2011年03月25日 08:51
來源：中國證券網 作者：陳瑩瑩 杜雅文 王棟琳

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中金公司：稀土與銻價上漲明顯

投資要點:由于日本地震及核泄漏的影響仍有不確定性,基本金屬短期維持震蕩;但隨著市場對此擔憂逐漸消散,日本災后重建將對金屬價格產生一定拉動作用。利比亞局勢近期日趨緊張,周末法國戰機對利比亞境內政府軍目標開火,多國大規模軍事干預利比亞行動展開,而中期看歐債危機以及新興市場通脹擔憂也可能重新引起市場關注,所以黃金價格上漲態勢將得到延續。小金屬方面,資源整合、國家收儲等政策可能出臺有望繼續支持價格穩中有升。

目前日本地震及核泄漏事件尚未明朗,中東北非局勢有進一步升級態勢,國內對調控通脹以及經濟放緩憂慮仍存,將使有色板塊維持震蕩格局。隨著兩會之后戰略性新興產業規劃以及相關配套政策的陸續出臺,對應個股將迎來催化劑;戰略性金屬如稀土、鎢、銻等價格近期持續上漲,為公司業績提供有力支撐。我們建議繼續關注包鋼稀土(受益十二五稀土政策細則出臺,下游需求旺盛,稀土價格大幅上漲,年初至今50%以上,業績有望超預期)、辰州礦業(全球第二大銻礦生產商,環保整頓拉動銻價年初至今上漲近24%)、金鉬股份與H股的洛陽鉬業(晚周期需求拉動鉬價上漲),以及東方鉭業(便攜化拉動鉭產品價格上升)與錫業股份(供給瓶頸及電子行業需求及災后補庫存強勁拉動錫價上漲,年初至今20+%)。另外,多國軍事干預利比亞揭幕,中東北非局勢進一步惡化,有望推升黃金價格,建議關注山東黃金、中金黃金和招金礦業;而與軍工題材相關的股票也有望迎來催化劑,如寶鈦股份和云南鍺業。基本金屬方面,近期或多呈震蕩,中期建議選擇下跌后適宜的時機參與江西銅業A/H股(基本面良好,業績有望超預期)以及馳宏鋅鍺與中金嶺南(鉛鋅資源穩步擴張)的交易性機會。

數據點評:日本核泄露危機引發全球擔憂,但美元下跌推動LME期貨金屬價低位反彈。日本強震海嘯使得工業活動停滯,影響基本金屬需求,而核泄漏更引發市場擔憂,加上阿拉伯政局仍然緊張,上半周基本金屬價格承壓下跌至低位。但由于美聯儲例會決定維持量化寬松的貨幣政策以及低利率水平不變,美元指數維持下跌態勢,加上日本核恐慌情緒逐漸散去,基本金屬價格低位反彈。一周來看,LME期銅價格+3.5%,期鋁+0.6%,期鉛+10.3%,期鋅+2.2%,期鎳+3.1%,期錫-0.3%,期鉬-1.7%。庫存方面,LME銅庫存+3800噸,鋁+22,500噸。國內基本金屬價格亦漲跌互現,上海期銅價格+3.1%,期鋁-1.0%,期鋅-2.2%。

核危機一度拖累金價,但COMEX期金價格隨后企穩回升。市場對日本核泄露的擔憂打壓全球金融市場,“現金為王”的極端情緒促使投資者出售資產轉持現金,使COMEX期金價格上周二大跌2.3%。之后由于核危機擔憂情緒有所緩解,對黃金的傳統避險需求逐漸恢復,加上美元指數下跌,使金價企穩回升。上周COMEX期金價格+0.1%至1,419美元/盎司。SPDR持倉量+10.92噸至1,226.40噸,COMEX黃金凈多頭減少。美元指數-1.38%至75.72,Brent和WTI原油價格分別+0.08%和-0.09%至113.93美元/桶和101.07美元/桶。

