尋求經濟再平衡中的結構性突破高峰論壇實錄（下）

2009年11月30日 14:48
來源：鳳凰網財經

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講完了出口我們再看看投資的情況，我們認為如果延續09年的投資高增長狀態，2010年中國的投資增長依然維持較高的位置，首先我們可以看到，投資的存量項目應該是非常快速，到今年的10月份新增長項目投資的增速依然維持在80%的增速，這樣一個既有較大規模，以及目前情況下激發了地方政府投資的情況，我認為還會持續推動2010年的投資增速。大家可能都想到去年這個時候，就是08年11月份、12月份中央提出了4萬億投資計劃，當時很多地方政府提出了20萬億的投資計劃，很多市場人對這個20萬億的投資計劃認為這是天方夜譚的玩笑，但是事實上證明這20萬億決不是空穴來風，今天我們可以看到，各個地方政府都在推出宏大的投資計劃，我認為這個絕對不是20萬億，可能有更大規模投資計劃。

我們認為明年還有一個推動投資高速增長的因素，就在于2010年中國經濟投資新支出，我們可以看到2010年中央信增的計劃是5885億，這個已經比較09年多了1千多億，四季度還有一1千多億沒有撥付，如果撥付到2010年，應該說2010年的增速會更快。我們認為明年促進投資增速快速增長的還有兩個因素，一個是房地產投資，還有一個制造業投資增速，都會取得比較不錯的增幅。我們認為，明年投資增長最大的風險因素來自于政府的調控，我們可以看到政府目前對于投資增速的過快已經有所警覺，在最近的中央政治局經濟工作會議已經提出要投資適度增長，這是很強的調控，意味著目前2010年的投資增速，雖然從發展趨勢來看有高增長的潛質，但是從調控力度上已經期望投資能夠適度的軟著陸。我們可以看到，政府對于投資的調控應該說力量是非常大的，因為我們可以看到，04年的時候中國政府也對投資進行了一輪較大的調控，04年年初的時候投資增速強維持在40%的水平，但是在04年春天、夏天以后中央政府的投資使得很多項目被迫停工，由此使得投資增速從年初的40%降到年末的28%，因此我們也不排除目前中央政府會在明年的時候進行進一步的投資規模限制，我們看到最近的政策已經顯示出這種調控意圖。比如說如何抑制產能過剩已經提到很高的地位，甚至跟地方政府的經濟聯系在一起，因此我們覺得明年這種投資增速的調控應該會繼續得到強化。

投資增速得到強化可能讓投資者會感到很擔憂，但是我們認為，投資增速就給投資改善拓展的空間，我們認為明年投資最大的一個亮點在于投資結構的改善，首先我們可以看到明年投資結構改善在區域結構方面會有一個比較大的增速，這是因為大部分的項目和信貸都是涌現中西部地區的，隨著中西部基礎設施完善中西部的產業轉移也在明顯加速。中西部6個省市已經從東北的福建、廣東、上海到達上萬億的規模，我們可以看到中西部地區未來也越來越承擔更多的高新技術產業。而基礎設施的完善和產業轉移的加速，我們認為還會重啟中西部地區的投資化熱潮。

我們認為明年投資量還在于產業結構，受益于政策刺激第三產業投資將會加速，我們可以看到09年有關醫療、社會保障、金融服務方面的投入增速都在70%以上，最近中央政治局工作會議上也強調要繼續加大醫療教育等方面的增速，可以保證第三產業在明年的增長中依然是持續的亮點。

從另外一個產業結構來看，第二產業的結構來看，我們認為也可望在敦本務實求變中調整。我列了一張圖表，講目前中央迫切解決的產業結構三化問題，規模化、低碳化、高端化，實現三化都將是對投資結構巨大的改善。

講完了投資再把話題落到中國經濟增長明年的兩大消費方面，我們注意到最近的中央政治局工作會議上再次強調了擴大消費對經濟增長的拉動作用，我們認為明年的消費增長依然可以保持熱度，首先從城鎮局面的消費來看，我們覺得經濟形勢的好轉以及居民就業形勢的改善，城市居民消費在明年應該還是一個持續增長的趨勢，而從中國城鎮人口的結構比例方面也比中國居民面對現在消費升級形勢，我們認為目前像汽車、房地產為主的消費升級依然可以成為明年持續的一個亮點。

從農民的消費情況來看，我們覺得近幾年來可以說政府不斷提高農民的種糧直補，加大農民的扶貧力度，這樣都使農村消費獲得持續的增長，農村消費今年第一次超過了城市的消費增速，我們認為這決不是一個短期的現象，這是因為農村的居民消費已經到了一個爆發的臨界點。我們可以看到圖的左邊，農村的人均現金收入在今年以來達到了城市2000年的水平，但是我們可以看到，農村目前的消費情況是怎么樣的，比如說拿家電情況做對比，目前農村對于家電的消費水平是大大落后于城市再2000年的水平的，如電腦、空調、冰箱等大大落后于城市同期水平，這說明目前的家電下鄉政策應該說只要政策到位還可以持續的激發農村的消費增長熱情，目前可以說農村基礎設施的完善也應該能為消費的行動提供一些條件。