基金寶財富講壇主題演講部分全文實錄(6)

希臘危機一直在演繹當中，進程一直在不斷發展中，但是國際上的股市沒有怎么跌。歐洲出現這么大的問題，英國的指數創出了一年的新高。由于歐洲出現的問題，歐元面臨的問題，美金漲了很多，美金兌歐元、美金兌英鎊，美金升值非常厲害。但是在美金升值的過程當中，大家注意到沒有？油價不但沒有跌，而且企穩在80美元以上，黃金漲跌也很厲害。美金雖然在反彈，按道理，按照去年資本市場的基本邏輯，美金反彈，商品價格應該下跌，黃金價格應該下跌，為什么美金反彈，希臘危機，全球危機不斷的情況下，這種高風險的資產反而漲得更好呢？

兩個原因：一是全球的經濟確實很強，至少暫時來講是這樣的。如果現在很強，未來不行也不可以，商品價格也是短期的炒作，可能波動也會很大。但是歷年很重要的是從希臘危機得出的結論，將來出現的一個危機是一個慢性病，就是政府解決危機是有時間的，會比私人解決債務危機，市場愿意給他更多的時間。但是他不會一下子這個月、這個季就還錢，比如歐盟救救希臘、歐盟的債務增加，慢慢就要退市、減少債務，長期對歐盟的經濟增長會造成很負面的影響，歐盟的經濟增長被影響的話，直接的結果就是全球的利息可能會長期處在非常低的位置。就是全球的加息周期可能因希臘危機而推遲，市場是這么看的。所以市場把這個事情作為一個對資產價格來講是一個正面的事情。

所以今年的復雜程度，很多東西的不確定性取決于你以什么角度去看，取決于你以什么態度去面對這個風險，比如說前段時間希臘危機爆發，商品資源也跌了很多，然后油價也跌到了70元以下，香港股市、中國的股市跌破3000點，但是有很多投資者覺得希臘危機不會像去年演變成海嘯，不會像急性病，會演變成慢性病，就是加息加不了了，流動性還得繼續維持，這么多錢，利息這么低，上哪兒去呢？美金反彈，很難繼續炒商品資源，新興市場的成長不會受希臘的影響。

總共的債務是多少？如果這個事情變得可控，比如說歐盟愿意去救，這就不會演變成全球的危機，因為總共的債務就1000多億美金。大家知道雷曼兄弟一家銀行的債務是6000億美金，所以希臘本身這個危機很小，但是希臘這個事情對全球資本市場，對全球的影響卻在于首先歐盟會不會救，如果歐盟救了以后，要不要將來也同樣救西班牙、葡萄牙、意大利、愛爾蘭，這就演變成一種慢性病，不會成為一種危機，市場就會非常波動。但是很難出現這種單邊上升，比如說又出來一個愛爾蘭的事件，或者某一個地方又出來另外一個事件了，就是今年有很多突發性的事件。可能漲一個星期，每天漲二三十點，有一天就跌個一百點，又慢慢爬升，慢慢震蕩。今年的資本市場就是在這兩者之間進行徘徊，就是這種宏觀的不確定性、宏觀的風險，政策上的一些風險。

還有微觀層面，從企業來看，我們的銀行從盈利的角度來看是絕對沒有問題，市盈率和估值都很低，去年的4萬億有一大部分變成了壞賬，10%變成壞賬，我們現在銀行的壞賬率是1.5%左右，如果去年貸款9.6萬億，假如說10%變成壞賬，我覺得這是非常不可能的現象，很難出現的，除非中國經濟出現非常嚴重的問題。即使出現這種狀況，我們銀行體系也就從1.5%升到3%左右，還是非常安全的，這種壞賬率是非常低的。

你看中國銀行的撥備公布的，我們的壞賬撥備已經達到了150%，為什么漲不上去呢？就擔心流動性、擔心緊縮，擔心這個擔心那個，擔心我們銀行要在市場上集資，充實資本金，就有很多這類的宏觀上的分析，微觀層面上的分析很多問題都不大，大家只要非常客觀、公正、冷靜、理智來看待就可以了。

我覺得今年的市場就是介于宏觀和微觀因素之間的搖擺會不斷地繼續下去，一直繼續到下半年，短期市場就區域一個區間盤整，跌不到哪里，漲不到哪里。總的一句話，用我剛開始講的一句話，今年的宏觀比去年數據上來看要好很多，但是今年賺錢要非常非常難，要做足很多的功課，要把很多事情在家里用一個周末疏理清楚，你才知道今年怎么投資，投哪些行業、哪些板塊。謝謝大家！

主持人：

我們再一次用掌聲謝謝龔方雄博士，因為有很多復雜的事情，比如說資本市場，要看龔方雄自己的博客里面也會透露。第二個，對樓市的判斷，我們前面做過各種各樣的比較，世界十大最貴的城市，我們看完以后的感受，跟美國、跟加拿大、跟法國各個國家比，比完之后的感覺很清晰，在中國不能買房，即便是在上海，得出的結論也很清晰。現在再來比較的話，就能夠看出一些脈絡，龔方雄博士的觀點一向非常明確，就是永遠看好中國經濟。

前面我們看到有很多的宏觀描述，也會有這方面的定調，要感謝龔博士，市場上還會有一些具體的操作，這方面我們就需要請我們剛才介紹但是缺席的農銀匯理投資部副總經理郝兵給我們做操作方面的詳細講解，有請。

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