首屆宏觀經濟形勢與企業發展戰略論壇18日實錄 (3)

除了并購還有直接投資，如果沒有合適的品牌被你收購，而且能吃下來，這是很不容易的一件事，你就可以考慮一些直接投資的目標。我們在非洲就經常會碰到這樣的情況，非洲有什么品牌呢？其實有很多好的資源，聽說塞拉利昂的煙草是世界上最好的煙草，不知道在座的有沒有紅塔集團，我聽說紅塔集團去年一年利稅總額是500億人民幣，上交這么多利稅，還不如在海外搞一個巨大的海外發展計劃，拿到非洲的煙草資源，開發出世界上頂級的紅塔牌香煙，這將是多么誘人的一個前景。我希望他們能夠聽我一句話，走出一條海外直接投資的路。當然，企業融資的傳統的辦法就是上市，通過資本市場來融資，在海外也不例外，我們中國大的企業都紛紛在香港登陸H股，這就是很有效的一種方式。還有其他的市場有N股，就是紐約的市場，有L股，是倫敦的資本市場，中國企業都去了，總量也不少，包括新加坡的S股，我去年在新加坡就聽說有大大小小的特別是民間的高科技企業228家中國企業，在新加坡S股上市。所以海外上市也是一條重要的路子，來進行企業的投資和融資。

另外，我們現在比較鼓勵的一種方式，當然現在只做了2家，都在過程之中，就是海外投資基金，一個是國開行，就是陳元當董事長的國開行，在非洲成立了中非投資基金，目標是50億美金，在第一筆融資是10億美金，已經都分期分批投下去了，控制了很多石油板塊以及一些資源類的東西，后面增長是非常好的。我們進入聯合國，毛澤東當時說了一句話，我們能夠進入聯合國是非洲朋友抬轎子把我們抬進去的，非洲有48個總統都支持我們進聯合國，我們在北京開一個非盟的一個會，48個非洲總統加上一個非盟的主席都跑到北京來，他們開玩笑說我們在非洲都開不齊這么全的非洲總統的會，到北京來，胡錦濤主席一個一個握手。我們在非洲的無形資產挺大的，可以把無形資產轉化為有形資產，通過投資基金的方式。

另外一個重要的發展方向是亞洲，我們下一步人民幣國際化，中國全球化重要的一步都是要通過亞洲走出去，通過周邊國家走出去，甚至我們的逆差國就是向我們出口多，我們出口少的這樣的國家，慢慢把我們人民幣發出去了。這些亞洲的地區普遍存在著基礎設施投資薄弱的局面，我們就在去年成立了，本來是溫家寶總理要在泰國開亞太區的會正式宣布的，當時泰國動亂，沒有來得及，但事后宣布了，在香港我們成立了亞洲基礎設施投資基金，總量是100億美金，規模也不小，因為基礎設施投資規模比較大，回收期比較長，這是由進出口銀行做GP的，GP是資產管理公司的一個概念，叫做一般合伙人，LP是二期、三期融資的時候進來的投資者，叫有限合伙人，他們也在做第一輪、第二輪、第三輪的股本融資，最后規模是100億美金。

現在還有我們在政治壓力下在做但是做得非常好的東西，所謂貸款換石油方式，可以在美國的“后院”里換一些石油，用我們的海外的外匯貸款，過去伊朗曾經搞過“面包換石油”的方式。在海外重大的項目中，可以用各種各樣的方式得到我剛才講的三個轉變，一個是把外匯資產多轉變成實物資產多，一個是把美元資產轉換成其他幣種，第三個就是把民間的投資提上去。民間投資提上去的方法，可以跟國家隊套著做，民間拿海外資產比較容易，沒有太多的國家間的政治的考量，所以當它拿到比較好的資產以后，國家隊再過去做它的后盾，比如好像在太平洋一個島上發現了一種瀝青湖，好像是在特立尼達多巴哥，抽出去多少噸，明天又滿了，好像資源無窮無盡，而且這個瀝青質量特別好，我們國內的瀝青鋪在馬路上，時間長了都裂了，又硬，但是那種瀝青和我們這種瀝青合在一起，會做得非常好，做機場高速公路、涵洞大量用這個瀝青就會非常好，這個資源是一家民企先發現的，跟這個國家的總統交了朋友，拿到了開發權，但是實力不足，如果套上國家隊，我們的外匯有這么多，三分之一是8千億美金，這樣做大家都賺錢。包括這個國家的總統可能也會賺錢吧。

