全球議息透露一大利好三連陰終結?(7)

2011年09月06日 13:07
來源：中國證券網

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筑底“持久戰”

在經濟回落、政策實質性放松之前，多數接受采訪的基金經理表示，將暫時側重防御維持中性倉位，對于9月A股走勢，基金經理認為，A股或面臨筑底持久戰。

根據最新的莫尼塔基金經理調研顯示，僅有15%的公募基金經理對9月大盤走勢明確表示樂觀，悲觀情緒的比例由上月的28%跳升至50%。

悲觀預期之下，基金倉位進一步下移。據德圣基金倉位測算，上周偏股方向基金平均倉位相比之前一周略有降低。測算期間滬深300指數下跌2.39%，存在一定的被動減倉效應；扣除被動倉位變化后，上周偏股方向基金繼續小幅減倉。

上海一合資基金公司基金經理表示，市場向下的概率較大，但低估值封鎖了向下的空間。不過，一位QFII基金經理則認為，市場恐慌情緒之下不排除跌破前期低點的可能，隨后市場也將迎來轉機。

上投摩根表示，央行變相上調銀行存準率的消息讓本身對政策放松存在預期的市場希望落空，另外發改委對中國通脹給予嚴峻預期的論調，使市場之前的樂觀情緒產生動搖。“在目前的政策背景下，要想讓股指出現趨勢向上的變化已變得越來越困難，反彈多半是近期下跌過深板塊某種程度上的估值修復，指數維持震蕩偏弱運行的可能性很大。

摩根士丹利華鑫基金認為，經濟的底部有可能向后推延，政策放松預期短期難以兌現，加上外圍沖擊的時間窗口即將臨近，預計短期市場仍將繼續弱勢震蕩，需要強調的是，目前已處于估值底部區域，只要中國經濟不出現大的系統性風險，過度悲觀已無必要。(上海證券報)

市場短期維持弱勢

多重利空因素之下，基金經理對于市場的預判趨于謹慎，雖然多數基金經理認為市場已經處于底部區域，但短期并不具備向上的動力，仍將維持弱勢探底。

天治基金經理章旭峰認為，政府控制通脹壓力仍存，雖然8月CPI即將公布，市場普遍預期將低于7月的6.5%，甚至可能低于6%，但是主要是由于去年基數偏高，而類似食用油、進入消費旺季的豬肉等提價因素依然客觀存在，實際通脹仍處于高位，未來環比持續回落才是政策放松的前提，三季度還看不到放松的跡象。

章旭峰同時認為，整體經濟仍處于回落過程中，由于中國經濟結構調整勢在必行，經濟增速下降有利于緩解通脹水平，減弱過度重復需求，更有利于發展新興產業，因此政府未來有可能將增加經濟增速下降的容忍度，未來市場對于政策放松的力度不應期望過高。

在章旭峰看來，如果8月CPI回落超出市場預期，不排除市場樂觀情緒重新升溫。但未來市場不確定因素仍存在：包括9月PPI回落對企業盈利的影響、歐美債務危機尤其是歐債10月進入償付高峰的負面因素、10月份后銀行準備金率繳存范圍擴大與民間資金面雙緊所帶來的壓力等。

章旭峰認為，三季度市場仍維持震蕩格局，中游周期性行業隨著樂觀情緒波動有估值修復的機會，但是空間不大；關注盈利確定估值沒有泡沫的行業類似銀行、地產以及上游煤炭、下游必需消費品、高成長個股等。

華泰柏瑞基金指數投資部副總監柳軍認為，從歷史數據來看，A股在CPI上行階段都有較好表現，臨近拐點往往伴隨政策轉向的出現。比如本輪調控從2009年下半年開始，A股階段高點也出現在2009年年中。在200通脹拐點出現以及下行階段，由于伴隨需求減弱以及企業面臨去庫存壓力，股市往往受到估值和業績的雙殺，難有較好的表現。柳軍指出，三季度通脹壓力仍然較高，四季度隨翹尾因素消失，通脹有望逐漸回落，但回落幅度較為緩慢。

在柳軍看來，在柳軍看通脹沒有回落到存款利率水平前，在政策保持穩定、基本面眾多不確定因素影響下，股市將進入區間震蕩階段，等待政策和基本面的進一步明朗。

好買基金認為，對于當前的判斷首先認同市場處于底部區域。短期內主要是等待政策的信號，本周面臨中秋小長假和國家統計局將公布8月宏觀經濟數據的時間窗口，相關數據和政策將對市場產生明顯影響。如果未有積極的政策出現，短期市場仍將維持弱勢。(上海證券報)