高盛7月買入賣出的中國股票一覽

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經濟增長/通脹取舍關系的惡化，政策和盈利風險的上升以及大宗商品價格的大幅上漲繼續對股市造成壓力。我們認為，H股和A股當前的估值已經在相當大的程度上計入了周期性及盈利下行風險，并為投資者提供了長期投資價值。我們要強調的是，謹慎選擇介入點是十分重要的。

H股市場:股指接近交易區間低端，價值開始顯現宏觀形勢的惡化、對國內政策風險的擔憂、低于預期的盈利消息以及大宗商品價格的上漲繼續挫傷投資者對H股市場的信心。隨著風險偏好的進一步降低，恒生國企指數6月份下跌了11.5%，目前接近于我們預測的交易區間(12,000點-14,800點)低端，我們認為價值正在顯現。我們將該指數的12個月目標點位從15,800點下調至14,800點，以體現每股盈利下行風險。如果市場的疲勢持續下去，我們建議投資者增持頭寸并積極參與到可能呈區間波動格局的市場中，以獲得與大盤趨同的貝塔收益。

A股市場:重回現實在較去年的高點下跌了49%以上、今年以來下跌44%之后，A股市場基于市場共識預測的08年預期市盈率為17.3倍，我們認為這一估值水平已經較為合理。我們將滬深300指數的12個月目標點位由4700點下調至2820點，以反映在嚴峻的商業環境下我們對A股盈利的謹慎觀點。我們認為，當前估值為那些能夠承受短期市場震蕩的投資者提供了良好的長期買入機會。

投資組合表現在2008年6月，我們的買入組合下跌了12.9%，我們的賣空組合下跌了11.8%，以本幣計算的總回報率之差為負117基點。我們的買入/賣空組合今年以來的回報率之差為-1.1個百分點，自2005年4月推出以來的累計回報率之差為190.9個百分點。

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