CIC剛成立的時候主要放在股票上，在國外做股票，你做得過美林、高盛那些人嗎？應該考慮到我們國家的戰略，買一些資源類的東西，特別是金礦，金礦不僅是資源，還是天然的國際貨幣，因為它不是一個國家的，我們現在周小川行長老說超主權貨幣，什么叫做超主權貨幣呢？我看只謝平?。制S諧に檔腟DR是超主權貨幣，其實也是建立在現在的4家主要的儲備貨幣的加權平均數上的，過去曾經是16個貨幣的加權平均，算起來很復雜，這個東西即使是16家貨幣也沒有人民幣，所以純粹是我們給人家做嫁衣裳的問題。如果我們強調用SDR來做的話，前提應該是人民幣也加進去，可是人民幣加進去有一定困難，因為人民幣還沒有完全可兌換。所以我覺得黃金的作用，盡管退出了流通領域，但是退不出儲備的作用，作為國際儲備還是一個相當重的問題，即使在金融危機最瘋狂的時候，美國這樣的國家也沒有賣出黃金來，凈賣給中國美元國債，但是沒有賣黃金。美國的黃金儲備當時在世界上，在二次世界大戰后占了全世界的66%，三分之二。

所以它挾持黃金儲量占領了美元的金融霸權的地位，獨霸世界六七十年，一直到現在美元才開始走軟。上次金融危機中，美國黃金儲備仍然是它的主要儲備，它不用儲別人的外匯。英國、德國這樣的老牌的國家也是大量儲備黃金，儲量百分比都很高，其他國家都是在百分之四五十左右，我們國家的黃金儲備只占整個外匯儲備中的1.5%，1054噸，按照現在的黃金價格，黃金昨天的價錢是1130多美元每盎司，按照這個價格來算，一噸黃金應該是3、4千萬美元，1千多萬就是3、4百億美元，我們現在有2萬4千多億，只占了整個外匯儲備中的1.5%，我們應該擴大到適當的一個比重，應該提到10%左右的世界平均水平，差不多是6千多噸的黃金，如果我們慢慢擴大或者在國際的商品經營市場去購買黃金的話，可能會使黃金價格，每盎司從現在的價格成倍增長，所以這也不是什么好辦法。所以有人提出一種辦法我們用收購礦產金的方法，掌握黃金資源，我們現在黃金提煉能力已經世界第一了，去年的黃金生產總量應該在300噸以上，但是這個還不夠，我們需要擴大更多的海外的黃金資源，爭取使得黃金能夠逐漸提高在儲備中的水平，直到差不多10%左右。

下面我講講海外投資中的一個重要問題就是美元是否要貶值。這牽扯到整個國際貨幣體系的改革問題，美元作為布雷頓森林體系的核心的貨幣，面臨著一個很大的問題，它首先是一個國家的貨幣，同時又變成了國際的貨幣，這就產生了一個所謂的“特里芬”悖論，使得它必然要超發，因為國際經濟要以美元為血液來運轉的話，一定要超過美國自己需要的量，超發的方式就是通過逆差的方式，比如中國向美國出口大量商品和勞務，美國就支付我們美元，這樣美元就發行出來了，累計數是驚人的，已經超發了大概5、6萬億以上，也就是說無償地取得了巨大的鑄幣稅，世界各國源源不斷地向它輸送商品和勞務，美國向對方輸送紙，現在連紙都不用了，就輸送計算單位。開始是可以的，到最后的結果就是美元的支撐體系已經垮了，美元本身盯不住了，71年、73年的時候美元已經貶過了，從35美元一盎司貶到了44美元一盎司，馬上就迅速地浮動匯率，之后美元和黃金價格，黃金等于漲了30多倍，現在1千多美元一盎司，今后美元總的趨勢也是看貶的，所以就提出了一個問題，人民幣怎么辦？我剛才講了，周小川行長提出了世界貨幣體系的改革應該用超主權貨幣或者是用SDR，但是SRD叫做特別提款權，是國際貨幣基金組織發行的一種計量單位，是平各國的賬的。

