運作方式將完全市場化

從決策層到學術界，雖然在SIC的具體投資方向上觀點各異，但對于國家外匯投資公司行使國有出資人的股東權利、全面進行市場化運作成為共識。

特別國債雖然引起的風波巨大，但這只是國家外匯投資公司運作的第一步。即使這第一步，也透露出一個明顯的信號———市場化運作。

即將成立的國家外匯投資公司由國務院直接進行管理。3月6日，財政部原副部長樓繼偉調任國務院副秘書長，統籌協調各部委。在整體的商業操作上，國家外匯投資公司的一個基本原則就是市場化運作。這從SIC參考的主要對象———新加坡淡馬錫公司的成功經驗可見一斑。作為國有投資公司，淡馬錫雖然占據了新加坡股市40%以上的市值，但其成功的基本信條是完全依照商業原則運作，不介入被投資公司的日常經營。

社科院金融研究所所長李揚表示，采用發行特別國債購買外匯儲備，從本身上來說，就比當年直接將外匯儲備劃撥到匯金要市場化的多，并且也更加方便未來SIC細化地考核其成本和未來收益，為其真正全面市場化運作打下基礎。

2003年12月16日，匯金公司批準成立，采取了利用外匯儲備直接注資匯金的方式。雖然在國有商業銀行改革中取得了巨大成功，但匯金公司在外匯儲備運營的法理上和最終歸屬權的問題都遭遇障礙，并客觀上形成了匯金公司持有資金游離于國家預算之外，不受全國人大監督的問題。但此次采用發行特別國債購買外匯儲備使得外匯儲備的運作方式則更加名正言順，也為未來市場化運作開了好頭。

目前，從決策層到學術界，雖然在SIC的具體投資方向上觀點各異，但對于國家外匯投資公司行使國有出資人的股東權利、全面進行市場化運作成為共識。

SIC的第一筆投資———30億美元參與黑石公司IPO，購買后者不超過10%股權的協議中，就特別明確了其“商業原則”的基本立場，強調其投資只是商業行為，而非政府行為。

其中，匯金公司之前的市場化運作無疑具有借鑒意義。上周末，中國人民銀行副行長吳曉靈在上海舉行的首屆銀行家高峰論壇上就表示，“應該珍視中央匯金公司在此輪商業銀行改革中積累的寶貴經驗，進一步提高國家金融控股公司的市場化運作水平”。

匯金公司總經理謝平稱，“我們和銀行是股東和企業的關系，不存在行政上下級關系，也不走行政公文式的溝通渠道，匯金是個沒有行政級別的國有獨資企業”。正如謝平所言，匯金公司的成功除了實施的時機之外，其市場化投資運營的嘗試是對國有金融資產處置的最大突破。

這自然被看作SIC未來的運作方向之一。吳曉靈認為，包括即將成立的國家外匯投資公司，今后將進一步提高國家金融控股公司的市場化運作，該公司將擁有對所持股份的處置權、分紅支配以及劃定投資方向上的自主決策權。