首屆宏觀經濟形勢與企業發展戰略論壇18日實錄

鳳凰網財經訊 為幫助企業有效應對國家宏觀經濟政策的變化，及時調整企業發展戰略，加快轉變經濟發展方式，積極把握市場成長機遇，擴大高端商業人脈資源。宏觀經濟形勢與企業發展戰略論壇于2010年4月17日至18日在北京舉行。鳳凰網財經全程圖文直播，以下為論壇嘉賓發言實錄：

主持人：今天論壇的第一個主題是全球化視角下的企業資本運營與投融資資本戰略，由牛鐵航先生主講。牛鐵航是著名的金融學家，中國國際經濟交流中心資深研究員，現在請用熱烈掌聲歡迎牛先生！

牛鐵航：各位早上好！我是命題而做，沒有太多準備，簡單介紹我的學習心得。中國的經濟經過過去三十年的突飛猛進的增長，已經取得了舉世矚目的公認，特別是在出口導向為主的發展經濟模式下，積累了大量外匯，成為當今國際經濟上的一個熱點問題，不僅是國內，特別是國外，包括美元匯率問題等等，都成為國際上重大的問題。但是人們看到的是表象，實際情況如何，我們先做一個簡單的剖析和研究。中國經常引述的數字是GDP，過去三十年，平均GDP增長是9.8%，這是人類歷史上沒有見到過的高速增長，這么大的基數，13億人口，經過這么長的時間。但是中間有一個大家忽視的問題，就是GDP和GNP之間的關系。大家都知道GDP是國內生產總值，我們強調的是國內生產總值，而忽視的是GNP國民生產總值。

國民生產總值和國內生產總值中間的差是什么呢？正是我今天要講的主要內容，中國在過去的三十年中，海外出口形成了巨大的外匯結余，還有伴隨而生的海外投資，這筆外匯結余不能再回到國內，外匯管理總局每天都要把每個個人和每個企業所贏得的外匯的收入轉換成人民幣。外匯就要留在海外，這筆外匯以及我們在海外的投資，就形成我們的海外資產。這個概念我們并沒有看到很多。我們可以簡單用一個數字來比喻海外資產到底有多少，海外資產主要是由外匯結余構成的，還有一些實物資產和企業以及個人的海外投資，以外匯資產總額來算是2萬4千億，加上海外的實物投資，包括企業和個人的，總量在3萬億美金左右。按照當前匯率，乘上6.83，大約海外資產規模應該在20萬億人民幣。這個量是驚人的，2009年的國民生產總值是33萬億人民幣。現在在海外的資產，這個數怎么算呢？基本上可以看作是用國民生產總值減去國內生產總值，就是GNP-GDP。這是三十年來高速發展所得出的一個重要的一塊資產，總量現在應該在20萬億人民幣以上。

這些海外資產中有些什么狀況，這個資產的形態不是很理想，就我們來看，美國的海外資產可能跟它的國內生產總值幾乎相近，大多都是實物資產。而我們的海外資產呈現了一種三多三少的形態，第一個多和第一個少，海外資產中，外匯的資產多，實物的資產少。這是很明顯的狀態，我們有2萬4千億都是用外匯形態存在的海外資產。

第二個多和第二個少是在外匯資產中，美元資產多，其他幣種少，美元資產占整個外匯儲備70%以上，也客觀反映了全世界的貿易以美元為主，全球外匯儲備中美元儲備占了64%，歐元的儲備占了26%，其他所謂國際儲備貨幣、日元和英鎊，只占很小的比重，各自不到4%左右，當然還有一部分黃金。

第三個多和第三個少是在海外資產中，官方的儲備多，民間的資產少。這也是過去的經濟發展以國有資產為主形成的外貿出口的形態，這都是在變化的。我說的三多三少，表明了現在海外資產的狀況并不是十分理想，我們現在的任務應該說是在全球化的狀態下，要盡快地改變三多三少的情況。改變第一個外匯資產多，實物資產少的情況，盡可能地把外匯資產轉向實物資產。第二就是在外匯資產中盡可能減少美元資產，這很不容易，因為我們的底子太大了，在海外的全球化過程中，我們盡量鼓勵民間投資多一些。

我們于是提出來怎么用外匯儲備的問題，因為現在這個狀況，是以外匯儲備為主的，如何用好我們在海外的外匯儲備，這筆外匯是不能再換成人民幣，第二次換匯才回到國內，所以外匯的使用的問題成為我們國家的一個戰略。我記得在2006年，溫總理當時在兩會期間正式提出來16字方針，就是用好外匯，有償投資等等。首先提出來這么一個概念，后來由國務院的副秘書長樓繼偉開始組建中投公司，中投公司是我們利用外匯的一種方式。

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