當(dāng)20世紀(jì)80年代西方人贊嘆日本即將取代美國時，日本卻遭遇“十年失落”；當(dāng)90年代西方人驚呼太平洋時代即將到來時，泰國等亞洲新興工業(yè)化國家卻倒在了金融災(zāi)難之中。新世紀(jì)西方人美言：“21世紀(jì)將屬于中國”，國際游資在一片贊譽(yù)聲中紛紛前來抬轎，人民幣升值預(yù)期愈來愈強(qiáng)烈。如果我們掉以輕心，會不會也倒在大國夢醒之后的金融危機(jī)之中呢？

泰國：金融開放過快釀滅頂之災(zāi)

20世紀(jì)90年代早期，泰國從一個大米出口國一躍成為東南亞輕工制造業(yè)和旅游業(yè)的明星。但到了90年代中期，泰國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了明顯的過熱征兆。

危機(jī)爆發(fā)于1997年，但隱患在數(shù)年前經(jīng)濟(jì)高速增長時期就已埋下。與中國經(jīng)濟(jì)類似的是，泰國當(dāng)時也處于加快金融業(yè)開放、推進(jìn)本幣可兌換及利率自由化的進(jìn)程之中。不同的是，為了把曼谷建成可與香港相匹敵的國際金融中心，泰國在資本項目可兌換、利率浮動、引進(jìn)外資金融機(jī)構(gòu)以及衍生產(chǎn)品市場發(fā)育等領(lǐng)域采取了密集度過高、步伐過快的金融業(yè)改革開放措施：1989年實行利率浮動，1990年允許外匯自由兌換，之后又陸續(xù)推出多項自由化措施，包括1995～1996年將其境內(nèi)開辦國際銀行業(yè)務(wù)的外資銀行升格為全面銀行，并允許其增設(shè)機(jī)構(gòu)，使外資銀行的數(shù)目迅速接近本土銀行。

上述改革確實使泰國一度實現(xiàn)培育金融市場的目的，但也帶來了負(fù)面影響。其一，境外資金大量流入，民間機(jī)構(gòu)借外債之風(fēng)盛行，導(dǎo)致外債總額節(jié)節(jié)攀升。1996年，泰國外債急劇上升至占GDP的62%，其中短期外債的比重超過50%，已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出國家外匯儲備總量；

其二，大量外資流入房地產(chǎn)行業(yè)，致使房地產(chǎn)價格在1991～1994年間上升了285%。金融公司投放于房地產(chǎn)的貸款比重高達(dá)25%。由于空置率偏高，地產(chǎn)商不得不面臨開發(fā)用外匯、售房收本幣的貨幣錯配風(fēng)險；

其三，金融自由化和外資的大量流入，使泰國股市、樓市乃至整體經(jīng)濟(jì)都出現(xiàn)過度繁榮。1990～1995年，泰國GDP的平均增幅高達(dá)9.04%。與此同時，房租、樓價、勞動力價格和消費(fèi)品價格出現(xiàn)全面上揚(yáng)，這不但嚴(yán)重削弱了出口產(chǎn)品的競爭力，導(dǎo)致經(jīng)常項目赤字急劇擴(kuò)大，還使泰銖面臨匯率暴跌的巨大壓力；

其四，泰國雖然迅速推進(jìn)金融自由化，但泰銖仍然釘住美元，致使本幣幣值被大大高估，矛盾積累至一觸即發(fā)的地步；

其五，沒有認(rèn)真貫徹金融機(jī)構(gòu)改革優(yōu)先的原則，金融自由化改革和對外開放步伐過于急促，以致當(dāng)市場化改革基本到位后，本地銀行及金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)素質(zhì)仍十分低下，金融管理人才相當(dāng)匱乏，監(jiān)管法規(guī)仍不完善，甚至當(dāng)衍生產(chǎn)品市場迅速發(fā)展之后，泰國央行的大部分監(jiān)管人員仍然對此缺乏認(rèn)識；

其六，金融自由化不僅發(fā)育了過度繁榮的貨幣市場和資本市場，還為外資大規(guī)模興風(fēng)作浪及取勝后的撤出提供了平臺和便利。過早問世的衍生產(chǎn)品市場，為對沖基金以超出其自身實際資金數(shù)十倍的效應(yīng)沖擊泰銖和泰國資本市場掃清了道路。

在外資及金融風(fēng)暴的沖擊下，泰國經(jīng)濟(jì)損失慘重，直到今天，泰國股指也只有1994年高峰時的一半。