上周銻及稀土價格繼續顯著上漲,錫價有所調整。由于銻礦供應緊張以及貿易商惜售,銻價延續上周漲勢,本周+5.1%至103,750元/噸。由于震后日本海綿鈦生產商大幅降低產量,海綿鈦+4.2%至75,000元/噸。錫價則繼續調整,錫精礦-2.4%至165,500元/噸,錫錠-2.2%至196,000元/噸。受下游需求旺盛、供給收緊、囤積惜售等影響,本周稀土價格繼續上漲,金屬鈰+12.3%至91,000元/噸,氧化鑭+14.7%至39,000元/噸,碳酸稀土+20.4%至44,300元/噸。

股票方面,中金覆蓋的A股金屬股票跑輸大盤,而H股金屬股票跑贏大盤。我們覆蓋的A股金屬股票上周平均-1.0%,跑輸上證綜指的-0.9%,其中,包鋼稀土+4.9%,西藏礦業+3.8%,漲幅居前;紫金礦業-5.2%,跌幅居前。我們覆蓋的H股金屬股上周平均-2.2%,跑贏恒生國企指數-2.5%,其中紫金礦業-7.5%,跌幅居前。

風險提示:CPI大幅上漲致使國家出臺進一步的調控政策,金屬價格出現大幅下跌,市場風格發生轉換。

民族證券：稀土永磁概念股卷土重來

在A股市場走出外圍市場陰霾之際,有色金屬板塊中的稀土永磁股表現極為耀眼,其中廣晟有色、中色股份放量漲停,即便是剛剛進軍廣西稀土行業的中國鋁業也于午后封住漲停板。稀土永磁概念卷土重來,不僅是行業政策推動的結果,而且在稀土價格暴漲的背后,稀土上市公司的業績及估值等方面也正在發生著積極的變化。

1、行業利好政策不斷出臺。今年2月16日國務院總理溫家寶主持召開國務院常務會議,研究部署促進稀土行業持續健康發展的政策措施。2月28日環保部公布消息,已經出臺的《稀土工業污染物排放標準》將自2011年10月1日起實施。這僅僅是一個開始,未來一段時間內國家各部委、地方政府、行業協會均會以2月16日國務院常務會議的精神為指導,密集出臺行業發展細則。

2、業績增長換取估值空間。今年以來國內稀土價格屢創新高,其中,鐠釹合金價格已暴漲至45萬元/噸,氧化鐠釹漲至33萬元/噸,年初至今漲幅超過50%,部分品種的價格漲幅甚至達到70%以上。因此,擁有豐富稀土資源的上市公司而言將成為最大的受益者。在稀土價格大漲、國家政策積極保護的情況下,稀土行業上市公司2011年業績增幅遠遠超出市場預期,投資者對此已刮目相看。稀土價格的強悍上漲徹底幫助稀土上市公司走出2010年“業績偏低、估值偏高”的窘境。這對于“絕對價格”高高在上的稀土股而言,將通過業績增長來換取估值空間。

3、新能源汽車產業規劃、日本核泄漏事件推動。近期,市場普遍預期國家發改委頒布《新能源汽車產業規劃》,稀土是新能源汽車的永磁電機、鎳氫混合動力電池等核心部件的重要原材料。此外,在日本核泄漏事故逐漸升級的背景下,備受爭議的核能再次成為全球的焦點,作為安全性較高的替代能源--風能自然而然被市場寄以厚望,這也將拉動稀土永磁材料釹鐵硼的需求,成為短期股價上漲的重要催化因素。

4、投資建議。當前,稀土行業持續得到國家高度重視,對于公司投資價值而言,我們更應從國家戰略高度來考慮和把握。從PE估值角度來看,在業績大幅增長的預期下,稀土上市公司已具有明顯的估值優勢。建議投資者積極關注稀土資源股包鋼稀土(600111)、廈門鎢業(600549)、中色股份(000758)、廣晟有色(600259);稀土深加工股中科三環(000970)、寧波韻升(600366)、安泰科技(000969)。