一季報(bào)行業(yè)前瞻(2)

2011年03月27日 10:01
來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞

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高存貨有利釋放業(yè)績(jī)

葉洮認(rèn)為，隨著金屬價(jià)格的上漲，上市公司的盈利也在持續(xù)走高，預(yù)計(jì)今年一季度的企業(yè)盈利同比去年將繼續(xù)增長(zhǎng)，其中價(jià)格漲幅較大的銅、錫類上市公司提升幅度更加明顯。而目前的公司股票估值水平相比過(guò)去4年處于最低水平，存在提升空間。同時(shí)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)步入復(fù)蘇階段、歐債危機(jī)已過(guò)谷底、中東局勢(shì)的實(shí)質(zhì)性影響有待進(jìn)一步確認(rèn)，預(yù)計(jì)寬松的貨幣環(huán)境將會(huì)延續(xù)。

國(guó)內(nèi)方面，從今年“兩會(huì)”來(lái)看，“民生”議題成為決策層關(guān)注焦點(diǎn)；“保民生”相關(guān)領(lǐng)域的投入可望加強(qiáng)，保障房建設(shè)有望推動(dòng)行業(yè)整體需求。在緊縮預(yù)期緩解和民生關(guān)注強(qiáng)化的共同作用下，周期性股票估值壓力或?qū)⒕徑猓霈F(xiàn)階段性機(jī)會(huì)的概率加大。

葉洮建議，近期重點(diǎn)關(guān)注強(qiáng)周期類基本金屬公司。建議重點(diǎn)關(guān)注江西銅業(yè)(600362，收盤(pán)價(jià)39.91元)、銅陵有色(000630，收盤(pán)價(jià)28.74元)、錫業(yè)股份(000960，收盤(pán)價(jià)35.65元)、中金嶺南(000060，收盤(pán)價(jià)20.08元)、西部礦業(yè)(601168，收盤(pán)價(jià)18.04元)、宏達(dá)股份(600331，收盤(pán)價(jià)16.49元)、焦作萬(wàn)方(000612，收盤(pán)價(jià)20.51)、云鋁股份(000807，收盤(pán)價(jià)12.56元)等。但從中長(zhǎng)期來(lái)看，壓制強(qiáng)周期品種長(zhǎng)期估值中樞的因素并未完全消除。農(nóng)產(chǎn)品和原油的上漲趨勢(shì)沒(méi)有改變，通脹陰影并未消褪，緊縮壓力仍然存在，這些均可能構(gòu)成強(qiáng)周期品種估值趨勢(shì)性提升的阻礙力量。然而受益于新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展和裝備制造業(yè)升級(jí)，小金屬、新材料領(lǐng)域正處于較長(zhǎng)景氣周期的前段。

●重點(diǎn)公司

山東黃金

從2006年至今，山東黃金(600547，收盤(pán)價(jià)53.41元)迅速擴(kuò)張的步伐從來(lái)沒(méi)有停止。2010年，公司通過(guò)收購(gòu)山東金石礦業(yè)增加了71噸黃金儲(chǔ)量；收購(gòu)鑫萊公司的獨(dú)立經(jīng)營(yíng)權(quán)，完全擁有了萊西山后普查探礦區(qū)4.79平方公里的礦權(quán)和資源；通過(guò)自有礦山探儲(chǔ)增加了30噸儲(chǔ)量。截至2010年年底，山東黃金股份公司的黃金儲(chǔ)量達(dá)到350噸。目前山東黃金集團(tuán)(不包括上市公司)的黃金儲(chǔ)量估計(jì)約800噸，其中已擁有采礦證的儲(chǔ)量有300噸，達(dá)到國(guó)土資源部地質(zhì)詳勘條件的100噸，推測(cè)儲(chǔ)量400噸。而山東黃金集團(tuán)持有的歸來(lái)莊礦業(yè)、嵩縣天運(yùn)礦業(yè)、嵩縣山金礦業(yè)、蓬萊礦業(yè)和海南山金礦業(yè)都已由上市公司托管，這些資產(chǎn)未來(lái)若注入上市公司將使其儲(chǔ)量大幅增長(zhǎng)。

公司在2010年年報(bào)中公告，2010年礦產(chǎn)金產(chǎn)量19.41噸，2011年計(jì)劃產(chǎn)量為20噸，三山島8000噸/日、焦家6000噸/日擴(kuò)建項(xiàng)目和1200噸/日金精礦回收利用項(xiàng)目是確保公司持續(xù)發(fā)展的“三大支撐項(xiàng)目”

廣發(fā)證券認(rèn)為公司的實(shí)際產(chǎn)量將會(huì)超過(guò)年初計(jì)劃，預(yù)計(jì)公司2011年的實(shí)際礦產(chǎn)金產(chǎn)量將達(dá)到22噸。

銅陵有色

銅陵有色(000630，收盤(pán)價(jià)28.74元)產(chǎn)業(yè)鏈完整，冶煉產(chǎn)能屬全國(guó)第二。銅陵有色是集采選、冶煉及銅材加工為一體的全產(chǎn)業(yè)鏈公司，截至2009年，公司銅金屬權(quán)益儲(chǔ)量總計(jì)約200萬(wàn)噸，陰極銅年產(chǎn)能85.2萬(wàn)噸，銅材加工產(chǎn)能16.33萬(wàn)噸。華創(chuàng)證券指出，公司在推進(jìn)4個(gè)自有礦山技改項(xiàng)目后，冬瓜山和安慶銅礦將維持現(xiàn)有產(chǎn)量，銅山銅礦2012年技改后將建成66萬(wàn)噸/年的采選產(chǎn)能。

另外，公司銅精礦與陰極銅產(chǎn)能無(wú)法匹配，而自有礦山擴(kuò)產(chǎn)能力有限，為提高公司盈利能力，集團(tuán)將礦山資源注入到上市公司是大概率事件。華創(chuàng)證券認(rèn)為，集團(tuán)資產(chǎn)注入的時(shí)點(diǎn)將是2013年“雙閃”系統(tǒng)建成之前，而優(yōu)質(zhì)礦山安徽沙溪銅礦、內(nèi)蒙古赤峰國(guó)維礦業(yè)及厄瓜多爾Corriente銅礦的注入值得期待。

2011年TC/RC(銅加工冶煉費(fèi))費(fèi)用上漲幾成定局，公司進(jìn)口銅精礦冶煉有望扭虧為盈。假設(shè)其他條件不變，僅TC/RC費(fèi)用從46.5/4.65上升至70/7就可使公司每股收益增厚0.28元。

辰州礦業(yè)

國(guó)泰君安測(cè)算辰州礦業(yè)(002155，收盤(pán)價(jià)39.97元)業(yè)績(jī)2011年、2012年將實(shí)現(xiàn)50%~100%的穩(wěn)步增長(zhǎng)，目前股價(jià)估值水平合理。公司未來(lái)看點(diǎn)在于資源外延式增長(zhǎng)及金銻鎢價(jià)格的變化。

公司在全國(guó)范圍內(nèi)積極尋找資源，目前的方式包括以下三點(diǎn)：第一，公司每年考察40個(gè)礦山，對(duì)符合發(fā)展方向的礦山進(jìn)行收購(gòu)；第二，公司和現(xiàn)在一些成熟的金銻鎢礦接觸，通過(guò)增發(fā)方式或者換股的計(jì)劃達(dá)到收購(gòu)。辰州礦業(yè)集團(tuán)公司下屬資源也有較強(qiáng)的注入預(yù)期。

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