2011年03月25日 08:51
來源：中國證券網(wǎng) 作者：陳瑩瑩 杜雅文 王棟琳

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中金公司：稀土與銻價(jià)上漲明顯

投資要點(diǎn):由于日本地震及核泄漏的影響仍有不確定性,基本金屬短期維持震蕩;但隨著市場對此擔(dān)憂逐漸消散,日本災(zāi)后重建將對金屬價(jià)格產(chǎn)生一定拉動作用。利比亞局勢近期日趨緊張,周末法國戰(zhàn)機(jī)對利比亞境內(nèi)政府軍目標(biāo)開火,多國大規(guī)模軍事干預(yù)利比亞行動展開,而中期看歐債危機(jī)以及新興市場通脹擔(dān)憂也可能重新引起市場關(guān)注,所以黃金價(jià)格上漲態(tài)勢將得到延續(xù)。小金屬方面,資源整合、國家收儲等政策可能出臺有望繼續(xù)支持價(jià)格穩(wěn)中有升。

目前日本地震及核泄漏事件尚未明朗,中東北非局勢有進(jìn)一步升級態(tài)勢,國內(nèi)對調(diào)控通脹以及經(jīng)濟(jì)放緩憂慮仍存,將使有色板塊維持震蕩格局。隨著兩會之后戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)規(guī)劃以及相關(guān)配套政策的陸續(xù)出臺,對應(yīng)個(gè)股將迎來催化劑;戰(zhàn)略性金屬如稀土、鎢、銻等價(jià)格近期持續(xù)上漲,為公司業(yè)績提供有力支撐。我們建議繼續(xù)關(guān)注包鋼稀土(受益十二五稀土政策細(xì)則出臺,下游需求旺盛,稀土價(jià)格大幅上漲,年初至今50%以上,業(yè)績有望超預(yù)期)、辰州礦業(yè)(全球第二大銻礦生產(chǎn)商,環(huán)保整頓拉動銻價(jià)年初至今上漲近24%)、金鉬股份與H股的洛陽鉬業(yè)(晚周期需求拉動鉬價(jià)上漲),以及東方鉭業(yè)(便攜化拉動鉭產(chǎn)品價(jià)格上升)與錫業(yè)股份(供給瓶頸及電子行業(yè)需求及災(zāi)后補(bǔ)庫存強(qiáng)勁拉動錫價(jià)上漲,年初至今20+%)。另外,多國軍事干預(yù)利比亞揭幕,中東北非局勢進(jìn)一步惡化,有望推升黃金價(jià)格,建議關(guān)注山東黃金、中金黃金和招金礦業(yè);而與軍工題材相關(guān)的股票也有望迎來催化劑,如寶鈦股份和云南鍺業(yè)。基本金屬方面,近期或多呈震蕩,中期建議選擇下跌后適宜的時(shí)機(jī)參與江西銅業(yè)A/H股(基本面良好,業(yè)績有望超預(yù)期)以及馳宏鋅鍺與中金嶺南(鉛鋅資源穩(wěn)步擴(kuò)張)的交易性機(jī)會。

數(shù)據(jù)點(diǎn)評:日本核泄露危機(jī)引發(fā)全球擔(dān)憂,但美元下跌推動LME期貨金屬價(jià)低位反彈。日本強(qiáng)震海嘯使得工業(yè)活動停滯,影響基本金屬需求,而核泄漏更引發(fā)市場擔(dān)憂,加上阿拉伯政局仍然緊張,上半周基本金屬價(jià)格承壓下跌至低位。但由于美聯(lián)儲例會決定維持量化寬松的貨幣政策以及低利率水平不變,美元指數(shù)維持下跌態(tài)勢,加上日本核恐慌情緒逐漸散去,基本金屬價(jià)格低位反彈。一周來看,LME期銅價(jià)格+3.5%,期鋁+0.6%,期鉛+10.3%,期鋅+2.2%,期鎳+3.1%,期錫-0.3%,期鉬-1.7%。庫存方面,LME銅庫存+3800噸,鋁+22,500噸。國內(nèi)基本金屬價(jià)格亦漲跌互現(xiàn),上海期銅價(jià)格+3.1%,期鋁-1.0%,期鋅-2.2%。

核危機(jī)一度拖累金價(jià),但COMEX期金價(jià)格隨后企穩(wěn)回升。市場對日本核泄露的擔(dān)憂打壓全球金融市場,“現(xiàn)金為王”的極端情緒促使投資者出售資產(chǎn)轉(zhuǎn)持現(xiàn)金,使COMEX期金價(jià)格上周二大跌2.3%。之后由于核危機(jī)擔(dān)憂情緒有所緩解,對黃金的傳統(tǒng)避險(xiǎn)需求逐漸恢復(fù),加上美元指數(shù)下跌,使金價(jià)企穩(wěn)回升。上周COMEX期金價(jià)格+0.1%至1,419美元/盎司。SPDR持倉量+10.92噸至1,226.40噸,COMEX黃金凈多頭減少。美元指數(shù)-1.38%至75.72,Brent和WTI原油價(jià)格分別+0.08%和-0.09%至113.93美元/桶和101.07美元/桶。

