2010年12月02日 13:40中國證券網【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

南都電源(300068)：電池王國的未來巨星 買入

全新的“通信+儲能+動力”的產品結構構架,打開公司未來成長空間。此前公司的主要產品為通信用閥控密封蓄電池,該種電池是最新一代技術的鉛酸電池,07年-09年主營業務收入80%以上來至于通信領域市場。在戰略上,公司憑借多年在電池領域內的技術沉淀,基于對未來市場趨勢的準確理解,管理層作出產品結構拓展的重大決策,形成“通信+儲能+動力”的立體式產品結構構架,一舉突破了下游市場相對單一的瓶頸,公司長期成長的天花板已不復存在。

股權激勵行權價33元成公司股價長期安全墊。前期公司公告了股權激勵的相關計劃,在管理層經營達到行權條件是,股票期權行權價格為33元,目前公司股價仍在行權價附近徘徊,長期投資安全邊際較高。

傳統電池業務:2011年將辭冬迎春。公司下游主要為通信行業,與通信業固定資產投資波動高度相關。我們判斷,2011年幾大通信運營商將會重新加大在3G網絡建設方面的投入,這將成為公司經營走出谷底的核心驅動因素。理由:第一,今年直接用于3G建設的投資相對于已是大幅縮水,09年~11年3G投資規劃目標4000億元 ,11年3G用戶將達2億,這都意味著11年幾大運營商加大通信網絡投資成為大概率事件;第二,中國移動在國家指明LTE大方向后會加大TD投入,10月份中國移動又耗資近50億元的600萬部TD手機采集就又是一個良好信號;第三,中信和聯通在感受到來自中國移動的壓力之后必將也會有所行動;第四,“十二五”中規劃關于通信網絡建設的部分以及三網融合的提速也將為11年超預期提供可能。

盈利預測及估值分析:預計公司10~12 年EPS為 0.41/0.89/1.48 元。利用分步估值法,將公司超募資金項目折現并同現有業務進行加總。保守估計給予公司2011年25~30倍PE合理,對應股價合理范圍50.75元~60.9元,并考慮到新能源公司的溢價情況,維持前期12個月55元~60元的目標價格,目前公司股價明顯低估,維持公司“買入”評級。(德邦證券研究所)

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