尋求經濟再平衡中的結構性突破高峰論壇實錄（下）

2009年11月30日 14:48
來源：鳳凰網財經

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第三，投資。投資雖然增速上會比09年有所下降，但是我們認為保持在20%以上的速度是沒有問題的，我們的宏觀分析師應該是在25—30之間這樣的速度，這個速度雖然比今年有所放緩，但是我們不否定投資里邊包含著很多結構性的機會，比如說新能源環保產業等等這些新興的戰略產業將是咱們國家投資流向的一個領域，這些行業很可能引導著咱們國家新一輪的產業升級。

我們對2010面的增長邏輯根據上面所說的重新理了一下，受益于出口好轉，外需品需求增加，從而拉動了就業機會的增加，居民在可選消費方面就有更多的難度，也會帶動相關的企業消費，也歸帶動可選消費，比如企業的商務活動增加，可選消費有更多的需求。投資增長，地產和基建我們認為仍然是處于繁榮期，雖然說增幅或者增速不會有太大的增長，但是仍然處于一個繁榮期，處于繁榮期的結構，拉動了原材料的需求。原材料行業如果活躍以后，也會增加企業的消費能力，增加商務消費等等這方面的能力，從而對可選消費仍然形成一個拉動。

第三方面需要跟大家交流的，主要行業的景氣回升路徑。

先說一下地產和汽車，因為這是咱們國家國民經濟的先導行業，它們的景氣狀況關系到下一個行業，房地產行業的指數是連續回升的，而且從今年新增存款同比增速的角度來看，雖然下降了，但是比2007年55%左右的降幅來講仍然有繼續下降的空間，就是說居民有繼續付首付款的能力，我們認為房地產行業仍然會有很多需求，特別房地產有這樣的理念買漲不買跌，就是說漲的時候人們更愿意購買，所以在居民有能力消費的情況下還是愿意去買的。

汽車跟大家交流一下汽車跟零部件行業，汽車行業的景氣指數也是持續攀升的，而且伴隨著美國對于本國汽車行業的鼓勵，舊車換現金的計劃，把汽車零部件行業出口方面進行了拉動，所以我們國家汽車零部件行業和汽車整車行業都面臨著新的機會。

第三個要說的，原材料。昨天的交流之中我也談到了原材料當中的鋼鐵和有色行業，我們之所以談到這個行業，是因為我們認為未來一段時間這兩個行業正好處于景氣回升周期的起點階段，所以未來一段時間仍然處于上升周期的，在這個周期之中從歷史表現來看，在上行周期的時候在股市上的表現也是強于大盤的，所以我們認為原材料行業也是有它的機會。

之后跟大家交流一下對機械行業的看法。機械行業專業設備銷售利潤率現在還沒有見底的跡象，利潤增長仍然在上升的通道之中。機床行業受益于汽車行業井噴的趨勢，所以也出現了復蘇，我們預計明年這種態勢依然會持續。

總結一下以上經濟增長驅動力的分析，我們認為受益的這些行業主要是受益出口復蘇的機械、電子元器件，受益于結構調整的新興戰略調整，比如說新能源，受益于經濟處于上升周期的鋼鐵、有色、煤炭，受益于消費時代即將來來臨的可選消費。

這個是基于一種方法的結論，此外我們還用了投資時鐘的方法對上述結論進行了驗證。我們對這個時鐘進行了改造，結合咱們國家A股市場的特點，我們驗證的結果這個時鐘還是有可用性的，在中期報告提出的這些行業已經得到了市場的驗證。

這個時鐘告訴我們，未來3—6個月應該配置高增長、強周期和可選消費的。高增長，產業鏈中游的機械、電子元器件。強周期，高貝他值的行業，如有色金屬等等。

行業配置的結論，兩種方法是非常吻合的，但是A股的投資時鐘告訴我們金融行業還是有機會的，在驅動力分析的時候沒有見到的行業，我們進一步分析了保險行業比銀行業的機會更大一些，因為銀行業可能面臨著核心資本充足率的限制，可能對外放貸的規模受到影響。相反保險行業會受益于利率上升的周期。最后的結論就是，我們首推的行業機械、電子元器件、鋼鐵、有色金屬、商貿、傳媒娛樂等。在此基礎上我們也出了重點配置的重點公司，大家可以看我們的報道，并且在這個基礎上給出了兩個組合，一個是民族穩健組合，一個是民族進取組合。

主持人武贈祥：在此我提醒一下在座的各位投資者，堅持下來能夠繼續聽我們報告的應該說非常辛苦，但是也是非常值得的。剛才趙大暉博士的這個行業配置報告是我們花了很大的心血重點推薦的一個報告，而且是按照自上而下的分析策略，以及許多方法相互驗證的一個報告，所以我們提醒在座的各位，重點關注一下，里邊還有我們推薦的組合，都是值得大家關注的。

下面出場演講的是符彩霞，在座的各位是否也關注她的報告呢，價值到底在哪里呢？請大家下面聽她細說分祥。

符彩霞：我先講一下在2010年機械行業的趨勢判斷。第一個，明年機械行業增長大概20%左右。第三個，工業機械增長25%左右，今年大概增長在10%以內。第三個，低碳經濟新能源我們認為明年的格局是核電加速、光伏復蘇、風電增速放緩。第四個，低碳經濟里面我們對特高壓非常看好。第五個，重礦機械國內需求已經接近峰值。

這個圖是我過去7、8年對整個機械行業和宏觀經濟關系的一個理解，上面是經濟的三架馬車，出口、房地產、汽車，中間是主要的原物料，像水泥、鋼鐵、電力、煤炭，下面是我們的機械行業，過去幾年里那些跑得比較快的公司他們的機械行業是跑的比較快的機械部門，比如電力設備主要對應的是電力，電力再往上就是水泥、鋼鐵，再往上就是汽車等等。機床行業是整個機械行業的一個基石，所以輻射的是整個制造業或者整個經濟。汽車和地產依然是中國經濟未來中長期的動力，但出口我認為有可能會低碳經濟新生的力量對經濟作用更大一些。