2011年03月25日 08:51
來源：中國證券網 作者：陳瑩瑩 杜雅文 王棟琳

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國信證券：稀土價格維持強勢上漲,關注有色金屬的結構性投資機會

1.匯市引發金屬價格波動,中國金屬庫存高企延續

本周影響金屬價格走勢的因素主要來自于全球匯率市場波動。市場關注日本注資的影響。預計日本注入流動性總量基本相當于美國QE2的規模,但是否會引起象美國QE2帶來的市場流動性充裕并推高金屬價格的現象,目前尚無法判斷。若出現“日本注資而推高金屬價格”等情況的發生,大宗商品價格上漲的壓力或會使得其加息周期在時間上得到延長。同時中國持續高企的金屬庫存繼續成為阻礙金屬價格進一步走高的一個負面因素。

2.黃金跟隨油價波動,上漲態勢依舊值得看好

本周金價跟隨油價波動明顯。我們從15日SPDR黃金ETF持倉量可以明顯的看到市場在當天對黃金的拋售情況。這或表明市場對于黃金價格的走勢存在不小的分歧,在高風險下有部分投資者傾向于持有現金等其他投資品。但是我們對于黃金的走勢并不悲觀。特別的,歷史來看美國低利率政策是支撐金價的關鍵因素之一,而近期美國tips收益率出現明顯的下滑態勢。基于對美國將維持低利率的一個判斷,我們看好黃金的中短期上漲態勢。

3.稀土和銻價繼續保持大幅上漲態勢

本周稀土和銻延續上周走勢,鎢價則表現平穩。氧化鐠釹價格環比漲幅為2%左右,每噸價格已近45萬元/噸,再次創出歷史新高。特別的,鑭和鈰占到輕稀土成分的80%以上,氧化鑭和氧化鈰出現大幅上漲將使得輕稀土企業利潤受到更為明顯的影響。其他小金屬如鋯英砂、金屬鍺等都錄得不錯的漲幅。我們維持對中國優勢小金屬價格走勢的判斷:連續暴漲之后,以稀土、銻和鎢為代表的小金屬價格未來仍有較大的上漲空間。

4.三因素運行跟蹤及投資建議

在原有三因素中,我們加入對日本核危機與中東北非戰局的內容,因為我們認為這在近期依舊是影響金屬市場的關鍵因素。

流動性是有色行業獲得趨勢性投資機會(超額收益)的關鍵變量,而中國流動性收緊預期的減弱(加息中后期)使得我們對有色金屬股價的表現較前期相對樂觀一些。

我們認為日本注資所引發的流動性充裕進而推動金屬價格尚不能判斷。若上述情況成立,金屬價格推升或使得通脹壓力再次加大,這又會導致中國加息周期延長。同時令人遺憾的是,有色金屬這次并未出現向美國QE2之前的大幅調整,這也就意味著市場若出現反彈,其空間也將受到限制,同時中國不斷高企的庫存壓力也成為市場表現的負面因素。有色行業呈現的依舊將是結構性的投資機會。

具體投資品種方面,我們繼續看好中國的小金屬行業,并維持包鋼稀土(600111)和辰州礦業(002155)“推薦”的投資級別。同時,我們提示關注日本地震對鋁電解電容器產業鏈可能產生的深刻影響。我們認為對于鋁電解電容器產業鏈來說,短期利空難掩中長期利好,維持對東陽光鋁(600673)和新疆眾和(600888)的推薦評級。另外,我們看好博威合金(601137)未來的穩健成長性,較好的業績支撐公司估值修復行情的延續,維持公司“推薦”評級。

國聯證券：稀土需求上升,價格上漲迅速

日本地震對于大宗商品價格的影響不大,大宗金屬價格上周維持平穩,價格漲跌互現,除鎳價格下跌以外其余品種都出現小幅上漲。鎳價格下跌與日本鋼鐵企業停工有關,日本是鋼材生產大國,不銹鋼的生產對于鎳金屬的需求下降導致LME鎳價出現下跌,預計未來鎳價格將在此處震蕩。另外上周氧化釹價格上漲42.3%,出現大幅上漲,對于稀土企業來講將是一個利好,主要原因可能是,日本地震后對于稀土永磁的需求上升所致,日本是電子產品生產大國,對于稀土永磁產品的需求量也非常大。另外,上周英、美、法等國對利比亞開始實施武力,貴金屬價格將成為避險品種,未來有上漲預期。

上周大宗商品價格維持震蕩調整,一周鎳價格下跌2.3%,其余品種漲幅都在1%左右。未來大宗商品價格有望繼續上升,主要是因為日本地震后災后重建對于金屬的需求上升導致價格上漲。

稀土價格上漲迅速。報告期內,稀有金屬價格上漲幅度較大,氧化釹價格上漲幅度最大42.3%,價格繼續上升,氧化釹主要用于制取永磁材料,玻璃,陶瓷的著色劑和激光材料,這也可能和日本地震,對于需求突然上升有關系。金屬釹價格繼續上漲4.3%,金屬鏑9.5%,氧化鐠價格上漲12%。

貴金屬價格具有支撐。上周貴金屬價格出現小幅調整,主要是因為前期連續上漲,技術上需要調整,但是國際形勢不穩定,中東局勢緊張,利比亞武力沖突升級,貴金屬具有避嫌的用途在未來有望繼續上漲。

投資策略:有色金屬價格維持上漲趨勢,但是國內連續增加存款準備金率,使A股流動性下降,有色金屬板塊也出現下跌。雖然金屬需求仍然維持,但是短期內具有系統性風險,建議短期內回避上漲幅度過大的個股。但是中長期仍可以關注銅、錫、黃金、白銀等需求上升的品種,江西銅業(600362),錫業股份(000960)、辰州礦業(002155)、豫光金鉛(600531)等需要重點關注。另外小金屬、稀土永磁品種中可以關注包鋼稀土、廈門鎢業。