上周銻及稀土價(jià)格繼續(xù)顯著上漲,錫價(jià)有所調(diào)整。由于銻礦供應(yīng)緊張以及貿(mào)易商惜售,銻價(jià)延續(xù)上周漲勢,本周+5.1%至103,750元/噸。由于震后日本海綿鈦生產(chǎn)商大幅降低產(chǎn)量,海綿鈦+4.2%至75,000元/噸。錫價(jià)則繼續(xù)調(diào)整,錫精礦-2.4%至165,500元/噸,錫錠-2.2%至196,000元/噸。受下游需求旺盛、供給收緊、囤積惜售等影響,本周稀土價(jià)格繼續(xù)上漲,金屬鈰+12.3%至91,000元/噸,氧化鑭+14.7%至39,000元/噸,碳酸稀土+20.4%至44,300元/噸。

股票方面,中金覆蓋的A股金屬股票跑輸大盤,而H股金屬股票跑贏大盤。我們覆蓋的A股金屬股票上周平均-1.0%,跑輸上證綜指的-0.9%,其中,包鋼稀土+4.9%,西藏礦業(yè)+3.8%,漲幅居前;紫金礦業(yè)-5.2%,跌幅居前。我們覆蓋的H股金屬股上周平均-2.2%,跑贏恒生國企指數(shù)-2.5%,其中紫金礦業(yè)-7.5%,跌幅居前。

風(fēng)險(xiǎn)提示:CPI大幅上漲致使國家出臺進(jìn)一步的調(diào)控政策,金屬價(jià)格出現(xiàn)大幅下跌,市場風(fēng)格發(fā)生轉(zhuǎn)換。

民族證券：稀土永磁概念股卷土重來

在A股市場走出外圍市場陰霾之際,有色金屬板塊中的稀土永磁股表現(xiàn)極為耀眼,其中廣晟有色、中色股份放量漲停,即便是剛剛進(jìn)軍廣西稀土行業(yè)的中國鋁業(yè)也于午后封住漲停板。稀土永磁概念卷土重來,不僅是行業(yè)政策推動的結(jié)果,而且在稀土價(jià)格暴漲的背后,稀土上市公司的業(yè)績及估值等方面也正在發(fā)生著積極的變化。

1、行業(yè)利好政策不斷出臺。今年2月16日國務(wù)院總理溫家寶主持召開國務(wù)院常務(wù)會議,研究部署促進(jìn)稀土行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的政策措施。2月28日環(huán)保部公布消息,已經(jīng)出臺的《稀土工業(yè)污染物排放標(biāo)準(zhǔn)》將自2011年10月1日起實(shí)施。這僅僅是一個(gè)開始,未來一段時(shí)間內(nèi)國家各部委、地方政府、行業(yè)協(xié)會均會以2月16日國務(wù)院常務(wù)會議的精神為指導(dǎo),密集出臺行業(yè)發(fā)展細(xì)則。

2、業(yè)績增長換取估值空間。今年以來國內(nèi)稀土價(jià)格屢創(chuàng)新高,其中,鐠釹合金價(jià)格已暴漲至45萬元/噸,氧化鐠釹漲至33萬元/噸,年初至今漲幅超過50%,部分品種的價(jià)格漲幅甚至達(dá)到70%以上。因此,擁有豐富稀土資源的上市公司而言將成為最大的受益者。在稀土價(jià)格大漲、國家政策積極保護(hù)的情況下,稀土行業(yè)上市公司2011年業(yè)績增幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出市場預(yù)期,投資者對此已刮目相看。稀土價(jià)格的強(qiáng)悍上漲徹底幫助稀土上市公司走出2010年“業(yè)績偏低、估值偏高”的窘境。這對于“絕對價(jià)格”高高在上的稀土股而言,將通過業(yè)績增長來換取估值空間。

3、新能源汽車產(chǎn)業(yè)規(guī)劃、日本核泄漏事件推動。近期,市場普遍預(yù)期國家發(fā)改委頒布《新能源汽車產(chǎn)業(yè)規(guī)劃》,稀土是新能源汽車的永磁電機(jī)、鎳氫混合動力電池等核心部件的重要原材料。此外,在日本核泄漏事故逐漸升級的背景下,備受爭議的核能再次成為全球的焦點(diǎn),作為安全性較高的替代能源--風(fēng)能自然而然被市場寄以厚望,這也將拉動稀土永磁材料釹鐵硼的需求,成為短期股價(jià)上漲的重要催化因素。

4、投資建議。當(dāng)前,稀土行業(yè)持續(xù)得到國家高度重視,對于公司投資價(jià)值而言,我們更應(yīng)從國家戰(zhàn)略高度來考慮和把握。從PE估值角度來看,在業(yè)績大幅增長的預(yù)期下,稀土上市公司已具有明顯的估值優(yōu)勢。建議投資者積極關(guān)注稀土資源股包鋼稀土(600111)、廈門鎢業(yè)(600549)、中色股份(000758)、廣晟有色(600259);稀土深加工股中科三環(huán)(000970)、寧波韻升(600366)、安泰科技(000969)。