尋求經濟再平衡中的結構性突破高峰論壇實錄（下）

2009年11月30日 14:48
來源：鳳凰網財經

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第五個原因，分析現在的主要矛盾和主要調整，中國經濟現在面臨的主要矛盾和主要調整不是速度不夠，我們十一五計劃還剩一年，我們完成最好的就是經濟發展速度，十一五規劃提出在2010年中國的GDP要達到26萬億人民幣，我們知道這個指標2008年已經超過了，所以我們現在的主要任務不是速度上面欠缺，我們的主要任務是我剛才讀的那一大段話，今天主要的認為今天是我們首要的挑戰。在面對這樣問題的時候，可能我們要想把十一五規劃完成的更好一些，當前重要的不是進一步的加快速度，因為今年超8已經成了一個明顯的態勢，2010年大家的決心是往超10去的，但是我覺得如果拿中央和人大通過的十一五規劃來看這不是我們的主要方向，我們的主要方向是我們完成的結構調整，我們能源今年價格和財稅制度改革，這些方面我們欠帳很多，如果剩下的一年時間可能是我們在這些方面采取措施唯一剩下的時間，否則我們不能避免十二五開始的時候重新重復十五時候提出的同樣任務。

第六個原因，這個轉相對于中國經濟來說有多方面的好處。我們現在知道，我們面臨通貨膨脹明顯的預期現在正是要管理的目標，實際最有力的打消通貨膨脹的預期就是宏觀經濟政策刺激政策的轉向，包括我們現在資產價格的上漲，宏觀經濟政策轉向肯定會有力的抑制資產價格，特別是房地產價格繼續的膨脹。包括現在人民幣升值的壓力越來越大，宏觀經濟轉向也會有效的化解對人民幣升值的壓力。

所以從這個意義上來說，宏觀經濟政策的轉向、對中國經濟有質量的持續發展來說有多重的好處，沒有壞處，關鍵要認清中國經濟目前面臨的主要矛盾和主要問題是什么，如果我們的主要矛盾和主要問題是我們的速度太慢、速度還不夠，這個時候首先要把速度擺在第一位。從十一五規劃總體布局來看，我覺得宏觀經濟政策的轉向，實際上跟公開的提出為時不遠。

這是對宏觀經濟2010年我個人的判斷，我覺得這樣一個宏觀經濟政策必然要發生的轉向，會對我們整個經濟進程發生深刻的影響，包括對中國資本市場的發展會產生影響。中國資本市場在開始要迎來2010年的時候，應該有一個比去年年底好得多的基礎和面貌，資本市場本身，特別是證券市場，現在大家還有各種不同的分析和預期，去年年末的時候我是說過09年的證券市場比08年要有大得多的機會，今天我都不敢說這個話了，因為從中國證券市場本身的發展來看，面臨著兩個方面不同的力量在起作用。一個方面，我們經濟正在復蘇，經濟增長的勢頭非常不錯，隨著企業盈利的改善，會對中國證券市場進一步健康向上的發展提供很強大的力量。另一個方面，隨著中國證券市場市場化改革的深化和廣度上的發展，會進一步降低中國證券市場估值重心向下移。這點在兩年前的時候很多人可能是不接受的，說我們的標準就不應該和別人不一樣，現在我看到，包括在我們證券界已經越來越多的接受了這個觀點，中國的估值水平和國際的水平包括我們周邊發展中國家，經濟發展也很快的，比如像印度、韓國，周圍東南亞國家的水平靠攏，這個力量會使中國的估值重心有向下移的趨勢，推動中國經濟發展產生綜合的力量。這點從我們市場發展能看出來，包括今年推出的創業板，大家對于現在創業板的高價有很多批評，總體上我是非常支持創業板的推出的，創業板固然有很多缺點，但是高價格、高回報畢竟是創業人更大的激勵，對中國的創新事業是有好處的，而且上市公司和創業人有更高的回報總是比把這些回報分配給申購抽簽的人要合理一些。

我們在創業板市場看到的，也是暴露出來的，市場化本身的深度和廣度不夠，我們有了新股發行定價的市場化，在創業板市場上邁出的步子也很大，但是我們發行節奏、我們發行制度本身的市場化現在推行的很慢，所以半個市場化必然會造成價格的扭曲。但是市場化步驟如果推進的很快，顯然對市場的估值就會形成壓力，就像我們看到的，比如我們正在談的國際板，國際板如果發展的比較快也會對估值也產生向下的壓力。所以對于中國市場近一步發展要綜合這兩個因素兩判斷發展。

從中國證券市場本身來說，我覺得在當前以及今后的一個階段中國證券市場具有比較大的投機性，這個基本屬性恐怕短期內還不會完全改變，包括和我們的制度和政策規定是有關系的。比如說我們現在資產重組的政策，包括對股本擴張的行政控制，都是造成我們現在中國股市結構性扭曲基本的原因，這些原因在這些制度和政策規定不改變的情況下會繼續存在，中國明顯的中小盤溢價的情況，這種情況必然會造成市場結構的扭曲和部分泡沫的存在。以及包括我們上市公司，包括我們大型上市公司，或者絕大部分除了少數金融企業以外都不是整體上市的，因此采取連續不斷的資產注入的方式，成為市場不斷的炒作、內部交易和市場方面的題材。所以這些制度和政策在改變之前，中國證券市場具有很大的投機炒作性，這個特性我想在今后的一兩年內還不會離開我們。

但是隨著股權分置改革的順利完成，包括因股定價制度改革的順利，我們已經看出來，中國證券市場進一步市場化、國際化的發展已經成為主導的潮流，中國證券市場的估值越來越合理，而且中國證券市場的起伏越來越和國民經濟關聯度上升，中國證券市場本身容量、體積也在迅速的擴大，這都是中國證券市場要發揮更大作用的前兆。

如果說去年我們總結這個市場跟看新一年的時候說嚴冬快要到了春天不會太遠，如果現在看2010年，我想這句話我是不會再說了，我想說的是不見風雨怎么見彩虹，所以如果要想迎來中國證券市場更大的發展，我們可能還要有迎接風雨的準備。中國證券市場經過兩三年大的調整，包括市場化和國際化的推進，能夠奠定一個牢固的基礎，中國證券市場在中期會迎來一個大的爆發性的增長就是可以預期的。