尋求經濟再平衡中的結構性突破高峰論壇實錄（下）

2009年11月30日 14:48
來源：鳳凰網財經

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去年說這個話是不是說有先見之明了？不是，去年當時記者也在這個會議上問我，說市場是不是倒退？我說我沒有看到。為什么說沒有看到呢？就在我們去年中國證券市場年會結束的第二天中國政府發布了4萬億投資刺激計劃，推出了積極的財政政策、貨幣政策，應該說是非常有力的應對了在國際金融風暴之后由于外需的繼續下降所造成的中國經濟滑坡，這是我們看到的一年來中國經濟蓬勃的發展。我舉這個例子是說明，證券市場在一定的意義上，在很多時候是不可預測的，所以我是不太相信對股市的短期預測，就像巴菲特說的說這個市場很高和很低的時候我還是知道的，但是其他時候我也不知道，我認為這是比較誠實的回答。

對于證券市場的前端、未來只能做大量的判斷，而證券市場的發展是跟經濟整體的走向密切相關的。現在我們已經站在09年的年末要看2010年的證券市場的經濟發展，我今天發言的題目是“宏觀經濟政策的轉向和政策退出”，如果說過去一年主要的特點是我們宏觀經濟刺激政策的推出帶來的中國經濟快速的復蘇，我認為標志著2010年最大的經濟進程就將是宏觀經濟政策的轉向。可能有人說中央還在說保持經濟的連貫性和穩定性，對這個話我覺得要看到中國語言的豐富性，同樣在這個標題下面我們每個月發1、2萬億現代的時候，也有發3、4千億信貸的時候，都在一個標題下，其實說的和做的對不上號也不完全是中國特色。就像剛剛有人提到的，奧巴馬剛講完了保護自由貿易，回去之后馬上給我們來一個反補貼的政策出臺。我個人認為，從現在開始宏觀經濟政策的轉向不可避免，主要有這樣幾個原因。

第一個原因，我們所采取的積極的財政政策和貨幣政策，大家知道拉動經濟增長的主要是固定資產投資，這樣的政策具有不可持續性，如果搞建設就能解決經濟問題，我們經濟學家都可以失業了，因為經濟問題太容易解決了，這樣的政策不可持續，退出和轉向也只是時間問題，今年下半年以來貨幣政策已經在不動聲色的進行了比較大幅度的調整，財政政策也開始發生變化。比如最近剛剛出臺的對地方財政融資平臺的限制，我覺得下一步很可能是在對新建投資項目的調節。我覺得這是第一個原因，宏觀經濟政策轉向不可避免，是因為這樣一種擴張性的貨幣政策和財政政策。

第二個原因，調整經濟結構的需要。因為實踐證明在急劇擴大的時候結構是調整不回來的，歷史上不要說改革開放30年，60年以來所有比較成功調整結構的時候不是在經濟高速增長采取擴張性政策的時候，擴張性政策的時候一定是急上急下不可能調整結構，經濟結構情況可能還變得更嚴重。這個地方我讀一段話大家猜一下是什么時候寫的，“近5年來，在快速發展中出現了一些突出問題，投資和消費關系不協調，部分行業盲目擴張、產能過剩，生產增長的方式轉變緩慢，能源資源消耗過大，環境污染加劇，城鄉區域發展差距，和部分成員之間的收入差距繼續擴大。”現在進入十一五的最后一年，馬上準備起草十二五的規劃，如果寫進去我想一個字都不用改，但是這段話正好是我們十一五計劃起草的內容，是十一五綱要的內容，前面的抬頭是十五期間接著我下面的這段話。所以我們回過頭來看，我們十一五要完成的和我們當時十五所面對的問題一模一樣。要真正調整結構，顯然在一個非常擴張性的追求速度的情況下是調整不了的。

第三個原因，為了減少損失，轉好這個彎子。就來說越早部署、越早著手損失會小、彎子越小，等到最后通貨膨脹已經來了，形勢已經必須要采取措施了，就像我們曾經比如92年、93年的時候那種情況一樣，到那個時候代價不可避免，因為我們的固定資產投資具有持續性，去年上馬的項目、今年上馬的項目明年還要繼續投資，如果不及早的進行宏觀經濟政策的轉向，就會帶來到需要轉的時候造成比較高的代價，這是我們過去在60年、30年發展過程中經常看到的。

第四個原因，宏觀經濟轉向在2010年一定會發生，一個基本原因是因為中國有宏觀經濟政策、刺激政策先退出的理由和原因，盡管看到昨天發表的中歐聯合聲明，是說中歐都希望這個政策能夠延續更長的時間，我想大家心里面打的主意不一樣，從邏輯上來說受金融危機沖擊最小的國家是應該宏觀經濟政策退出最早的國家，這是我們為什么看到澳大利亞、挪威、印度都開始轉向，中國是受這次金融海嘯沖擊，如果從金融海嘯的直接沖擊來說影響是最小的國家，而且我們經濟成長是在整個世界經濟復蘇當中的一大亮點，而我們采取經濟刺激的力度甚至超過了美國，包括我們信貸擴張的速度超過了最嚴重的美國和歐洲，因此中國工作經濟的退出或者調整應該先于美歐主要資本主義國家。