投資收益率之惑

收益率超過10%才能保本，這一目標對于一個小的基金來說也許根本不是問題，但對于這樣一個中國最大的“巨型基金”來說，無疑是個極其巨大的挑戰。

鐘偉指出，“外匯投資的一個天生缺陷可能就是它的收益率問題”。

但對于承擔著提高我國外匯儲備收益率重任的SIC來說，未來的投資收益如何實現，則是一個真正現實、也是一個長期的問題。

資料顯示，目前，我國60%以上的外匯儲備用于投資美國國債，其收益率大致在3.5%左右，由于面臨美元貶值的長期壓力，提高外匯投資收益，被視為SIC誕生的最主要原因。

據悉，SIC發行的10年期債券中其利率成本大約在5%左右，再加上人民幣升值狀況下的匯率損失每年5%，也就是說，整個國家外匯投資公司的成本就接近10%，這意味著對于國家外匯投資公司的收益率要求來說，至少得超過10%才能保本。

這一目標對于一個小的基金來說也許根本不是問題，但對于這樣一個中國最大的“巨型基金”來說，無疑是個極其巨大的挑戰。

高盛首席經濟學家梁紅表示，“目前海外市場的收益能達到12%就不錯了，這么大的規模很難保證收益，未來的收益狀況并不樂觀”。即使被市場公認為政府投資典范的新加坡淡馬錫公司，其成立31年來的平均收益率不過18%，在經濟不景氣的時候，其投資收益率甚至可能只在3%左右。

由于目前匯金公司已經納入SIC管理，在投資方向方面，“起碼匯金公司現有投資的金融股份要占一部分，還有一些戰略領域會是其中的一部分。”央行副行長吳曉靈表示，按照計劃，匯金公司將繼續發揮其對國有金融資產的整合平臺作用，未來的農行、國開行的注資也將通過匯金公司進行。

雖然SIC的第一筆投資———黑石集團的IPO項目被認為是一筆漂亮的“閃電戰”，但SIC的具體投向仍然存在爭論，但更重要的問題是，如此巨型的基金“目標過大”，很可能出現買什么漲什么的問題，大大增加操作難度。

央行另一位副行長項俊波認為，在投資上中國應通過“合理”增加黃金儲備及買入石油、金屬等戰略資源來拓寬巨額外匯儲備的投資渠道，但是，中國若大量增持戰略物資容易引起國際市場價格飛漲，“因此，在什么時機買、怎么買這些戰略物資很重要”。

中金公司首席經濟學家哈繼銘則表示，如何吸引專業的投資人才，建立清晰的信息披露和考核機制，來促進投資收益率的提高，是一個現實的挑戰，如僅僅依靠政府官員來運作，顯然想達到高收益率有一定的難度。他的建議是，“一方面培養自己熟悉國際市場的人才，同時在初期委托部分專業投資機構進行投資”。

鐘偉的總結是，不應對SIC期望過高，很難希望其在三五年內就獲得好的收益。

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