摩根大通報告風波與外資“話語權風險”

最近，摩根大通一紙報告聲稱中國最高領導層考慮出臺一項總金額或達4000億元的一攬子經濟刺激方案，在市場上引起了反響。

實際上，這份傳聞中的一攬子經濟刺激方案存在不少漏洞，且不說下半年稅收增幅將急劇減速，且地方財政普遍赤字，我們的財政狀況并不如上半年稅收賬面增幅那樣令人樂觀；也不說用外匯儲備充當股市平準基金之說面臨怎樣的技術困難；也不說如此龐大的財政刺激措施，對通脹影響如何；單說政府方面的行動跡象，目前就很難讓人得出會在近期出臺這類措施的結論。因為實施如此大規模的財政刺激措施，需要經過人大批準。

不久前，中央雖然提出要防止經濟金融大起大落，且沒有提到“適度從緊的貨幣政策”，這引起外界猜想，但會議的基本結論是經濟基本面沒有變，還在宏觀調控正常方向上，并且要求統一思想到這一點上來，不可能這么快就徹底變調。所以，這份報告能夠在市場上引起那么巨大的反應，部分原因是很多市場參與者迫切需要能夠給他們打氣的東西，因而將期望當作真實來宣傳(如房地產界對此的大肆宣傳)；部分原因恐怕是某些市場參與者借機操縱市場，從中牟利；還有很重要的原因就不能不歸咎于外資話語權帶來的風險了。

西方機構投資者本來就在資本、全球投資分析等方面擁有較強實力，新興市場東道國又常常給予外資超過本國國民的待遇，在新興市場國內投資者眼里，外國機構投資者對經濟基本面和投資價值的變動掌握了更多的信息，因此，外國機構投資者時常在新興市場上扮演“頭羊”角色，帶動其他投資者作出過度反應，加劇市場波動。甚至在一些發達國家，來自“中心國家”占優勢的外國機構投資者也往往能掌握更多信息，包括內幕信息，索羅斯在法國興業銀行私有化內幕交易案中扮演的角色就說明了這一點。即使國內投資者的私人信息(private information)與外國機構投資者的行動恰好相反(如國內投資者獲取的私人信息屬于利好而外國機構投資者卻在拋售)，國內投資者也往往會斷定外國機構投資者已經掌握了不利的私人信息而效仿其行為。從越南經濟動蕩到這次摩根大通報告風波，我們已經充分領略了這種外資崇拜癥的威力和風險。

摩根士丹利并不是第一個提出越南經濟動蕩風險的，中國有學者差不多兩年前就已經注意到了印度、越南、韓國危機風險，并提出了一些相應的構想；但直到今年，摩根士丹利一紙報告，才使得這個問題迅速家喻戶曉；國際信用評級機構下調阿根廷信用評級，阿根廷立刻就要出動總統等高官回應；這次摩根大通報告風波，那就更不用說了。

外資話語權風險已經暴露得非常充分，如何治理？除了增強本國和本國企業實力之外，只有從根本上扭轉我們的心態，才能根治這一問題。我們經常抱怨外資話語權過大，但外資過大的話語權是我們自己奉送的，它植根于對西方的盲目崇拜。

免責聲明：本文僅代表作者個人觀點，與鳳凰網無關。其原創性以及文中陳述文字和內容未經本站證實，對本文以及其中全部或者部分內容、文字的真實性、完整性、及時性本站不作任何保證或承諾，請讀者僅作參考，并請自行核實相關內容。