上市公司篇

上市公司——脫胎換骨迎接黃金十年

作為股改的主角，上市公司這兩年的變化是有目共睹的。

截至2007年4月19日，除去暫停上市的公司，未完成股改的公司仍然有120家，其中多為ST公司。其中，有一部分公司已經進入股改程序，扣除這部分，截至4月20日，僅剩50多家上市公司未股改，而股改公司數目達到1290家，占應股改上市公司的96%，總市值的98%，股改已經進入最后階段。

股改讓上市公司業績攀升

伴隨股改成功的還有上市公司業績的大幅提升。統計數據顯示，截至4月30日，共有1453家上市公司公布了2006年年報。業績之好，出人意料。這些公司實現凈利潤3604.51億元，同比增幅高達45.81%；這1453家公司加權平均每股收益為0.24元，較2005年的0.19元增長了24.63%。

二級市場上，據聚源數據的統計，截至4月中旬，目前兩市A股的加權平均股價已超過11元，逼近歷史峰值。

從大范圍而言，股改使股市從非流通時代向全流通時代過渡，中國的上市公司發生了根本改變。這在一方面促使了很多藍籌股從H股回歸，進一步增強了中國上市公司的質量。而全流通的前景也使上市公司的殼資源更加寶貴，引起了上市公司的并購潮。

大股東也要討好小股民

從公司層面而言，股改使上市公司不再談股權激勵色變，而作為企業行為擺上臺面，提高了上市公司的透明度。這一切都使機構投資者在迅速發展?；鸬目焖侔l展，保險資金入世，QFII試點逐步擴大，多元化機構投資者的格局已經形成，進一步促進了市場流動性的提高。

同時股改使上市公司深刻地體會到了流通股股東的力量，體會到了流通股股東掌握著上市公司命運的滋味，體會到了上市公司需要學會“討好”小股民。股改常常伴隨清理大股東占款、債務重組、資產置換等舉措，使得公司基本面可能因為股改而發生脫胎換骨的變化。

股改在創新中前行

當然，在這場股改征程上，在市場主體利益多元化的環境下，不可避免地碰到了各種艱難險阻與“疑難雜癥”，如涉及到大企業、中等企業與小企業；涉及到國有控股與民營控股企業；涉及到A+H、A+B以及ST公司；涉及到大股東占用資金公司；涉及到權證暴炒局面；涉及到少部分人對股改的質疑……

不過，幸運的是，在證監會“統一組織、分散決策”的總原則指導下，參與股改的公司根據自身情況，“量體裁衣，對癥下藥”，許多問題迎刃而解。

在股改進程中，各公司提出了多樣而且各具特色的股改方案，創新對價方式層出不窮：除通常的送股、派現方式外，還涌現出權證、縮股以及股改與債務重組相結合等多種方式。此外，許多國有控股公司還積極探索新的機制，包括市場激勵機制、引導政策方面。如在第二批試點中，就有農產品等7家公司將股改方案和管理層股權激勵計劃“捆綁”在了一起。