全球議息透露一大利好 三連陰終結(jié)?(4)

2011年09月06日 13:07
來源：中國證券網(wǎng)

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一年期央票發(fā)行量回升至30億元

央行5日公告，將于9月6日發(fā)行30億元一年期央票，這一發(fā)行規(guī)模較上周的10億元大幅增加。另據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，央行5日不僅要求公開市場一級交易商申報慣常進行的28天期和91天期正回購需求，同日還要求其申報7天及14天正回購需求，這意味著本周公開市場操作可能將進行7天及14天正回購。

在央行公開市場操作中，5日上午各一級交易商申報需求量和利率，其后央行確定6日例行央票發(fā)行的發(fā)行量。分析師表示，5日是存準基數(shù)調(diào)整的繳款日，9月15日還有工農(nóng)中建交和郵儲等六大銀行以外的其他銀行繳款，市場的資金面不容樂觀。此時，央行還提高了一年期央票的發(fā)行量，不排除央行有引導(dǎo)央票利率上行的意圖。

5日是六大銀行的存款準備金繳款日，國信證券測算，六大行9月5日需繳納的存款準備金為442億元。9月15日，國內(nèi)其他銀行將補繳存款準備金。安信證券估計，大型銀行在未來三個月總共應(yīng)繳納3455.68億元。其他存款機構(gòu)在未來六個月將繳納5526.73億元。

受此影響，貨幣市場利率大幅上揚。其中，上海銀行同業(yè)拆借(SH IBO R)隔夜利率上漲40.84個基點，報收于3 .8892%；7天利率和14天利率較前一日分別上漲67 .54個基點、34 .75個基點，回升至4 .8775%、543167%。其余期限利率呈現(xiàn)不同程度上漲，1個月和3個月上漲8.08、3 26個基點至5.6608%、546079%；6個月、9個月和1年期利率分別小幅上漲0.42、0.42、0.09個基點，報收于5.2947%、542196%、542494%。

也有分析師認為，央行增加超短期正回購協(xié)議的目的是為進一步縮短流動性凍結(jié)期限，加強流動性調(diào)控的靈活度，以更好地應(yīng)對近期包括央行將商業(yè)銀行保證金存款納入存款準備金繳存范圍等緊縮新政可能造成的資金緊張狀況。由于連續(xù)提高存準率造成資金面異常緊張，央行已在公開市場連續(xù)7周累計凈投放2440億元，市場預(yù)期央行近期仍將維持凈投放操作。

此前，許多機構(gòu)預(yù)期，中國即將放松貨幣政策。但央行于8月底擴大了存款準備金的繳存基數(shù)，改變了這種預(yù)期。目前，機構(gòu)普遍的政策預(yù)期是"不緊不松"，即考慮到貨幣政策的時滯效應(yīng)，進一步緊縮政策的出臺將比較謹慎。(經(jīng)濟參考報)

補繳準備金昨起實施資金利率全線大漲

存款準備金新政昨日正式實施，商業(yè)銀行首度將保證金存款納入準備金繳存范圍，受此影響，資金利率重拾漲勢。

在同業(yè)拆借市場，周一上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)全線上揚，其中隔夜利率上升40.84個基點，報3.8892%；七天利率跳漲67.54個基點，報4.8775%；14天利率上升34.75個基點，報5.3167%。同時，其他所有品種均出現(xiàn)小幅上漲。

銀行間債券回購利率亦集體上行。其中1天利率和2天利率分別升至3.903%、4.442%，3天利率飆升131.5個基點至4.787%；7天利率漲12.5個基點至4.315%；14天利率漲8.8個基點至5.016%；21天利率漲43.1個基點至5.477%。

在交易員們看來，長期的震蕩之后，此次資金面收緊力度尚在預(yù)期之中。

據(jù)了解，自9月5日起，央行將商業(yè)銀行的承兌匯票、信用證、保函等業(yè)務(wù)的保證金存款納入存款準備金繳存范圍。中、農(nóng)、工、建、交五大行及郵儲銀行分三期繳存，從昨日開始按月繳存，比例為20%、40%和40%；其他銀行則從9月15日起，分六期繳存，前四期均為15%，后兩期為20%。

招商銀行資金交易部分析師劉俊郁認為："對于中小銀行而言，存準金回籠的影響遠大于六大行，加上傳統(tǒng)的資金投放渠道，如公開市場到期資金、外匯占款，其投放的大部分均在大行，中小銀行在資金補充方面處于弱勢。這種資金不平衡可能會導(dǎo)致7月份去杠桿的那一波沖擊再度重演。"對于中小銀行

劉俊郁稱，盡管經(jīng)濟基本面有望趨于明朗，特別是通脹進入回落通道將制約未來市場調(diào)整的空間。然而，短期內(nèi)債市難言樂觀，除非政策上會針對中小銀行適當放寬，否則收益率震蕩的筑底期還將延續(xù)較長一段時間。

對資金面而言，本周最大的利好在于公開市場到期量驟增至1760億元，為9月份單周最高水平，一改此前兩周分別不到300億元的地量水平。

浦發(fā)銀行資金總部認為，"本周公開市場到期量1760億，足以覆蓋9月5日大行保證金準備金700億左右的繳款。因此央行公開市場操作是否放量，將直接影響市場對于9月資金面的預(yù)期。"本周公開市場

據(jù)中國人民銀行網(wǎng)站披露，央行定于今日發(fā)行30億元1年期央票，規(guī)模大于上周的10億元，但不及8月中旬50億元的發(fā)行量。

上周公開市場到期量僅為270億元，央行共發(fā)行了20億元央票，凈投放資金250億元，這是央行連續(xù)第七周實現(xiàn)凈投放，累計釋放流動性2440億元。

浦發(fā)銀行預(yù)計，本周公開市場仍將實現(xiàn)凈投放，但央票及正回購發(fā)行量將較上周有所提高，市場資金面總體仍將保持較為寬松的水平。

更大的考驗或許在后頭。興業(yè)證券固定收益部研究員蔡艷菲分析稱，本月應(yīng)多繳準備金1500億，而財政存款將向市場投放近2500億流動性，且公開市場到期量較大，但"十一"長假之前居民取現(xiàn)需求增加2000億左右，并且恰逢季末，預(yù)計9月份資金面都將較為緊張，尤其是月末。

在悲觀的資金面預(yù)期下，機構(gòu)對債券收益率的估值繼續(xù)上升。最新公布的交易商協(xié)會定價估值創(chuàng)下歷史新高，以1年期估值為例，重點AAA、AAA、AA+和AA估值分別達到了5.62%、5.79%、6230%和6.81%，分別較上周上升了19個、16個、23個和34個基點。(第一財經(jīng)日報)

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