2010年11月10日 13:35中國證券網【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

廣藥聯合鐘南山研發抗超級細菌藥物

本報訊 (記者黃佩 通訊員 張思燕)繼兩個月前廣藥集團宣布啟動抗超級細菌藥物研發課題之后，昨天首個科研項目正式落地：由鐘南山院士領銜的廣藥集團名優品質抗超級細菌研究啟動。

廣藥集團總經理李楚源稱，該研究將通過科技將白云山板藍根打造為中藥抗病毒的“超級明星”。(廣州日報)

白云山A(000522)：業績改善明顯 仍存重組預期

2010年一季報主業大幅增長52%，現金流健康。2010年一季報，公司實現營業收入9.98億元，同比增長33.51%；實現凈利潤6,638萬元，同比增長105.23%，每股收益0.14元；扣除非經常性因素后的凈利潤約為4,930萬元，同比增長約52%，每股收益為0.11元。經營活動產生的現金流量凈額9,510萬元，同比增加280%，每股經營性現金流量凈額0.20元，現金流十分健康。

內修外因，業績大幅改善。我們近期對白云山管理層及下屬的明興公司進行了實地調研。整體來看，公司2008年下半年以來內部管理提效顯著：內部銷售資源進一步整合，銷售策略調整、清理渠道庫存，理順產品價格體系。2009年公司板藍根、清開靈等產品受益于甲流大幅增長，公司積極把握機遇，加大了營銷推廣力度，使流感后上述產品仍維持較快增長。2009年四季度以來普藥在基層用藥需求加速釋放，公司作為品牌普藥企業受益明顯。上述內外部因素，使得公司2010年一季報整體經營狀況大幅改善，預期全年業績增長將可持續。

下屬企業經營趨勢均向好。從下屬企業看，制藥總廠、天心制藥、化學藥廠一季度主要頭孢類原料及制劑均產銷兩旺，收入增速超過40%。2009年四季度，明興、光華、何濟公藥廠庫存均已清理完畢，光華、何濟公藥廠與制藥總廠進行了銷售資源整合，三家公司2009年四季度以來業績改善明顯。2010年一季度，合資企業和記黃埔營收繼續保持穩定增長；百特僑光經營逐步好轉，預期全年將減虧。

維持“增持-A”的投資評級，12個月目標價16.8元。我們維持對公司2010、2011年的業績預測，即每股收益分別為0.48元、0.58元，考慮公司后續有重組預期，按照公司2010年業績給予35倍PE，則12月目標價為16.8元，維持“增持-A”的投資評級。(安信證券 洪露)

廣州藥業(600332)：經營反轉明確 業績穩定高增長

三季度業績穩定增長。2010年7-9月份實現銷售收入10.89億元,同比增長16.35%,主營業務利潤3.04億元,同比增長20.05%,營業利潤0.60億元,同比增長48.93%,凈利潤0.59億元,同比增長60.26%。三季度業績環比二季度水平顯著下降,主要在于毛利率水平下降明顯。

毛利率水平環比二季度大幅下降。2010年1-9月份綜合毛利率為26.79%,同比上升0.57個百分點,其中7-9月份毛利率為26.46%,同比下降0.69個百分點,環比二季度下降4.63個百分點。我們預計公司清熱解毒類產品進入銷售淡季,占比下降而商業業務相應上升,從而拉低毛利率水平。

應收帳款增幅較大,但仍在安全范圍內。2010年1-9月份應收帳款為5.14億元,同比增長45.82%,增幅較大,但應收帳款占銷售收入的比例相比銷售激進的2006-2007年仍處于低位。公司從2008年起轉變經營理念,實行現款現貨的銷售策略,同時積極清庫存,目前來看,這一措施已經得到較好的實施。

亞運行情有望推動王老吉收入增長。受夏枯草事件影響,王老吉藥業凈利潤增長已經停頓近一年時間,今年上半年王老吉涼茶的銷售額仍有所下降。但目前該事件已告一段落,王老吉下半年有望走出低谷,而亞運會期間王老吉涼茶銷售得到明顯推動值得期待。

投資建議。我們維持原有判斷,預測公司2010將實現歸屬母公司凈利潤3.5億元,同比增長66%,每股收益為0.43元。2011、2012年凈利潤增速則分別為28%、18%,每股收益0.55元、0.65元,維持該股增持的投資評級。(東方證券 李淑花)

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