2010年02月10日 18:23鳳凰網財經【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

華生：我覺得就是你講的這個我認為很有價值，一個是適當擴大這個量，不是因為價格高就少批，這個形成惡性循環。你講的在目前價格這么高的情況下大家是基于一個美好的預期，在這個情況下，監管層應該給一個制度，就是讓準承銷商和大股東，你讓上市公司賠這個賠的是大家的錢等于沒有賠，如果是在我們的上市的這個招募承銷商當中他們都要做承諾，準承銷商和大股東做承諾，如果是到時候描繪的不像他們這么好，必須拿他們的股份跟他們承銷費的若干倍做賠償，這是一個非常好的措施，這個討論可以討論出火花來，我認為這個建議，引申到它的發行過程當中，高市盈率發行，也許證明這個市盈率還低了，也許是將來的微軟，市場化的好處就是在這，給它打開了空間，也許里面也有可能會混了很多壞人，所以要有嚴厲的懲罰條款，這樣對遏制這個情形有好處。

鳳凰網：我看到又有一個亮點出來，其它老師有沒有補充。

趙錫軍：我再補充一些，我個人覺得，就是又回到了我們關于證券市場的最基本的一些原則了，就是誠信的原則，買賣雙方，剛才已經講到了，買的永遠沒有賣的精，這可能是古往今來的東西，你賣什么東西，恐怕只有你自己最清楚這個東西的好壞，所以回到這一點的話，我認為不一定是剛才華生校長說的，我們在創業板上跟高市盈率的市場有這個要求，要對整個的證券行業，對整個的發行，無論是創業板還是中小企業板還是其它的發行都存在這個問題，這是一個最基礎的一個問題，那么剛才，確實李驥剛才講到了，我們在這個證券市場我們已經發展了將近20年了，中間也出現很多散戶股東，或者是說中小投資者，利益受到損害，這個受害方可能是有大股東，也可能是這些承銷商或者是什么，等等，但是呢，受到損害的這個中小投資者，可能沒有得到足夠得不償，這種情況，可能已經，已經出現，我們也注意到了，整個這個就是說，從證券市場的這些要求賠償的這個案子來看的話，那實際上面，也是最近幾年才有法院，開始接受這些，受理這些案子的，這個就不再說是我們發行制度的問題了，可能還涉及到其它方面的一些配套制度的建設問題，所以這個發行制度可能會引發出其它的一些法律方面的，其它方面的一些，司法方面的一些制度和做法的一些完善，也是這個研討會的成果。

蘇培科：我覺得這個話非常好，因為懲罰機制是對承銷商懲罰，你怎么判斷它的成與敗，這個權衡比較重要，我在中石油或者中國神華發行失敗以后我提供一個建議，通過什么方式，就是你賠償的話，這個措施必須得有一個明確，我們要起訴必須都一個司法程序，現在必須要有一個依據，只有失敗了以后你才說它是有依據的，我當時提了個建議就是說，你這個承銷商，如果這次把大家忽悠了，那我證監會要把你列入黑名單，你下次一年之內不許你發行，這樣對承銷商也是一個懲罰，這樣實際上他比罰錢更重要。

劉紀鵬：我也補充一點，其實這個問題呢，既跟發行制度有關，也涉及到中國資本市場的一個根本問題，同時也是一個現實中很難把握和處理得問題，比如說剛才華生在評價當中，就提到，對大股東，承銷商，實際上，和承銷商并列的還有一個保薦人，跟大股東并列的還有一個高管，這個里面我也贊成，應該在中國的資本市場發展中，把這個法則，必要的時候要寫出來編在文件當中，但是到底哪些是可以承擔的法律責任，比如說一種情況是披露今年的業績，因為都有業績，2010年我多少，市盈率多少我沒有達到這個可以懲罰，這是真實的，水平沒達到，第二類品質問題，虛假的，這都好辦，你說安然市通，實際上我們在上屆證監會就曾經提出一個，這個要讓股民去告公司的問題，股民告公司就是這種情況，你就是這家的主人，你告公司的結果就是你拿你自己恰賠你自己，所以一定要鎖定大股東，鎖定這些高官，像安然市通這樣的情況，要罰他們，這一點為什么在中國市場上一旦出現問題最后處理不了，無處說情。

沒有一個條例執政在這個問題上，給它嚴厲處罰，所以從這里邊來講，這個問題要解決，這是一個根深蒂固的問題，它涉及的面很寬，那么要解決，哪些是屬于應該經濟出發的原因，哪些是屬于法律制裁的原因，哪些就是，就跟將軍打了一個敗仗，你不能讓他不敗，沒實踐，你就沒有辦法，當然對于保薦人的現象要特別注意，保薦人不是保薦機構，到人了，一個人到市場流動，現在說養一個保薦人一來就要200萬，工資還要發，我也贊成保薦人恐怕首先要出來解決的，你保薦人一個是真實性的問題，你不能把假的次品送上去，再一個就是他在經營當中，業績沒實現，這個由于宏觀環境，微觀環境各種原因，怎么把它區分，這些都是需要進行定量分析的。

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