當20世紀80年代西方人贊嘆日本即將取代美國時，日本卻遭遇“十年失落”；當90年代西方人驚呼太平洋時代即將到來時，泰國等亞洲新興工業化國家卻倒在了金融災難之中。新世紀西方人美言：“21世紀將屬于中國”，國際游資在一片贊譽聲中紛紛前來抬轎，人民幣升值預期愈來愈強烈。如果我們掉以輕心，會不會也倒在大國夢醒之后的金融危機之中呢？

泰國：金融開放過快釀滅頂之災

20世紀90年代早期，泰國從一個大米出口國一躍成為東南亞輕工制造業和旅游業的明星。但到了90年代中期，泰國經濟出現了明顯的過熱征兆。

危機爆發于1997年，但隱患在數年前經濟高速增長時期就已埋下。與中國經濟類似的是，泰國當時也處于加快金融業開放、推進本幣可兌換及利率自由化的進程之中。不同的是，為了把曼谷建成可與香港相匹敵的國際金融中心，泰國在資本項目可兌換、利率浮動、引進外資金融機構以及衍生產品市場發育等領域采取了密集度過高、步伐過快的金融業改革開放措施：1989年實行利率浮動，1990年允許外匯自由兌換，之后又陸續推出多項自由化措施，包括1995～1996年將其境內開辦國際銀行業務的外資銀行升格為全面銀行，并允許其增設機構，使外資銀行的數目迅速接近本土銀行。

上述改革確實使泰國一度實現培育金融市場的目的，但也帶來了負面影響。其一，境外資金大量流入，民間機構借外債之風盛行，導致外債總額節節攀升。1996年，泰國外債急劇上升至占GDP的62%，其中短期外債的比重超過50%，已遠遠超出國家外匯儲備總量；

其二，大量外資流入房地產行業，致使房地產價格在1991～1994年間上升了285%。金融公司投放于房地產的貸款比重高達25%。由于空置率偏高，地產商不得不面臨開發用外匯、售房收本幣的貨幣錯配風險；

其三，金融自由化和外資的大量流入，使泰國股市、樓市乃至整體經濟都出現過度繁榮。1990～1995年，泰國GDP的平均增幅高達9.04%。與此同時，房租、樓價、勞動力價格和消費品價格出現全面上揚，這不但嚴重削弱了出口產品的競爭力，導致經常項目赤字急劇擴大，還使泰銖面臨匯率暴跌的巨大壓力；

其四，泰國雖然迅速推進金融自由化，但泰銖仍然釘住美元，致使本幣幣值被大大高估，矛盾積累至一觸即發的地步；

其五，沒有認真貫徹金融機構改革優先的原則，金融自由化改革和對外開放步伐過于急促，以致當市場化改革基本到位后，本地銀行及金融機構的業務素質仍十分低下，金融管理人才相當匱乏，監管法規仍不完善，甚至當衍生產品市場迅速發展之后，泰國央行的大部分監管人員仍然對此缺乏認識；

其六，金融自由化不僅發育了過度繁榮的貨幣市場和資本市場，還為外資大規模興風作浪及取勝后的撤出提供了平臺和便利。過早問世的衍生產品市場，為對沖基金以超出其自身實際資金數十倍的效應沖擊泰銖和泰國資本市場掃清了道路。

在外資及金融風暴的沖擊下，泰國經濟損失慘重，直到今天，泰國股指也只有1994年高峰時的一半。