京滬高鐵今日正式運營 高鐵概念股迎來第二春(名單)(4)

2011年06月30日 07:25
來源：鳳凰網財經

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交通運輸業2011下半年投資策略:長期推薦鐵路,短期關注航空

公路港口航運行業

研究機構：中金公司 分析師：楊鑫，聶迪中，任重 撰寫日期：2011-06-29

投資提示:

下半年重點推薦個股為廣深鐵路(A/H)、建發股份(A)、南方航空(A/H)、鐵龍物流(A)。

理由:

展望下半年,我們認為交運板塊應關注鐵路和物流板塊的長期機會和下半年航空板塊的交易性機會。

鐵路行業:過去二十年由于能力不足,體制落后,鐵路在中國交通運輸格局中所占比例逐年下滑,現在鐵路行業整體正在面臨硬件和軟件的“雙拐點”,隨著能力瓶頸被突破(高鐵帶來未來五年客貨運能力翻倍),鐵路機制改革也提上日程,另外,下半年將召開的“全國鐵路工作會議”或成為鐵路行業熱潮再次到來的催化劑,對板塊維持“超配”建議。廣深鐵路由于受硬件提升和軟件改革的盈利彈性最大,為我們的板塊首選。

物流行業:物流行業正處在經濟發展階段和宏觀產業政策“雙給力”的階段:首先,目前制造業各項成本的上升和利潤率的降低迫使企業轉向物流這一“第三利潤源”,另外,《“十二五”現代服務業發展規劃》(預計近期出臺)和未來的營業稅改革都將對行業的發展起到積極的推動作用,對板塊維持“超配”建議,重點推薦建發股份。

航空行業:上半年航空板塊大幅跑輸大盤,主要是高鐵分流的陰云籠罩在市場上方。隨著6月底京滬高鐵開通運營,若實際分流影響低于預期(直達車次太少、末班車時間太早、改簽不便),國際油價環比不出現上漲,加之大盤反彈,下半年板塊將存在交易機會。即使分流符合甚至超過預期,由于今年供給有限,航空公司客座率和票價實際超過預期,也存在業績帶來的機會。重點關注南方航空(A/H)。

航運行業:整體維持板塊年內無大機會的判斷。干散貨依然受制于運力過剩壓力,2013年前難有實質反轉,我們認為BDI將在1000-1500點之間維持震蕩,如若中國政策放松超預期,則四季度季節性反彈可能超出預期,但目前尚看不到。集運行業今年受困于外部經濟,貨量增長有限,市場處于弱平衡階段,下半年反彈高度有限。2012-2013年供給增速預計與2011年持平,行業向上需待歐美經濟實質復蘇。我們認為只有中遠航運(A)和海豐國際(H)由于各自的一些特性,盈利穩定性較強,值得關注。中海集運和中國遠洋二季度虧損將多于一季度。

其他交通基礎設施(機場、港口、公路):我們認為只有在大盤不斷下行時,交通基礎設施才可以跑贏大盤。自下而上分析,估值低、分紅收益率高、具有區域性優勢的個股具備一定的配置價值。重點關注上海機場、寧滬高速(A/H)、上港集團、唐山港、中遠太平洋(H)和招商局國際(H)。

估值與投資建議:

重點推薦的:廣深鐵路(A股17.3x,H股11.7x)、建發股份(8.9x)、南方航空(A股2.4xPB,H股1.1xPB)、鐵龍物流(23.4x)。航運板塊值得關注的:中遠航運(31.1x)、海豐國際(10.4x)。交通基礎設施有配置價值的:上海機場(15.5x),寧滬高速(A股9.9x,H股10.6x)、上港集團(14.1x)、唐山港(18.8x)、中遠太平洋(10.8x)、招商局國際(13.0x)。

風險:

鐵道部市場化改革力度低于預期;中國經濟放緩超出預期;高鐵分流程度超過預期。