巴菲特最看好中國四類股 15只個股狂飆在即(7)

2012年05月08日 08:21
來源：中國證券網

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時代新材(600458)：業績大幅增長 目標價43元

公司上半年實現收入和凈利潤12.75 億元和0.99 億元，分別同比增長69.8%和101.2%。公司實現基本每股收益0.47 元，加權凈資產收益率13.99%。公司預測今年前3 季度公司凈利潤同比增長100%以上，今年中期利潤分配預案為每10 股派2 元。

公司各項業務發展良好。上半年，公司彈性元件、絕緣制品及涂料、工程塑料、電磁線和復合材料制品(風機葉片)收入分別同比增長43.3%、236.5%、134.7%、41.7%、682.5%。上半年，受城軌線路產品、絕緣漆和風機葉片產品銷量增長拉動，公司綜合毛利率同比提高0.65 個百分點，達到25.79%。

公司未來業績有望持續增長。我們認為公司彈性元件業務將持續受益國內鐵路投資，公司在動車組領域的實質性進展意味著將更好地分享國內高鐵建設和高鐵出口帶來的成長。公司已具備較強的風機葉片自主研發能力，10-12 年有望實現400/800/1000 套銷售。公司將依托長株潭120 萬輛汽車產能規劃，逐步提高工程塑料配套能力。

公司建筑減震項目接近完成，可抗8 級以上地震，有望成為重要增長點。

增發項目穩步進行。公司減震降噪彈性元件項目完成了近60%。電磁線提質擴能項目經削減投入后，目前已完成大半。公司風機葉片項目轉移至天津，已實現部分產能。建筑抗震減振項目將形成10750套產能，目前已接近完成。公司增發項目產能的逐步釋放，是公司業績增長的保障。

估值。維持公司10-12 年每股收益0.86/1.37/2.10 元的盈利預測，對應8 月2 日32.65 元的收盤價，相應PE 分別為38.1/23.8/15.9倍。10 年和11 年公司PEG 為0.64 和0.48。維持買入評級，維持目標價為42.7 元。(金元證券 王昕)

蘇泊爾(002032)：成長誠可貴 品牌價更高

1、國內強勢崛起的炊具及小家電龍頭。經過十多年的發展，公司產品結構逐漸涵蓋了炊具、小家電和廚房大家電三大領域，成為中國最大，全球第三的炊具研發制造商。06 年公司引入SEB 集團作為戰略合作者，在技術和產品上實現了無縫對接，已經融入到其全球區域品牌戰略中。

2、消費升級及產能轉移拓寬行業發展空間。隨著經濟的發展和居民生活水平的提高，國內炊具和小家電市場顯現出巨大的市場潛力，但行業競爭日益加劇，公司逐漸占據炊具中高端品牌的領先地位。此外，國際產能加速轉移，我國憑借著成本優勢和完善的產業鏈受益其中，經濟好轉也使得出口訂單回升。

3、延續著八年以來的增長態勢。公司收入和利潤連續8 年實現增長，體現出突出的成長能力。分業務及產品看，電器的業績貢獻逐年上升，四大傳統產品的增速明顯放緩，電壓力鍋、電水壺和廚房大家電有望成為明日之星。

4、SEB 訂單轉移加速是驅動引擎。03 年之后，SEB 業績增速放緩，亞太、南美地區逐漸成為未來發展的重點，公司作為其在東南亞的唯一平臺，戰略意義重大。07 年收購完成后，雙方在營銷網絡、品牌管理、新品開發和技術等多方面的協作效果已經充分顯現，未來在訂單、產品和技術上的轉移空間仍然潛力巨大。除此之外，非SEB 客戶保有量穩定，訂單顯著回升，公司在東南亞地區的自主品牌拓展順利。

5、產能布局意在長遠，“三年再造”漸行漸近。目前公司基本形成了布局合理、輻射全國、貼近主要外貿口岸的生產布局，圍繞浙江的發展規劃意在長遠。雖然國內炊具及小家電需求增長，SEB 訂單轉移加速使公司前期的產能出現瓶頸，但武漢、紹興基地建設的推進為公司未來幾年的成長提供了強有力的支撐，“三年再造蘇泊爾“遠景目標指日可待。6、渠道拓展堅實成長基礎。公司在一、二級市場的渠道相對完善，因此正在加大對三、四級市場的投入，加快渠道下沉，預計今年炊具和小家電終端分別新增1200 家和2000 家。此外，生活館數量也升至532家，今年還將新增300 家，銷售占比將逐步提升至7%-10%，為內銷增長奠定堅實基礎。

7、“創意+新標+品質+技術”帶來市場飛躍。公司自創立起就以新鮮的營銷理念引導市場消費潮流，塑造貼近消費者的品牌形象。09 年公司又啟用新標和新的廣告創意平臺，進一步提升了品牌知名度，預計今年蘊含SEB 技術的系列產品市場表現更會突出，更多高性價比產品上市也將擴大消費群體。此外，公司在各細分市場的競爭力明顯提升，有足夠的實力把握市場機遇，穩固其在小家電市場的地位，不斷縮小與龍頭美的的差距。

8、成本控制能力突出，經營持續穩健。公司主要通過與客戶聯合鎖價、集中采購和套期保值等方式防范原材料價格波動的風險，今年毛利率大幅下降的可能性較小。與國內同行相比，公司盈利能力穩定性高，未來仍有提升的空間。

9、投資建議與估值：估值上，預計公司10、11 年EPS 分別為0.71元和0.88 元，股價處于合理區間內。鑒于公司具備明確而穩定的成長性以及較好的防御性，給予“短期-強烈推薦，長期A“的評級，建議逢低買入。(國都證券 李元)