產率不斷增長而導致的結構性的工資及價格上漲的過程，但中國目前面臨最大的問題還是就業問題，本質上這還是通縮的問題，還是總供給大于總需求的問題。我們有很多的供給能力，還有剩余的資本及剩余的勞動力，它們還沒有被完全吸收，還沒有被有效率的使用，這是最大的挑戰。
從本質上看，這是微觀效率的問題。因為實際利率太低，工資太低，環保監管不力，能源價格偏低，鼓勵了一些低回報、高社會成本的項目，擠壓了高回報、高社會收益的項目。
比如說，一些地區為了創造本地就業，不顧環境污染及高能耗，鼓勵一批技術落后，低利潤、低工資的企業。由于成本是扭曲的，很多社會成本沒有考慮進去，這些企業的出現導致低水平重復建設并可能擠壓一些高技術、高工資、環保、低能耗企業。那些沒有效率的項目紛紛上馬，一些有效率的大項目卻很容易被宏觀調控給卡住了。市場扭曲后就會出現很多不平衡。我們目前遇到的宏觀偏熱實際上是一種不平衡，一些人在股票市場一下賺很多錢，而很多工人的工資偏低。一些地方很熱，一些地方又很冷。
《21世紀》：從全球范圍來看，通脹并非僅在中國發生。美國包括亞洲各國都面臨著同樣的壓力。那么您認為這種全球性通脹的原因是什么？中國在其中受怎樣的影響？
肖耿：全球性通脹的主要原因是美國科技股泡沫后印的鈔票過多，加上戰爭造成的雙赤字，就導致全球都有通脹的壓力。在這種情況下，中國也不可避免的有流動性過多的問題。但是如果別國通脹而中國不通脹的話，就麻煩了，人民幣就必須非常迅速的升值，這就造成另一個大問題。所以中國要隨大流，別的國家都在通脹怎么可能自己不通脹呢？當然通脹有通脹的問題，我們有相應的辦法來對付，如加工資及將存款、退休工人的工資及福利與通脹掛鉤等。
哈繼銘：有觀點認為，中國勞動力成本上升，通脹高企，中國國內成本壓力正輸導至世界其他區域，中國廉價產品幫助世界抵御通脹的歷史即將過去。也有觀點認為，中國出口產品漲價，純粹是由于人民幣升值造成的，中國國內勞動力成本并未上升，中國出口產品顯示漲價乃是人民幣對美元不斷升值的結果。以人民幣計價，中國出口產品并未漲價。
美國不斷要求中國加快人民幣升值步伐，但到頭來可能必須面對進口的中國商品漲價的后果。我們認為，以上兩種觀點都有失偏頗。前者無視這些進出口價格指數均以美元計價的事實，刻意忽略人民幣升值因素，得出了錯誤結論；但后者僅僅以人民幣計算的中國產品并未漲價，就認為人民幣升值是出口漲價的唯一原因，一口咬定中國不存在成本壓力，這種研究方法亦過于粗糙，一旦未來相關數據發生變動時，便很可能得出錯誤的結論。
中國出口商品漲價，既可能反映了人民幣升值的因素，也可能部分源于中國國內成本的上升。鑒于中國所從事的加工貿易中，出口品的一部分價值(其原料和半成品)來自于境外，另一部分價值則來自于國內加工增加的附加值；前者的價格不會因為人民幣升值而改變，僅有后者價格隨著人民幣升值而上升。因此人民幣升值不必完全傳導至出口價格中去，如果國內成本沒有上升，出口價格以美元計算的上漲幅度應該低于人民幣對美元升值幅度。如果出口價格上漲幅度超過人民幣升值幅度的一定比重時，我們才有理由懷疑其中反映了國內成本壓力上升。
《21世紀》：目前的通脹壓力與人民幣升值、股市樓市高漲有怎樣的關系？
哈繼銘：我認為，當前的高通脹預期會進一步推升股票、房產等資產價格。原因包括以下幾方面。
首先，通脹預期降低民眾心中的實際利率，甚至進入負區間，因此傾向于持有包括房屋、股票在內的資產以謀求財產保值。
其次，在通脹預期下，中下游行業可以順勢提價(事實上，我們已觀察到近期包括機械類和食品類的中下游行業價格有所改善)，這使得中下游的利潤得到改善，這也為股價上漲提供了更為廣泛的利潤支撐。
為保證農產品的供給，將來政府對于土地的供給控制將更加嚴格，確保耕地不受占用。因此土地的稀缺性將更加顯著，房地產價格膨脹空間更大。
當前高通脹預期不會增加消費者的實際消費需求，而將增加對資產的投資。當前通脹主要集中在食品領域，而食品作為必需品，其消費需求彈性很低，這是人體自然條件所決定的。因此社會消費很難被通脹預期所刺激。在這種情況下，工資上漲壓力即使明顯出現，消費者得到的收入增長的很大一部分也不會用于消費，而更多的會以增加儲蓄的形式投向資產。
|
編輯：
廖書敏
|
| Google提供的廣告 |
>> 發表評論
如果您還不是鳳凰會員，歡迎 注冊
|
·
