再過一天，17歲的中國股市就將迎來一個具有里程碑意義的時點——股權分置改革兩周年紀念日。

作為一個中國特有的詞匯，“股權分置改革”被所有人重新認識是從2005年5月9日開始。清華同方、三一重工、紫江企業和金牛能源4家上市公司在這一天正式拉開了股改的大幕。在“開弓沒有回頭箭”的大聲疾呼中，中國第五任證監會主席尚福林，見證了17年來最困難的改革在短短兩年時間里的大獲成功。

歷史不會忘記，兩年前的那個“五一”節期間，證監會徹夜燈火通明。而這個“富有中國特色”的“股改”問題走上了成功的軌道，也為市場的下一步發展掃清了障礙。

兩年之后的今天，摸著石頭過河的股改已經接近尾聲。盡管市場的熱火和短炒之風讓不少人擔憂，但攜15萬億元市值的中國證券市場正感受到來自各方的尊重。很難想象，如果沒有股改，中國股市的現在會是什么樣。如今，當股指從998點一路攀升至3841.27點后，人們已經無暇再做這樣的假設了。“股改給市場帶來的是脫胎換骨的變化。”同方股份總裁陸致成在回顧股改兩周年時的感慨代表了很多人的心聲。

五月的陽光，明媚但不灼熱。但資本市場的溫度卻已經熾熱……

股改前史

所謂股權分置，是指上市公司的一部分股份上市流通，另一部分暫不上市流通。股權分置問題是由于我國證券市場建立初期，改革不配套和制度設計上的局限所形成的制度性缺陷。截至2004年底，我國上市公司總股本為7149億股，其中非流通股份4543億股，占上市公司總股本的63.55％；國有股份占非流通股份的74％，占總股本的47％。

上世紀90年代末期，少數經濟學家提出了“股權分裂”這一概念，這是后來“股權分置”一詞的最初雛形。

股權分置造成的“一股獨大”狀況，使得上市公司內部股東的利益產生了巨大分歧，嚴重制約了上市公司的正常經營和發展。

股權分置也扭曲了證券市場的定價機制，它過度強調股市的融資功能，忽略了股市的投資功能。同時，嚴重損害了中小投資者的合法利益，對我國股市的健康發展產生了極為不良的影響。在這樣的背景之下，股權分置改革勢在必行。

第一次嘗試股改是在1999年底。當年11月29日，國有股配售試點方案推出，但這一方案造成當日滬指跌0.63%；1999年12月2日，證監會公布10家試點企業名單，當日滬指下挫0.78%。

第二次嘗試股改是在2001年。2001年6月，國務院發布《減持國有股籌集社會保障資金管理暫行辦法》。但是，由于貫穿始終的是同股同權的思路，資本市場對這次股改仍未“買賬”。同時，在此之前有黔輪胎和中國嘉陵國有股減持試點的失敗，之后有吉林敖東和銀鴿投資減持試點擱置，和其他多種制度性因素交織在一起，此后中國股市從2245點開始了長達4年多的漫長熊市。

但是，這一次的代價換來了全社會對股權分置改革的關注，一場規模空前的大討論也就此展開。

2001年10月23日，證監會宣布暫停國有股減持。為找到一個具有可操作性、多方共贏的方案，證監會史無前例地大規模公開征集國有股減持方案。短短1個月的時間，共收到七大類方案4100多件。集思廣益之下，初步形成了兼顧當事各方利益，正視因國有股、法人股不能流通而形成的流通股價格，保護投資者合法權益，對投資者的損失給予適當補償等共識，同時，“A股含權”的思路最終被更多人接受。