這個東西一個是流通規模很小，另外就是中間沒有人民幣，所以我們鼓吹這個辦法，對中國沒有什么好處，所以我們現在建議的方法是多元化的國際貨幣體系，如果再具體一點，我們內部講，就是三足鼎立，我去年在伊斯坦布爾參加國際貨幣基金組織的會，就正式發言提出來“三足鼎立”的國際貨幣形勢最穩定，從物理上來講也最穩定，人民幣是否會成為一足呢，還是一個問題，因為人民幣現在還沒有完全可兌換，人民幣國際化問題看來是我們的目標，但是這個目標要實現起來是相當長的歷史過程，可能十到二十年，而且路徑也不是一步到位，首先要先周邊化，在貿易上，在結算上，逐漸發展到區域化的貨幣，然后再國際化。在人民幣國際化和整個國際貨幣體系改革過程中已經走出了很多的國際上沒有想到的，比如清邁協議中，我們提倡搞一個1200億美元的貨幣池，由中國和日本、韓國打頭，這個貨幣池已經設立了，但是運轉起來還不是特別多。這個貨幣池叫做貨幣互換，為了抵御金融危機和風險的。

現在有一種新的概念，從互換到互持，比如中國和泰國貿易中，如果牽扯到泰國2%的國際貿易，牽扯到整個貿易量的2%的話，它可以存2%的人民幣，我們存一部分泰幣，長期持有，就可以解決一些雙邊的國際貿易的結算問題，貨幣互持也是一種方法，這樣人民幣可以流出去，變成一個局部的流通，國際流通才成為可能。各國中央銀行儲備一些，就是國際儲備貨幣，有了流通儲備，又是一個基本的記帳單位，就實現了人民幣的國際化。日元在國際化過程中升值太快，85年廣場協議之后，日本經濟長期停滯，跟這個不無關系，所以我們要接受日元升值過快的教訓，在人民幣和美元博弈過程中一定要注意很多的細節，當然這里有一些政治化的問題，我就不多說了。下一步到底人民幣還是亞元，我們就畫一個大大的問號。

主持人：感謝牛老師的講座，牛老師通過對各國外匯利用的方式的剖析，引出了我國外匯運用的發展歷程，并為中國企業國際化進行了具體指導，最后又講述了國際貨幣的發展以及方向，讓我們以熱烈掌聲感謝牛老師的講座！

主持人：下面由國家發改委國家合作中心國際經濟研究室執行主任遲長勝，為大家做一個后金融危機時期的機遇與挑戰，請大家歡迎！

遲長勝：做今天的主題發言之前，我先講一個小插曲，我昨天做了關于《建立自我與追求無我》的主題演講。昨天我講的佛教的基本教義，更正一下是“一切行無常印，一切諸行無常， 一切諸行苦，涅盤永寂”。

國際金融危機導致發達國家經濟陷入了深度的衰退，新興市場和發展中國家經濟的增速也大幅放緩，雖然歐美日等發達國家和新興市場國家相繼采取了大規模的經濟救援和經濟刺激措施，但是世界經濟復蘇將是曲折緩慢和復雜的過程。金融機構處置大量不良資產和實現資產負債表的平衡還需要持續數年，新的經濟增長點短期內又難以成為經濟復蘇的主要動力，發達國家提高儲蓄率、降低消費率，將使國際進口市場出現萎縮，而發展中國家將因外部市場的收縮又被迫擴大內部需求。在今后一個相當長的時期，世界經濟還將處在調整中恢復增長的一個狀態。所以預計年平均增速要在3%左右，這就明顯低于危機發生前五年接近5%的世界經濟增長的水平。我今天主要講兩個話題，一個是講一講當前的國際經濟形勢，第二個講一講后金融危機時期的機遇和挑戰。

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